Lugn period
Vad är en lugn period?
Innan ett företags börsintroduktion (IPO) är den tysta perioden ett embargo mot marknadsföringsreklam på uppdrag av US Securities and Exchange Commission (SEC). Den tysta perioden förbjuder ledningsgrupper eller deras marknadsföringsagenter att göra prognoser eller uttrycka några åsikter om värdet av deras företag. För börsnoterade aktier kallas de fyra veckorna före slutet av ett affärskvartal också en lugn period.
Förstå en lugn period
Under tysta perioder är företagsinsiders förbjudna att tala till allmänheten om sin verksamhet för att undvika att tippa vissa analytiker, journalister, investerare och portföljförvaltare till en orättvis fördel – ofta för att undvika insiderinformation, vare sig den är verklig eller uppfattad.
Den tysta periodens syfte är att skapa lika villkor för alla investerare genom att se till att alla har tillgång till samma information samtidigt. Det är inte ovanligt att SEC skjuter upp en börsnotering om en lugn period har brutits; intresserade parter tar processen på allvar eftersom det finns mycket pengar på spel.
Tyst periodprocess
Efter att ett företag registrerat nyutgivna värdepapper (aktier och obligationer) hos SEC, går dess ledningsgrupp, investeringsbanker och advokater på en roadshow. Under en serie presentationer kommer potentiella institutionella investerare att ställa frågor om företaget för att samla in investeringsanalyser. Ledningsgrupper får inte erbjuda någon ny information som inte redan finns i registreringsutlåtandet men som kan tillhandahålla en viss nivå av informationsinsamling.
Den tysta perioden börjar när registreringsutlåtandet träder i kraft och varar i 40 dagar efter att aktien har börjat handlas och är för analytiker anställda av erbjudandets ansvariga försäkringsgivare och 25 dagar för analytiker anställda av andra försäkringsgivare som deltar i börsintroduktionen. Den tysta perioden inkluderar också 15 dagar före eller efter utgången, uppsägningen eller upphävandet av IPO-låsningsperioden.
Emerging Growth Companies (EGCs)
Observera att lagen om Jumpstart Our Business Startups (JOBS) skapade kategorin tillväxtföretag (EGC) och de tysta periodsregler som gäller för dem. JOBS Act avskaffade tysta perioder för forskningsperioder för EGC:er, vilket gör det möjligt för forskningsanalytiker att publicera rapporter efter det första vinstsläppet även om det faller inom 25 dagar efter börsnoteringen. Lagen definierar EGC som företag med mindre än 1 miljard dollar i intäkter under det senaste räkenskapsåret.
Termen tyst period har två referenser i affärer, en som hänför sig till ett börsintroduktion (IPO) och en till slutet av affärskvartalet för ett företag.
Exempel på överträdelse av en tyst period
Att diskutera målen med tysta perioder och SEC:s upprätthållande är vanligt på finansmarknaderna. När tysta perioder anses ha kränkts och i slutändan gynnat utvalda parter, vidtas vanligtvis rättsliga åtgärder.
I ett exempel från 2012 påstod aktieägare oegentligheter angående den tysta perioden kring börsintroduktionen av Facebook (nu Meta), och hävdade att viss information som borde ha varit tyst kan ha delats selektivt, vilket orättvist gynnat vissa parter.
Facebooks börsintroduktion ledde till mer än ett dussin aktieägarprocesser som anklagade det sociala nätverksföretaget och dess underwriters för att mörka dess försvagade tillväxtprognoser inför noteringen. Små investerare klagade på att de var i en informativ nackdel efter att försäkringsgivares analysanalytiker antogs skickat nya och användbara vinstuppskattningar endast till stora investerare.
I ett nyare fall 2019 stod WeWork (ett kommersiellt fastighetsföretag som tillhandahåller delade arbetsplatser för nystartade tekniker och andra tjänster för företag) också inför granskning av SEC för en potentiell överträdelse av reglerna för tyst period under sitt första offentliga erbjudande. I prospektet som lämnats in till SEC som ger information om erbjudandeinvesteringen till allmänheten, medgav WeWork att dåvarande vd Adam Neumann gav känsliga intervjuer till Axios och Business Insider, som ägde rum under den tysta perioden. WeWork övergav sin börsnotering i september 2019 efter att investerare visat oro över dess ökande förluster, vilket tvingade Adam Neumann att avgå.
##Höjdpunkter
– Med en börsnotering sträcker sig den tysta perioden från när ett företag lämnar in registreringspapper hos amerikanska tillsynsmyndigheter till 40 dagar efter att aktien börjar handlas.
Med börsnoterade företag avser den tysta perioden de fyra veckorna före slutet av affärskvartalet.
En lugn period är en viss tid då ett företags ledning och marknadsföringsteam inte kan dela åsikter eller ytterligare information om företaget.
– Syftet med den tysta perioden är att bevara objektiviteten och undvika att det dyker upp ett företag som tillhandahåller insiderinformation till utvalda investerare.
- JOBS Act skapade en klass av företag – tillväxtföretag – som avskaffade specifika tysta perioder, särskilt den 25-dagars tysta forskningsperioden.
