Período de silêncio
O que é um período de silêncio?
Antes da oferta pública inicial (IPO) de uma empresa, o período de silêncio é um embargo à publicidade promocional exigido pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). O período de silêncio proíbe as equipes de gestão ou seus agentes de marketing de fazer previsões ou expressar qualquer opinião sobre o valor de sua empresa. Para ações negociadas publicamente , as quatro semanas antes do fechamento de um trimestre comercial também são conhecidas como um período de silêncio.
Entendendo um período de silêncio
Durante os períodos de silêncio, os insiders corporativos são proibidos de falar ao público sobre seus negócios para evitar que certos analistas, jornalistas, investidores e gerentes de portfólio tenham uma vantagem injusta – geralmente para evitar a aparência de informações privilegiadas, reais ou percebidas.
O objetivo do período de silêncio é criar condições equitativas para todos os investidores, garantindo que todos tenham acesso às mesmas informações ao mesmo tempo. Não é incomum que a SEC adie um IPO se um período de silêncio foi violado; as partes interessadas levam o processo a sério, pois há muito dinheiro em jogo.
Processo de período de silêncio
Depois que uma empresa registra o registro de títulos recém-emitidos (ações e títulos) na SEC, sua equipe de administração, banqueiros de investimento e advogados fazem um roadshow. Durante uma série de apresentações, potenciais investidores institucionais farão perguntas sobre a empresa para coletar pesquisas de investimento. As equipes de gerenciamento não devem oferecer nenhuma informação nova que já não esteja contida na declaração de registro, mas pode fornecer algum nível de coleta de informações.
O período de silêncio começa quando a declaração de registro é efetivada e dura 40 dias após o início da negociação das ações e é para analistas contratados pelos subscritores gestores da oferta e 25 dias para analistas contratados por outros subscritores participantes do IPO. O período de silêncio também inclui 15 dias antes ou após o vencimento, rescisão ou renúncia do período de bloqueio do IPO.
Empresas de Crescimento Emergente (EGCs)
Observe que a Lei Jumpstart Our Business Startups (JOBS) criou a categoria de empresas de crescimento emergentes (EGCs) e as regras de período de silêncio que se aplicam a elas. O JOBS Act eliminou os períodos de silêncio do período de pesquisa para EGCs, permitindo que os analistas de pesquisa publiquem relatórios após a divulgação inicial dos lucros, mesmo que ocorra dentro de 25 dias do IPO. A Lei define EGCs como empresas com menos de US$ 1 bilhão em receita em seu ano fiscal mais recente.
O termo período de silêncio tem duas referências nos negócios, uma relativa a uma oferta pública inicial (IPO) e outra ao final do trimestre de negócios para uma empresa.
Exemplos de violação do período de silêncio
Debater os objetivos dos períodos de silêncio e a aplicação da SEC são comuns nos mercados financeiros. Quando os períodos de silêncio são vistos como tendo sido violados e, em última análise, beneficiando partes selecionadas, geralmente são tomadas medidas legais.
Em um exemplo de 2012, os acionistas alegaram impropriedade em relação ao período de silêncio em torno do IPO do Facebook (agora Meta), argumentando que certas informações que deveriam ter sido mantidas em sigilo podem ter sido compartilhadas seletivamente, beneficiando injustamente certas partes.
O IPO do Facebook gerou mais de uma dúzia de ações de acionistas acusando a empresa de rede social e seus subscritores de obscurecer suas previsões de crescimento enfraquecidas antes da listagem. Pequenos investidores reclamaram que estavam em desvantagem informacional depois que os analistas de pesquisa dos subscritores supostamente passaram estimativas de lucros novas e úteis apenas para grandes investidores.
Em um caso mais recente em 2019, a WeWork (uma empresa imobiliária comercial que fornece espaços de trabalho compartilhados para startups de tecnologia e outros serviços para empresas) também enfrentou o escrutínio da SEC por uma possível violação das regras do período de silêncio durante sua oferta pública inicial. No prospecto arquivado na SEC fornecendo detalhes sobre a oferta de investimento ao público, a WeWork admitiu que o então CEO Adam Neumann deu entrevistas confidenciais à Axios e ao Business Insider, ocorrendo durante o período de silêncio. A WeWork abandonou seu IPO em setembro de 2019 depois que os investidores mostraram preocupação com suas perdas crescentes, forçando Adam Neumann a renunciar.
Destaques
Com um IPO, o período de silêncio se estende desde o momento em que uma empresa apresenta a documentação de registro junto aos reguladores dos EUA até os 40 dias após o início da negociação das ações.
Nas empresas de capital aberto, o período de silêncio refere-se às quatro semanas anteriores ao final do trimestre de negócios.
Um período de silêncio é um determinado período de tempo em que as equipes de administração e marketing de uma empresa não podem compartilhar opiniões ou informações adicionais sobre a empresa.
O objetivo do período de silêncio é preservar a objetividade e evitar a aparência de uma empresa fornecendo informações privilegiadas a investidores selecionados.
O JOBS Act criou uma classe de empresas - empresas em crescimento emergentes - eliminando períodos de silêncio específicos, principalmente o período de silêncio de pesquisa de 25 dias.
