Tempoh Tenang
Apakah Tempoh Senyap?
Sebelum tawaran awam permulaan (IPO), tempoh senyap adalah sekatan ke atas publisiti promosi yang dimandatkan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC). Tempoh tenang melarang pasukan pengurusan atau ejen pemasaran mereka daripada membuat ramalan atau menyatakan sebarang pendapat tentang nilai syarikat mereka. Bagi saham yang didagangkan secara terbuka , empat minggu sebelum penutupan suku perniagaan juga dikenali sebagai tempoh senyap.
Memahami Tempoh Tenang
Semasa tempoh senyap, orang dalam korporat dilarang bercakap kepada orang ramai tentang perniagaan mereka untuk mengelak memberi tip kepada penganalisis, wartawan, pelabur dan pengurus portfolio tertentu kepada kelebihan yang tidak adil—selalunya untuk mengelakkan kemunculan maklumat orang dalam, sama ada nyata atau yang dilihat.
Tujuan tempoh senyap adalah untuk mewujudkan medan permainan yang sama rata untuk semua pelabur dengan memastikan semua orang mempunyai akses kepada maklumat yang sama pada masa yang sama. Ia bukan perkara biasa bagi SEC untuk menangguhkan IPO jika tempoh senyap telah dilanggar; pihak yang berminat memandang serius proses itu kerana terdapat banyak wang dalam talian.
Proses Tempoh Senyap
Selepas syarikat memfailkan pendaftaran untuk sekuriti yang baru diterbitkan (saham dan bon) dengan SEC, pasukan pengurusannya, jurubank pelaburan dan peguam pergi ke jerayawara. Semasa satu siri pembentangan, bakal pelabur institusi akan bertanya soalan tentang syarikat untuk mengumpulkan penyelidikan pelaburan. Pasukan pengurusan tidak boleh menawarkan sebarang maklumat baharu yang belum terkandung dalam penyata pendaftaran tetapi boleh menyediakan beberapa tahap pengumpulan maklumat.
Tempoh senyap bermula apabila penyata pendaftaran dibuat berkuat kuasa dan berlangsung selama 40 hari selepas saham mula berdagang dan adalah untuk penganalisis yang diambil bekerja oleh penaja jamin pengurusan tawaran dan 25 hari untuk penganalisis yang diambil bekerja oleh penaja jamin lain yang mengambil bahagian dalam IPO. Tempoh senyap juga termasuk 15 hari sebelum atau selepas tamat tempoh, penamatan atau penepian tempoh lokap IPO.
Syarikat Pertumbuhan Baru Muncul (EGC)
Ambil perhatian bahawa Akta Jumpstart Our Business Startups (JOBS) mencipta kategori syarikat pertumbuhan baru muncul (EGC) dan peraturan tempoh tenang yang terpakai kepada mereka. Akta JOBS menghapuskan tempoh senyap tempoh penyelidikan untuk EGC, membenarkan penganalisis penyelidikan menerbitkan laporan selepas keluaran pendapatan awal walaupun ia jatuh dalam tempoh 25 hari selepas IPO. Akta ini mentakrifkan EGC sebagai syarikat yang mempunyai pendapatan kurang daripada $1 bilion dalam tahun fiskal terbaru mereka.
Istilah tempoh tenang mempunyai dua rujukan dalam perniagaan, satu berkaitan dengan tawaran awam permulaan (IPO) dan satu hingga penghujung suku perniagaan untuk sebuah syarikat.
Contoh Pelanggaran Tempoh Senyap
Mendebatkan objektif tempoh tenang dan penguatkuasaan SEC adalah perkara biasa dalam pasaran kewangan. Apabila tempoh senyap dilihat sebagai telah dilanggar dan akhirnya telah menguntungkan pihak terpilih, tindakan undang-undang biasanya diambil.
Dalam contoh 2012, pemegang saham mendakwa ketidakwajaran berhubung tempoh senyap sekitar IPO Facebook (kini Meta), dengan alasan bahawa maklumat tertentu yang sepatutnya didiamkan mungkin telah dikongsi secara terpilih, memberi manfaat kepada pihak tertentu secara tidak adil.
IPO Facebook mendorong lebih daripada sedozen tindakan undang-undang pemegang saham yang menuduh syarikat rangkaian sosial dan penaja jaminnya mengaburkan ramalan pertumbuhannya yang lemah sebelum penyenaraian. Pelabur kecil mengadu mereka berada pada kelemahan maklumat selepas penganalisis penyelidikan penaja jamin kononnya memberikan anggaran pendapatan baharu dan berguna kepada pelabur besar sahaja.
Dalam kes yang lebih baru pada 2019, WeWork (sebuah syarikat hartanah komersial yang menyediakan ruang kerja kongsi untuk pemula teknologi dan perkhidmatan lain untuk perusahaan) turut menghadapi penelitian SEC untuk kemungkinan pelanggaran peraturan tempoh tenang semasa tawaran awam permulaannya. Dalam prospektus yang difailkan dengan SEC yang memberikan butiran tentang tawaran pelaburan kepada orang ramai, WeWork mengakui bahawa Ketua Pegawai Eksekutif ketika itu Adam Neumann memberikan temu bual sensitif kepada Axios dan Business Insider, yang berlaku semasa tempoh tenang. WeWork meninggalkan IPOnya pada September 2019 selepas pelabur menunjukkan kebimbangan mengenai peningkatan kerugiannya, memaksa Adam Neumann meletak jawatan.
Sorotan
Dengan IPO, tempoh senyap bermula apabila syarikat memfailkan kertas kerja pendaftaran dengan pengawal selia AS sehingga 40 hari selepas saham mula berdagang.
Dengan syarikat dagangan awam, tempoh senyap merujuk kepada empat minggu sebelum akhir suku perniagaan.
Tempoh tenang ialah jumlah masa yang ditetapkan apabila pengurusan dan pasukan pemasaran syarikat tidak boleh berkongsi pendapat atau maklumat tambahan tentang firma.
Tujuan tempoh senyap adalah untuk mengekalkan objektiviti dan mengelakkan penampilan syarikat yang memberikan maklumat orang dalam untuk memilih pelabur.
Akta JOBS mewujudkan kelas syarikat—syarikat pertumbuhan baru muncul—menghapuskan tempoh senyap tertentu, terutamanya tempoh tenang penyelidikan selama 25 hari.
