Sessiz Dönem
Sessiz Dönem Nedir?
Bir şirketin ilk halka arzından (IPO) önceki sessiz dönem, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından zorunlu kılınan promosyon tanıtımına yönelik bir ambargodur . Sessiz dönem, yönetim ekiplerinin veya pazarlama temsilcilerinin, şirketlerinin değeri hakkında tahminde bulunmalarını veya herhangi bir fikir beyan etmelerini yasaklar. Halka açık hisse senetleri için, bir iş çeyreğinin kapanmasından önceki dört hafta aynı zamanda sessiz dönem olarak da bilinir.
Sessiz Bir Dönemi Anlamak
Sessiz dönemlerde, belirli analistleri, gazetecileri, yatırımcıları ve portföy yöneticilerini haksız bir avantaja yönlendirmekten kaçınmak için - genellikle gerçek veya algılanan içeriden bilgi görünümünden kaçınmak için - şirket içindeki kişilerin işleri hakkında halka açık konuşmaları yasaktır.
Sessiz dönemin amacı, herkesin aynı anda aynı bilgiye erişmesini sağlayarak tüm yatırımcılar için eşit bir oyun alanı yaratmaktır. Sessiz bir süre ihlal edilmişse, SEC'in halka arzı ertelemesi alışılmadık bir durum değildir; ilgili taraflar, hatta çok fazla para olduğu için süreci ciddiye alıyor.
Sessiz Dönem Süreci
Bir şirket , yeni ihraç edilen menkul kıymetler (hisse senetleri ve tahviller) için SEC'e kayıt yaptırdıktan sonra,. yönetim ekibi, yatırım bankacıları ve avukatları bir tanıtım gezisine çıkar. Bir dizi sunum sırasında, potansiyel kurumsal yatırımcılar, yatırım araştırması toplamak için şirket hakkında sorular soracaklar. Yönetim ekipleri, kayıt beyanında henüz yer almayan ancak bir miktar bilgi toplama sağlayabilecek herhangi bir yeni bilgi sunmamalıdır.
Sessiz dönem, kayıt beyanının yürürlüğe girmesiyle başlar ve hisse senedinin işlem görmeye başlamasından sonra 40 gün sürer ve teklifin yönetici sigortacıları tarafından istihdam edilen analistler için ve halka arza katılan diğer sigortacılar tarafından istihdam edilen analistler için 25 gündür. Sessiz dönem ayrıca halka arz kilitleme süresinin sona ermesi, sona ermesi veya feragat edilmesinden önceki veya sonraki 15 günü de içerir.
Gelişen Büyüme Şirketleri (EGC'ler)
İş Başlangıçlarımıza Hızlı Başlayın (JOBS) Yasasının,. gelişmekte olan büyüme şirketleri (EGC'ler) kategorisini ve onlar için geçerli olan sessiz dönem kurallarını oluşturduğunu unutmayın . JOBS Yasası, EGC'ler için araştırma dönemi sessiz dönemlerini ortadan kaldırarak, araştırma analistlerinin, halka arzdan sonraki 25 gün içinde olsa bile, ilk kazançların açıklanmasından sonra raporları yayınlamalarına izin verdi. Yasa, EGC'leri en son mali yılında 1 milyar doların altında geliri olan şirketler olarak tanımlıyor.
Sessiz dönem terimi, iş dünyasında iki referansa sahiptir, biri halka arz (IPO) ile ilgili ve diğeri bir şirket için iş çeyreğinin sonuna kadar.
Sessiz Dönem İhlali Örnekleri
Sessiz dönemlerin hedeflerinin tartışılması ve SEC'in uygulanması finansal piyasalarda olağandır. Sessiz dönemlerin ihlal edildiği ve nihayetinde belirli taraflara fayda sağladığı görüldüğünde, genellikle yasal işlem yapılır.
2012 yılındaki bir örnekte, hissedarlar, Facebook'un halka arzını (şimdi Meta) çevreleyen sessiz dönemle ilgili uygunsuzluk iddiasında bulunarak, sessiz tutulması gereken belirli bilgilerin seçici olarak paylaşılmış olabileceğini ve belirli taraflara adil olmayan bir şekilde fayda sağladığını iddia ettiler.
Facebook'un halka arzı, sosyal ağ şirketini ve sigortacılarını listeleme öncesinde zayıf büyüme tahminlerini gizlemekle suçlayan bir düzineden fazla hissedar davasına yol açtı. Küçük yatırımcılar, sigortacıların araştırma analistlerinin sözde yeni ve faydalı kazanç tahminlerini yalnızca büyük yatırımcılara iletmesinin ardından bilgi açısından dezavantajlı olduklarından şikayet ettiler.
2019'daki daha yakın tarihli bir vakada, WeWork (teknoloji girişimleri için ortak çalışma alanları ve işletmeler için diğer hizmetler sağlayan ticari bir emlak şirketi), ilk halka arzı sırasında sessiz dönem kurallarının olası bir ihlali nedeniyle SEC'in incelemesiyle karşı karşıya kaldı. SEC'e sunulan ve halka sunulan yatırım teklifiyle ilgili ayrıntıları sağlayan izahnamede WeWork, o zamanki CEO Adam Neumann'ın sessiz dönemde Axios ve Business Insider'a hassas röportajlar verdiğini itiraf etti. WeWork, yatırımcıların artan kayıplarla ilgili endişelerini gösterdikten sonra Eylül 2019'da halka arzını terk etti ve Adam Neumann'ı istifaya zorladı.
Öne Çıkanlar
Bir halka arz ile, sessiz dönem, bir şirketin ABD düzenleyici kurumlarına kayıt evraklarını sunduğu andan hisse senedinin işlem görmeye başlamasından sonraki 40 gün boyunca uzanır.
Halka açık şirketlerde, sessiz dönem, iş çeyreğinin bitiminden önceki dört haftayı ifade eder.
Sessiz dönem, bir şirketin yönetim ve pazarlama ekiplerinin firma hakkında görüş veya ek bilgi paylaşamadığı belirli bir süredir.
Sessiz dönemin amacı, tarafsızlığı korumak ve seçilmiş yatırımcılara içeriden bilgi sağlayan bir şirket görünümünden kaçınmaktır.
JOBS Yasası, belirli sessiz dönemleri, özellikle de 25 günlük araştırma sessizliği dönemini ortadan kaldıran bir şirketler sınıfını (gelişmekte olan büyüme şirketleri) yarattı.
