Periodo tranquillo
Che cos'è un periodo tranquillo?
Prima dell'offerta pubblica iniziale (IPO) di una società , il periodo di quiete è un embargo sulla pubblicità promozionale imposto dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Il periodo di silenzio impedisce ai team di gestione o ai loro agenti di marketing di fare previsioni o esprimere opinioni sul valore della loro azienda. Per le azioni quotate in borsa , le quattro settimane prima della chiusura di un trimestre commerciale sono anche conosciute come un periodo tranquillo.
Capire un periodo tranquillo
Durante i periodi di silenzio, agli insider aziendali è vietato parlare al pubblico della propria attività per evitare di portare alcuni analisti, giornalisti, investitori e gestori di portafoglio a un vantaggio ingiusto, spesso per evitare la comparsa di informazioni privilegiate, reali o percepite.
Lo scopo del periodo di quiete è creare condizioni di parità per tutti gli investitori garantendo che tutti abbiano accesso alle stesse informazioni contemporaneamente. Non è raro che la SEC ritardi un'IPO se è stato violato un periodo di silenzio; le parti interessate prendono sul serio il processo poiché ci sono molti soldi in gioco.
Processo del periodo di silenzio
Dopo che una società ha archiviato la registrazione di titoli di nuova emissione (azioni e obbligazioni) presso la SEC, il suo team di gestione, i banchieri di investimento e gli avvocati partecipano a un roadshow. Durante una serie di presentazioni, potenziali investitori istituzionali porranno domande sulla società per raccogliere ricerche sugli investimenti. I team di gestione non devono offrire nuove informazioni che non siano già contenute nella dichiarazione di registrazione, ma possono fornire un certo livello di raccolta di informazioni.
Il periodo di quiete inizia quando la dichiarazione di registrazione diventa effettiva e dura 40 giorni dopo l'inizio delle negoziazioni del titolo ed è per gli analisti impiegati dai sottoscrittori di gestione dell'offerta e 25 giorni per gli analisti impiegati da altri sottoscrittori che partecipano all'IPO. Il periodo di silenzio include anche 15 giorni prima o dopo la scadenza, la risoluzione o la rinuncia al periodo di blocco dell'IPO.
Società emergenti in crescita (EGC)
Si noti che il Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act ha creato la categoria delle società in crescita emergente (EGC) e le regole del periodo di quiete che si applicano ad esse. Il JOBS Act ha eliminato i periodi di silenzio dei periodi di ricerca per gli EGC, consentendo agli analisti di ricerca di pubblicare rapporti dopo il rilascio iniziale degli utili anche se rientra nei 25 giorni dell'IPO. La legge definisce gli EGC come società con entrate inferiori a 1 miliardo di dollari nell'ultimo anno fiscale.
Il termine periodo tranquillo ha due riferimenti negli affari, uno relativo a un'offerta pubblica iniziale (IPO) e uno alla fine del trimestre commerciale per una società .
Esempi di violazione del periodo di silenzio
Il dibattito sugli obiettivi dei periodi di calma e sull'applicazione della SEC sono all'ordine del giorno nei mercati finanziari. Quando si ritiene che i periodi di silenzio siano stati violati e alla fine abbiano beneficiato parti selezionate, di solito viene intrapresa un'azione legale.
In un esempio del 2012, gli azionisti hanno affermato la scorrettezza riguardo al periodo tranquillo che circonda l'IPO di Facebook (ora Meta), sostenendo che alcune informazioni che avrebbero dovuto essere tenute nascoste potrebbero essere state condivise in modo selettivo, a vantaggio ingiusto di alcune parti.
L'IPO di Facebook ha provocato più di una dozzina di azioni legali tra azionisti accusando la società di social networking e i suoi sottoscrittori di oscurare le sue previsioni di crescita indebolite prima della quotazione. I piccoli investitori si sono lamentati di essere in uno svantaggio informativo dopo che gli analisti di ricerca dei sottoscrittori avrebbero approvato nuove e utili stime degli utili solo ai grandi investitori.
In un caso più recente nel 2019, WeWork (una società immobiliare commerciale che fornisce spazi di lavoro condivisi per startup tecnologiche e altri servizi per le imprese) ha anche affrontato il controllo della SEC per una potenziale violazione delle regole del periodo di silenzio durante la sua offerta pubblica iniziale. Nel prospetto depositato presso la SEC che fornisce dettagli sull'offerta di investimento al pubblico, WeWork ha ammesso che l'allora CEO Adam Neumann ha rilasciato interviste sensibili ad Axios e Business Insider, che si sono svolte durante il periodo di calma. WeWork ha abbandonato la sua IPO a settembre 2019 dopo che gli investitori hanno mostrato preoccupazioni per le sue crescenti perdite, costringendo Adam Neumann a dimettersi.
Mette in risalto
Con un'IPO, il periodo di quiete va da quando una società presenta i documenti di registrazione alle autorità di regolamentazione statunitensi fino ai 40 giorni dopo l'inizio delle negoziazioni del titolo.
Con le società quotate in borsa, il periodo di quiete si riferisce alle quattro settimane prima della fine del trimestre lavorativo.
Un periodo tranquillo è un determinato periodo di tempo in cui i team di gestione e marketing di un'azienda non possono condividere opinioni o informazioni aggiuntive sull'azienda.
Lo scopo del periodo di quiete è preservare l'obiettività ed evitare l'apparenza di una società che fornisce informazioni privilegiate a investitori selezionati.
Il JOBS Act ha creato una classe di società , società emergenti in crescita, eliminando specifici periodi di quiete, in particolare il periodo di quiete della ricerca di 25 giorni.
