戈登增长模型 (GGM)

商业公司财务和会计财务分析

什么是戈登增长模型 (GGM)？

戈登增长模型 (GGM) 用于根据未来一系列以恒定速率增长的股息来确定股票的内在价值。它是股息贴现模型(DDM) 的一种流行且直接的变体。 GGM 假设股息以永久不变的速度增长，并求解无限系列未来股息的现值。

由于该模型假设增长率恒定，因此一般只用于每股股息增长率稳定的公司。

了解戈登增长模型 (GGM)

戈登增长模型使用公司向普通股股东支付的款项不断增长的假设来评估公司的股票。模型中的三个关键输入是每股股息(DPS)、每股股息增长率和所需回报率(RoR)。

GGM 试图计算股票的公允价值，而不考虑当前的市场状况，并考虑股息支付因素和市场的预期回报。如果从模型中获得的价值高于股票的当前交易价格，则该股票被认为被低估并有资格买入，反之亦然。

每股股息代表公司每年向普通股股东支付的款项，而每股股息的增长率是每股股息的增长率从一年到另一年。所需回报率是投资者在购买公司股票时愿意接受的最低回报率，投资者可以使用多种模型来估算这个回报率。

GGM 假设一家公司永远存在，并以恒定的速度支付每股股息。为了估计股票的价值，该模型采用无限系列的每股股息，并使用所需的回报率将它们折现到现在。

该公式基于以恒定速率增长的无限数列的数学特性。

$\begin &P = \frac{ r - g } \ &\textbf \ &P = \text{当前股价} \ &g = \text{预期的恒定增长率} \ &\text{股息, 永久} \ &r = \text{资本的恒定成本} \ &\text{公司（或回报率）} \ &D_1 = \text{明年的价值&# x27;s 红利} \ \end$

资料来源：纽约大学斯特恩商学院。

戈登增长模型的主要局限在于其假设每股股息持续增长。由于商业周期和意想不到的财务困难或成功，公司很少出现股息持续增长的情况。因此，该模型仅限于显示稳定增长率的公司。

第二个问题是模型中使用的贴现因子和增长率之间的关系。如果要求的回报率小于每股股息的增长率，则结果为负值，使模型一文不值。此外，如果要求的回报率与增长率相同，则每股价值接近无穷大。

戈登增长模型示例

作为一个假设的例子，考虑一家股票交易价格为每股 110 美元的公司。这家公司要求最低回报率（r）为 8%，明年将支付每股 3 美元的股息（D₁），预计每年增长 5%（g）。

股票的内在价值（P）计算如下：

$\begin &\ text = \frac{ $3 }{ .08 - .05 } = $100 \ \end$

根据戈登增长模型，这些股票目前在市场上被高估了 10 美元。

＃＃强调

鉴于其假设股息持续增长，GGM 非常适合增长率稳定的公司。
GGM 的工作方式是获取无限系列的每股股息，并使用所需的回报率将它们折现到现在。
它是股息贴现模型 (DDM) 的一种变体。
戈登增长模型 (GGM) 假设公司永远存在，并且在对公司股票进行估值时，股息会持续增长。

＃＃常问问题

戈登增长模型的缺点是什么？

GGM 的主要限制在于其假设每股股息持续增长。由于商业周期和意想不到的财务困难或成功，公司很少出现股息持续增长的情况。因此，该模型仅限于每股股息增长率稳定的公司。另一个问题是模型中使用的贴现因子和增长率之间的关系。如果要求的回报率小于每股股息的增长率，则结果为负值，使模型一文不值。此外，如果要求的回报率与增长率相同，则每股价值接近无穷大。

戈登增长模型的输入是什么？

GGM 中的三个输入是每股股息 (DPS)、每股股息增长率和所需回报率 (RoR)。 DPS 是公司每年向普通股股东支付的款项，而 DPS 增长率是股息的年增长率。所需回报率是投资者购买公司股票的最低回报率。

戈登增长模型告诉你什么？

戈登增长模型 (GGM) 试图计算股票的公允价值，而不考虑当前的市场条件，并考虑股息支付因素和市场的预期回报。如果 GGM 值高于股票的当前市场价格，则该股票被认为被低估，应买入。相反，如果价值低于股票的当前市场价格，则该股票被认为被高估，应该出售。