Отрицательная бабочка

Что такое негативная бабочка?

Отрицательная бабочка — это непараллельный сдвиг кривой доходности, при котором долгосрочные и краткосрочные доходности падают больше или растут меньше, чем промежуточные ставки.

Отрицательное смещение бабочки эффективно искажает график кривой доходности. Противоположность отрицательной бабочке, когда долгосрочная и краткосрочная доходность растет больше или падает меньше, чем промежуточные темпы, называется положительной бабочкой.

Понимание отрицательной бабочки

Кривые доходности представляют собой графическое отображение процентных ставок по облигациям аналогичного качества по отношению к срокам их погашения. Кривые доходности не пытаются предсказать будущее ставок по облигациям, но относительное положение текущих ставок может помочь инвесторам принять решение о том, какие облигации, вероятно, окупятся лучше всего в будущем. Они используются, чтобы проиллюстрировать мнение инвесторов о стоимости облигаций с различными сроками погашения.

Наиболее распространенная кривая доходности отображает доходность казначейских облигаций США (краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных облигаций ). Обычно кривая доходности казначейских облигаций представляет собой восходящую дугу слева направо, при этом краткосрочные облигации слева приносят меньшую доходность, чем среднесрочные облигации в центре, а долгосрочные облигации справа. Это связано с тем, что инвесторы обычно ожидают более высокой доходности, поскольку они ссужают свои деньги на более длительные периоды времени.

Причины смещения кривой доходности сложны и зависят , среди прочего, от настроений инвесторов, экономических новостей и политики Федеральной резервной системы . Однако доходность облигаций не всегда соответствует стандартным правилам. Например, краткосрочные и долгосрочные ставки могут снизиться на 75 базисных пунктов (0,75), в то время как промежуточные ставки могут снизиться только на 50 базисных пунктов (0,50). В результате горб в центре графика представляет собой отрицательный сдвиг бабочки. Реверс — положительная бабочка (где график выглядит U-образно).

С точки зрения торговли облигациями, почему это происходит, менее важно, чем то, что с этим делать. Что наиболее важно, сдвиги бабочки предоставляют трейдерам возможности для арбитража, поскольку колебания курса могут быть проданы для максимизации краткосрочной прибыли. Обычный рефрен при торговле облигациями, когда кривая доходности становится отрицательной бабочкой, состоит в том, чтобы продать брюшко и купить крылья, что означает продажу промежуточных облигаций с более высокой процентной ставкой — или брюшка бабочки — и приобретение краткосрочных и долгосрочных облигаций. связи (которые являются внешними низко висящими крыльями бабочки в графической модели). Таким образом, трейдеры пытаются выровнять свою подверженность риску погашения облигаций, которые смещаются непараллельно. В действительности трейдеры облигациями будут учитывать многие переменные при разработке стратегии ордеров на покупку и продажу, в том числе среднюю дату погашения облигаций в своем портфеле, хотя форма кривой доходности является важным индикатором.

Отрицательная бабочка против положительной бабочки

Отрицательная бабочка возникает, когда краткосрочные процентные ставки и долгосрочные процентные ставки снижаются в большей степени, чем среднесрочные процентные ставки,. что подчеркивает горб на кривой.

С другой стороны, положительная бабочка возникает, когда краткосрочные процентные ставки и долгосрочные процентные ставки увеличиваются более высокими темпами, чем среднесрочные. Это создает непараллельный сдвиг кривой, делая кривую менее горбатой (или менее изогнутой).

Например, предположим, что доходность однолетних казначейских векселей и 30-летних казначейских облигаций увеличивается на 50 базисных пунктов (0,50%). Далее, предположим, что курс 10-летних казначейских облигаций остается прежним; выпуклость кривой доходности увеличилась бы, создавая положительную бабочку.

Особенности

• Трейдеры продают живот (высокодоходные промежуточные облигации) и покупают крылья (низкодоходные краткосрочные и долгосрочные облигации), когда сталкиваются с отрицательной бабочкой.

• Отрицательная бабочка представляет собой непараллельный сдвиг кривой доходности, при котором долгосрочная и краткосрочная доходность падает больше или растет меньше, чем промежуточные ставки.

• Отрицательное смещение бабочки эффективно изгибает кривую доходности — центр называется «брюшком», а концы — «крыльями».