Тихий период

Что такое период покоя?

Перед первичным публичным размещением акций (IPO) период затишья представляет собой эмбарго на рекламную рекламу, установленное Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Период затишья запрещает управленческим командам или их маркетинговым агентам делать прогнозы или выражать какое-либо мнение о стоимости своей компании. Для публично торгуемых акций четыре недели до закрытия делового квартала также известны как период затишья.

Понимание спокойного периода

В периоды затишья корпоративным инсайдерам запрещается говорить с общественностью о своем бизнесе, чтобы не дать некоторым аналитикам, журналистам, инвесторам и управляющим портфелями несправедливое преимущество — часто во избежание появления инсайдерской информации, реальной или предполагаемой.

Цель периода затишья — создать равные условия для всех инвесторов, обеспечив доступ всех к одной и той же информации в одно и то же время. SEC нередко откладывает IPO, если период молчания был нарушен; заинтересованные стороны серьезно относятся к процессу, так как на кону стоят большие деньги.

Процесс тихого периода

После того, как компания регистрирует новые выпущенные ценные бумаги (акции и облигации) в SEC, ее управленческая команда, инвестиционные банкиры и юристы отправляются на выездную презентацию. Во время серии презентаций потенциальные институциональные инвесторы будут задавать вопросы о компании для сбора инвестиционных исследований. Руководящие группы не должны предлагать какую-либо новую информацию, которая еще не содержится в заявлении о регистрации, но может обеспечить некоторый уровень сбора информации.

Период молчания начинается, когда заявление о регистрации вступает в силу, и длится 40 дней после начала торгов акциями и предназначен для аналитиков, нанятых управляющими андеррайтерами предложения, и 25 дней для аналитиков, нанятых другими андеррайтерами, участвующими в IPO. Период молчания также включает 15 дней до или после истечения, прекращения или отказа от периода блокировки IPO.

Развивающиеся растущие компании (EGC)

Обратите внимание, что Закон Jumpstart Our Business Startups (JOBS) создал категорию новых растущих компаний (EGC) и правила периода затишья, применимые к ним. Закон JOBS отменил периоды затишья в период исследований для EGC, позволив аналитикам публиковать отчеты после первоначального отчета о доходах, даже если он приходится на 25 дней после IPO. Закон определяет EGC как компании с доходом менее 1 миллиарда долларов за последний финансовый год.

Термин «период затишья» имеет два значения в бизнесе: одно относится к первичному публичному размещению акций (IPO), а другое — к концу делового квартала для корпорации.

Примеры нарушения периода покоя

Обсуждение целей периодов затишья и правоприменения SEC является обычным явлением на финансовых рынках. Когда считается, что периоды затишья были нарушены и в конечном итоге принесли пользу избранным сторонам, обычно принимаются судебные иски.

В примере 2012 года акционеры заявили о нарушении правил в отношении периода молчания, связанного с IPO Facebook (теперь Meta), утверждая, что определенная информация, которая должна была храниться в секрете, могла быть предоставлена выборочно, что несправедливо принесло пользу определенным сторонам.

IPO Facebook вызвало более десятка судебных исков акционеров, обвиняющих компанию социальной сети и ее андеррайтеров в сокрытии прогнозов ослабления роста перед листингом. Мелкие инвесторы жаловались, что они оказались в невыгодном информационном положении после того, как аналитики андеррайтеров якобы передали новые и полезные оценки прибыли только крупным инвесторам.

В более недавнем случае в 2019 году WeWork (компания коммерческой недвижимости, которая предоставляет общие рабочие места для технологических стартапов и другие услуги для предприятий) также столкнулась с проверкой SEC на предмет потенциального нарушения правил периода затишья во время своего первичного публичного предложения. В проспекте , поданном в SEC, в котором подробно рассказывается об инвестиционном предложении для общественности, WeWork признала, что тогдашний генеральный директор Адам Нойманн давал конфиденциальные интервью Axios и Business Insider в период затишья. WeWork отказалась от IPO в сентябре 2019 года после того, как инвесторы выразили обеспокоенность растущими убытками, что вынудило Адама Ноймана уйти в отставку.

Особенности

• При IPO период затишья длится с момента подачи компанией регистрационных документов в регулирующие органы США до 40 дней после начала торгов акциями.

• Для публичных компаний период затишья относится к четырем неделям до окончания делового квартала.

• Период затишья – это установленный период времени, в течение которого руководство компании и отделы маркетинга не могут обмениваться мнениями или дополнительной информацией о фирме.

• Цель периода затишья - сохранить объективность и избежать появления компании, предоставляющей инсайдерскую информацию для выбора инвесторов.

• Закон JOBS создал класс компаний — новые растущие компании — отказавшись от определенных периодов затишья, в частности 25-дневного периода затишья для исследований.