静かな期間

##静かな期間とは何ですか？

企業の新規株式公開（IPO）の前は、沈黙期間は米国証券取引委員会（SEC）によって義務付けられた宣伝宣伝の禁輸措置です。静かな期間は、経営陣またはそのマーケティングエージェントが会社の価値について予測したり意見を表明したりすることを禁じています。上場株式の場合、営業四半期終了の4週間前は静かな期間とも呼ばれます。

##静かな期間を理解する

静かな時期には、企業のインサイダーは、特定のアナリスト、ジャーナリスト、投資家、ポートフォリオマネージャーに不当な利益をもたらすことを避けるために、ビジネスについて一般の人々に話すことを禁じられています。

静かな期間の目的は、すべての投資家が同時に同じ情報にアクセスできるようにすることで、すべての投資家に公平な競争の場を作ることです。静かな期間に違反した場合、SECがIPOを遅らせることは珍しいことではありません。ライン上にたくさんのお金があるので、利害関係者はプロセスを真剣に受け止めます。

###静かな期間のプロセス

が新たに発行された証券（株式および債券）の登録をSECに提出した後、その経営陣、投資銀行家、および弁護士はロードショーに参加します。一連のプレゼンテーションの間に、潜在的な機関投資家は投資調査を集めるために会社について質問します。管理チームは、登録届出書にまだ含まれていないが、ある程度の情報収集を提供できる新しい情報を提供してはなりません。

静穏期間は、登録届出書が発効した時点から始まり、株式の取引開始後40日間続き、オファリングの管理引受会社に雇用されているアナリストには25日間、IPOに参加している他の引受会社に雇用されているアナリストには25日間続きます。休止期間には、IPOロックアップ期間の満了、終了、または放棄の前後15日も含まれます。

###新興成長企業（EGC）

Jumpstart Our Business Startups（JOBS）Actは、新興成長企業（EGC）のカテゴリーと、それらに適用される静穏期間規則を作成したことに注意してください。 JOBS法は、EGCの調査期間の休止期間を廃止し、IPOから25日以内であっても、調査アナリストが最初の収益発表後にレポートを公開できるようにしました。同法は、EGCを直近の会計年度の収益が10億ドル未満の企業と定義しています。

静寂期間という用語には、ビジネスにおいて2つの言及があります。1つは初期公募（IPO）に関連し、もう1つは企業の事業四半期の終わりに関連します。

##静かな期間の違反の例

静かな期間の目的とSECの施行について議論することは、金融市場では当たり前のことです。静かな期間が違反され、最終的に選択された当事者に利益をもたらしたと見なされる場合、通常、法的措置が取られます。

2012年の例では、株主はFacebook（現在のMeta）のIPOを取り巻く静かな期間に関して不適切であると主張し、静かに保つべきだった特定の情報が選択的に共有され、特定の当事者に不当に利益をもたらした可能性があると主張しました。

FacebookのIPOは、ソーシャルネットワーキング会社とその引受会社が上場前に弱体化した成長予測を覆い隠していると非難する12件以上の株主訴訟を引き起こした。小規模投資家は、引受会社の調査アナリストが新しく有用な収益見積もりを大規模投資家にのみ渡した後、情報面で不利になっていると不満を漏らしました。

2019年の最近の事例では、WeWork（テクノロジーのスタートアップやその他のサービスに企業向けの共有ワークスペースを提供する商業用不動産会社）も、新規株式公開時に静寂期間規則に違反する可能性があるとしてSECの監視に直面しました。 SECに提出された目論見書の中で、WeWorkは、当時のCEOであるAdam Neumannが、静かな時期に行われたAxiosとBusinessInsiderに敏感なインタビューを行ったことを認めました。 WeWorkは、投資家が損失の増加について懸念を示した後、2019年9月にIPOを放棄し、AdamNeumannを辞任させました。

##ハイライト

-IPOの場合、静かな期間は、企業が米国の規制当局に登録書類を提出してから、株式の取引が開始されてから40日まで続きます。

-上場企業の場合、沈黙期間とは、事業四半期が終了する4週間前のことです。

-静かな期間とは、会社の経営陣とマーケティングチームが会社に関する意見や追加情報を共有できない一定の時間です。

-静かな期間の目的は、客観性を維持し、選択した投資家にインサイダー情報を提供する会社の出現を回避することです。

-JOBS法は、特定の静かな期間、特に25日間の研究の静かな期間を廃止する企業のクラス（新興成長企業）を作成しました。