安静时期

##什么是安静期？

在公司首次公开募股(IPO) 之前，静默期是美国证券交易委员会(SEC) 规定的促销宣传禁运期。静默期禁止管理团队或其营销代理对其公司的价值进行预测或发表任何意见。对于公开交易的股票，一个营业季度结束前的四个星期也称为静默期。

了解一个安静的时期

在安静时期，公司内部人员被禁止向公众谈论他们的业务，以避免让某些分析师、记者、投资者和投资组合经理获得不公平的优势——通常是为了避免出现内幕信息，无论是真实的还是感知的。

静默期的目的是通过确保每个人都可以同时访问相同的信息，为所有投资者创造一个公平的竞争环境。如果违反了静默期，SEC 推迟 IPO 的情况并不少见。利益相关方认真对待这个过程，因为有很多钱在网上。

静默期进程

一家公司向美国证券交易委员会提交新发行证券（股票和债券）登记后，其管理团队、投资银行家和律师进行路演。在一系列演讲中，潜在的机构投资者将询问有关公司的问题以收集投资研究。管理团队不得提供任何尚未包含在注册声明中但可以提供某种程度的信息收集的新信息。

静默期从登记声明生效之日开始，持续时间为股票开始交易后的 40 天，适用于本次发行的主承销商聘用的分析师，25 天适用于参与 IPO 的其他承销商聘用的分析师。静默期还包括 IPO 锁定期到期、终止或放弃之前或之后的 15 天。

新兴成长型公司 (EGC)

请注意， Jumpstart Our Business Startups (JOBS) 法案创建了新兴成长型公司 (EGC) 的类别以及适用于它们的静默期规则。 JOBS 法案取消了 EGC 的研究期静默期，允许研究分析师在首次收益发布后发布报告，即使它在 IPO 后 25 天内发布。该法案将 EGC 定义为最近一个财政年度收入低于 10 亿美元的公司。

静默期一词在企业中有两个参考，一个与首次公开募股 (IPO) 有关，一个与公司的业务季度末有关。

安静期违规示例

辩论静默期的目标和 SEC 的执法在金融市场上司空见惯。当静默期被视为被违反并最终使选定的当事人受益时，通常会采取法律行动。

在 2012 年的一个例子中，股东指控围绕 Facebook（现为 Meta）首次公开募股的安静期存在不当行为，认为某些本应保持沉默的信息可能已被选择性地共享，不公平地使某些各方受益。

Facebook 的首次公开募股引发了十几起股东诉讼，指控这家社交网络公司及其承销商在上市前掩盖了其疲软的增长预测。在承销商的研究分析师据称只将新的有用的收益估计传递给大投资者之后，小投资者抱怨说他们处于信息劣势。

在 2019 年最近的一个案例中，WeWork（一家为科技初创公司提供共享工作空间和为企业提供其他服务的商业房地产公司）也因在首次公开募股期间可能违反静默期规则而面临美国证券交易委员会的审查。在提交给美国证券交易委员会的招股说明书中，该招股说明书向公众提供了有关此次投资的细节，WeWork 承认当时的首席执行官亚当·诺伊曼在静默期对 Axios 和 Business Insider 进行了敏感采访。 WeWork 于 2019 年 9 月放弃了首次公开募股，此前投资者对其不断增加的亏损表示担忧，迫使 Adam Neumann 辞职。

＃＃ 强调

• 对于首次公开募股，静默期从公司向美国监管机构提交注册文件到股票开始交易后的 40 天。

• 对于上市公司，静默期是指营业季度结束前的四个星期。

• 静默期是公司的管理和营销团队无法分享有关公司的意见或其他信息的一段固定时间。

• 静默期的目的是保持客观性，避免出现公司向选定投资者提供内幕信息的现象。

• JOBS 法案创建了一类公司——新兴成长型公司——取消了特定的静默期，特别是 25 天的研究静默期。