Negatywny motyl

Co to jest negatywny motyl?

Negatywny motyl to nierównoległe przesunięcie krzywej dochodowości, przy którym rentowności długo- i krótkoterminowe spadają bardziej lub rosną mniej niż stopy średnie.

Ujemne przesunięcie motylkowe skutecznie garbi wykres krzywej dochodowości. Przeciwieństwo negatywnego motyla, w którym długoterminowe i krótkoterminowe plony rosną bardziej lub spadają mniej niż średnie stopy, nazywa się motylem dodatnim.

Zrozumienie negatywnego motyla

Krzywe dochodowości to graficzne przedstawienie stóp procentowych obligacji o podobnej jakości w odniesieniu do ich terminów zapadalności. Krzywe dochodowości nie próbują przewidzieć przyszłości stóp obligacji, ale względna pozycja obecnych stóp może pomóc inwestorom w podjęciu decyzji o tym, które obligacje będą najbardziej opłacalne w przyszłości. Służą do zilustrowania nastrojów inwestorów dotyczących wartości różnych terminów zapadalności obligacji.

Najpopularniejsza krzywa dochodowości przedstawia rentowności amerykańskich Treasuries (obligacji krótko-, średnio- i długoterminowych ). Zwykle krzywa dochodowości Skarbu Państwa przedstawia rosnący łuk od lewej do prawej, przy czym obligacje krótkoterminowe po lewej stronie przynoszą mniej niż obligacje średnioterminowe pośrodku, a obligacje długoterminowe po prawej stronie. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy na ogół oczekują wyższego zysku, ponieważ pożyczają pieniądze na dłuższy czas.

Przyczyny przesunięć krzywej dochodowości są skomplikowane i zależą między innymi od nastrojów inwestorów, wiadomości gospodarczych i polityki Rezerwy Federalnej . Jednak rentowność obligacji nie zawsze podlega standardowym zasadom. Na przykład stopy krótko- i długoterminowe mogą spaść o 75 punktów bazowych (0,75), podczas gdy stopy pośrednie spadną tylko o 50 punktów bazowych (0,50). Powstały garb w środku wykresu to ujemne przesunięcie motyla. Rewers to dodatni motyl (gdzie wykres ma kształt litery U).

Z punktu widzenia handlu obligacjami, dlaczego tak się dzieje, jest mniej ważne niż to, co z tym zrobić. Co najważniejsze, przesunięcia motylkowe dają inwestorom możliwość arbitrażu, ponieważ wahania kursów można sprzedawać w celu maksymalizacji krótkoterminowych zysków. Częstym zakazem handlu obligacjami, gdy krzywa dochodowości staje się ujemna, jest sprzedaż brzucha i zakup skrzydeł, co oznacza sprzedaż obligacji pośrednich o wyższym oprocentowaniu – lub brzuch motyla – i nabycie krótko- i długoterminowych wiązania (które są zewnętrznymi nisko zwisającymi skrzydłami motyla na modelu graficznym). W ten sposób inwestorzy próbują wyrównać swoją ekspozycję na terminy zapadalności obligacji, które wychodzą z równoległego. W rzeczywistości handlowcy obligacjami będą uwzględniać wiele zmiennych podczas planowania zleceń kupna i sprzedaży, w tym średni termin zapadalności obligacji w swoim portfelu – chociaż kształt krzywej dochodowości jest ważnym wskaźnikiem.

Negatywny motyl kontra Pozytywny motyl

Negatywny motyl występuje wtedy, gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe spadają w większym stopniu niż średnioterminowe stopy procentowe,. uwydatniając garb na krzywej.

Z drugiej strony motyl pozytywny występuje, gdy krótkoterminowe stopy procentowe i długoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż stopy średnioterminowe. Powoduje to nierównoległe przesunięcie krzywej, dzięki czemu krzywa jest mniej garbowana (lub mniej zakrzywiona).

Załóżmy na przykład, że rentowności rocznych bonów skarbowych i 30-letnich obligacji skarbowych rosną o 50 punktów bazowych (0,50%). Co więcej, załóżmy, że stopa 10-letnich obligacji skarbowych pozostanie taka sama; wypukłość krzywej dochodowości wzrosłaby, tworząc pozytywny motyl.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Handlowcy sprzedają brzuch (obligacje pośrednie o wyższej rentowności) i kupują skrzydła (obligacje krótko- i długoterminowe o niższej rentowności) w przypadku negatywnego efektu motylkowego.

• Negatywny motyl to nierównoległe przesunięcie krzywej dochodowości, w którym długoterminowe i krótkoterminowe rentowności spadają bardziej lub rosną mniej niż stopy średnie.

• Ujemne przesunięcie motylkowe skutecznie garbi krzywą dochodowości — środek nazywa się „brzuchem”, a końce „skrzydłami”.