Rólegt tímabil

Hvað er rólegt tímabil?

Fyrir frumútboð fyrirtækis ( IPO) er kyrrðartímabilið viðskiptabann á kynningarkynningu samkvæmt umboði bandaríska verðbréfa- og kauphallarnefndarinnar (SEC). Kyrrðartímabilið bannar stjórnendum eða markaðsaðilum þeirra að gera spár eða láta í ljós skoðanir á verðmæti fyrirtækisins. Fyrir hlutabréf í almennum viðskiptum eru fjórar vikurnar fyrir lok viðskiptafjórðungs einnig þekktar sem rólegt tímabil.

Að skilja rólegt tímabil

Á rólegum tímum er innherja fyrirtækja bannað að tala við almenning um viðskipti sín til að forðast að gefa ákveðnum greiningaraðilum, blaðamönnum, fjárfestum og eignasafnsstjórum ósanngjarnan ávinning - oft til að forðast að innherjaupplýsingar birtast, hvort sem þær eru raunverulegar eða skynjaðar.

Tilgangur kyrrðartímabilsins er að skapa jöfn skilyrði fyrir alla fjárfesta með því að tryggja að allir hafi aðgang að sömu upplýsingum á sama tíma. Það er ekki óalgengt fyrir SEC að fresta IPO ef rólegt tímabil hefur verið brotið; áhugasamir aðilar taka ferlið alvarlega þar sem miklir peningar eru á ferðinni.

Rólegt tímabilsferli

Eftir að fyrirtæki skráir nýútgefin verðbréf (hlutabréf og skuldabréf) hjá SEC, fara stjórnendateymi þess, fjárfestingarbankamenn og lögfræðingar í vegsýningu. Í röð kynninga munu hugsanlegir fagfjárfestar spyrja spurninga um fyrirtækið til að safna fjárfestingarrannsóknum. Stjórnendur mega ekki bjóða upp á neinar nýjar upplýsingar sem eru ekki þegar að finna í skráningaryfirlýsingunni en geta veitt upplýsingaöflun að einhverju leyti.

Kyrrðartímabilið hefst þegar skráningaryfirlýsingin er tekin í gildi og stendur í 40 daga eftir að viðskipti hefjast með hlutabréf og er fyrir greiningaraðila sem starfa hjá framkvæmdaaðilum útboðsins og 25 dagar fyrir greiningaraðila sem starfa hjá öðrum söluaðilum sem taka þátt í IPO. Kyrrðartímabilið felur einnig í sér 15 dögum fyrir eða eftir lok, uppsögn eða afsal á læsingartímabili IPO.

Vaxtarfyrirtæki (EGCs)

Athugaðu að Jumpstart Our Business Startups (JOBS) lögin bjuggu til flokk vaxandi vaxtarfyrirtækja (EGCs) og kyrrðartímabilsreglurnar sem gilda um þau. JOBS-lögin gerðu út um kyrrðartímabil rannsóknartímabila fyrir EGCs, sem gerir greiningaraðilum kleift að birta skýrslur eftir fyrstu tekjuútgáfu, jafnvel þó að það falli innan 25 daga frá útboðinu. Lögin skilgreina EGCs sem fyrirtæki með minna en $1 milljarð í tekjur á síðasta reikningsári sínu.

Hugtakið rólegt tímabil hefur tvær tilvísanir í viðskiptum, önnur sem tengist upphaflegu almennu útboði (IPO) og ein um lok viðskiptafjórðungs fyrir fyrirtæki.

Dæmi um brot á rólegu tímabili

Deilur um markmið rólegra tímabila og framfylgd SEC eru algeng á fjármálamörkuðum. Þegar litið er á að kyrrðartímabil hafi verið brotið og að lokum gagnast útvöldum aðilum, er venjulega gripið til málaferla.

Í dæmi frá 2012 meintu hluthafar óviðeigandi óviðeigandi varðandi kyrrðartímabilið í kringum hlutafjárútboð Facebook (nú Meta), með þeim rökum að ákveðnum upplýsingum sem hefði átt að vera þagað gæti hafa verið deilt með vali, sem gagnast ákveðnum aðilum á ósanngjarnan hátt.

Útboð Facebook olli meira en tylft hluthafamálum þar sem samfélagsmiðlafyrirtækið og söluaðilar þess voru sakaðir um að hylja veiklaðar vaxtarspár þess fyrir skráninguna. Litlir fjárfestar kvörtuðu yfir því að þeir væru í upplýsingaóhagræði eftir að greiningaraðilar sölutrygginga ætluðu að senda nýjar og gagnlegar hagnaðaráætlanir eingöngu til stórra fjárfesta.

Í nýlegra tilviki árið 2019 stóð WeWork (auglýsingafasteignafyrirtæki sem útvegar sameiginlegt vinnusvæði fyrir tæknisprettur og aðra þjónustu fyrir fyrirtæki) einnig frammi fyrir athugun á SEC vegna hugsanlegs brots á reglum um kyrrðartímabilið við upphaflegt almennt útboð þess. Í útboðslýsingu sem lögð var inn til SEC sem gaf upplýsingar um útboðsfjárfestinguna til almennings, viðurkenndi WeWork að þáverandi forstjóri Adam Neumann hafi veitt viðkvæm viðtöl við Axios og Business Insider, sem áttu sér stað á rólegu tímabili. WeWork yfirgaf IPO í september 2019 eftir að fjárfestar sýndu áhyggjur af auknu tapi þess, sem neyddi Adam Neumann til að segja af sér.

##Hápunktar

• Með IPO nær kyrrðartímabilið frá því að fyrirtæki skráir skráningarpappíra hjá bandarískum eftirlitsaðilum í 40 daga eftir að viðskipti hefjast með hlutabréf.

• Hjá opinberum fyrirtækjum vísar rólegt tímabil til fjórar vikur fyrir lok viðskiptafjórðungs.

• Rólegt tímabil er ákveðinn tími þegar stjórnendur og markaðsteymi fyrirtækis geta ekki deilt skoðunum eða viðbótarupplýsingum um fyrirtækið.

• Tilgangur kyrrðartímabilsins er að varðveita hlutlægni og forðast útlit fyrirtækis sem veitir völdum fjárfestum innherjaupplýsingar.

• Störf lögin skapaði flokk fyrirtækja - vaxandi vaxtarfyrirtækja - sem hætti við ákveðin kyrrðartímabil, einkum 25 daga kyrrðartímabilið í rannsóknum.