所需回报率 – RRR

投资 Fundamental Analysis

什么是要求回报率 (RRR)？

所需回报率(RRR) 是投资者为拥有公司股票而接受的最低回报，作为与持有股票相关的给定风险水平的补偿。 RRR 还用于企业融资，以分析潜在投资项目的盈利能力。

RRR 也称为障碍率，与 RRR 一样，表示当前风险水平所需的适当补偿。与风险较低的项目相比，风险较高的项目通常具有更高的门槛率或 RRR。

计算所需回报率 (RRR) 的两种方法

有几种方法可以计算所需的回报率——使用股息贴现模型 (DDM) 或资本资产定价模型 (CAPM)。用于计算 RRR 的模型的选择取决于使用它的情况。

使用股息贴现模型计算所需回报率 (RRR)

如果投资者正在考虑购买支付股息的公司的股票，那么股息贴现模式是理想的选择。股息贴现模型的一个流行变体也称为戈登增长模型。

股息贴现模型通过利用当前股价、每股股息支付和预测的股息增长率来计算支付股息股票的权益 RRR。公式如下：

RRR =（预期股息支付/股价）+预期股息增长率

使用股息贴现模型计算 RRR：

将预期的股息支付除以当前股价。
将结果添加到预测的股息增长率。

使用资本资产定价模型 (CAPM) 计算所需回报率 (RRR)

计算 RRR 的另一种方法是使用资本资产定价模型(CAPM)，投资者通常将其用于不支付股息的股票。

计算 RRR 的 CAPM 模型使用资产的贝塔值。 Beta是持股的风险系数。换句话说，贝塔试图衡量股票或投资随着时间的推移的风险。贝塔值大于 1 的股票被认为比整体市场风险更大（通常由基准股票指数代表，例如美国的标准普尔 500 指数或加拿大的 TSX 综合指数），而贝塔值小于 1 的股票被认为风险较小高于整体市场。

该公式还使用无风险收益率，通常是短期美国国债的收益率。最后一个变量是市场回报率，通常是标准普尔 500 指数的年回报率。使用 CAPM 模型的 RRR 公式如下：

RRR = 无风险回报率 + Beta X（市场回报率 - 无风险回报率）

使用 CAPM 计算 RRR：

从市场收益率中减去无风险收益率。
将上图乘以证券的贝塔值。
将此结果与无风险利率相加，以确定所需的收益率。

所需回报率 (RRR) 告诉您什么？

要求收益率RRR是股票估值和公司财务中的一个关键概念。由于个人投资者和公司的投资目标和风险承受能力不同，这是一个难以确定的指标。风险回报偏好、通胀预期和公司的资本结构都在确定公司自身所需的利率方面发挥作用。这些和其他因素中的每一个都可能对证券的内在价值产生重大影响。

对于使用 CAPM 公式的投资者来说，相对于市场而言，贝塔系数较高的股票的所需收益率应该具有较高的 RRR。相对于其他低贝塔投资而言，较高的RRR对于补偿投资者与投资高贝塔股票相关的额外风险水平是必要的。

换言之，RRR 的部分计算方法是将风险溢价与预期无风险收益率相加，以解释增加的波动性和后续风险。

对于资本项目，RRR 可用于确定是追求一个项目还是另一个项目。 RRR 是项目推进所需要的，尽管有些项目可能不符合 RRR 但符合公司的长期最佳利益。

为了准确计算RRR并使其更有意义，投资者还必须考虑他们的资本成本，以及其他竞争投资的回报。此外，还必须将通货膨胀因素纳入RRR分析，以获得实际（或通货膨胀调整后的）收益率。

使用股息贴现模型 (DDM) 的所需回报率 (RRR) 示例

一家公司预计明年将支付 3 美元的年度股息，其股票目前的交易价格为每股 100 美元。该公司一直以每年 4% 的增长率稳步提高股息。

RRR = 7% 或（（3 美元预期股息 / 100 美元每股）+ 4% 增长率）

使用资本资产定价模型 (CAPM) 的要求回报率示例

在资本资产定价模型(CAPM) 中，RRR 可以使用证券的贝塔或风险系数以及投资股票支付的无风险利率（称为股权风险溢价）来计算）。

假设如下：

当前美国短期国债的无风险利率为 2%。
市场的长期平均回报率为 10%。

假设 A 公司的贝塔系数为 1.50，这意味着它比整个市场（贝塔系数为 1）的风险更大。

投资A公司，RRR = 14% or (2% + 1.50 X (10% - 2%))

B 公司的贝塔系数为 0.50，这意味着它的风险低于整个市场。

投资B公司，RRR = 6% or (2% + 0.50 X (10% - 2%))

因此，评估投资于 A 公司与 B 公司的优点的投资者将需要 A 公司显着更高的回报率，因为 A 公司的贝塔值要高得多。

所需回报率与资本成本

尽管在资本预算项目中使用了所需的回报率，但 RRR 与覆盖资本成本所需的回报水平不同。资本成本是支付为项目筹集资金的债务和股票发行成本所需的最低回报。资本成本是考虑资本结构所需的最低回报。 RRR 应始终高于资本成本。

所需回报率 (RRR) 的限制

由于物价上涨会侵蚀投资收益，因此 RRR 计算并未考虑通胀预期。然而，通胀预期是主观的，可能是错误的。

此外，风险承受能力不同的投资者之间的RRR也会有所不同。与刚从大学毕业的投资者相比，退休人员的风险承受能力更低。因此，RRR 是一种主观的收益率。

RRR 不考虑投资的流动性。如果一项投资在一段时间内无法出售，则该证券可能会比流动性更强的证券承担更高的风险。

此外，比较不同行业的股票可能很困难，因为风险或贝塔系数会有所不同。与任何财务比率或指标一样，在考虑投资机会时，最好在分析中使用多个比率。

＃＃强调

RRR是一个主观的最低回报率；这意味着退休人员的风险承受能力较低，因此接受的回报比刚从大学毕业的投资者要小，而且对风险的偏好可能更高。
为了准确计算RRR并提高其效用，投资者还必须考虑其资本成本、其他竞争性投资的回报以及通货膨胀。
要求回报率是投资者为拥有公司股票而接受的最低回报，以补偿他们给定的风险水平。