Требуемая норма прибыли – RRR

Что такое требуемая норма прибыли (RRR)?

Требуемая норма доходности (RRR) — это минимальный доход, который инвестор может принять за владение акциями компании в качестве компенсации за определенный уровень риска, связанный с владением акциями. RRR также используется в корпоративных финансах для анализа рентабельности потенциальных инвестиционных проектов.

RRR также известен как пороговая ставка,. которая, как и RRR, обозначает соответствующую компенсацию, необходимую для уровня существующего риска. Более рискованные проекты обычно имеют более высокие пороговые ставки, или RRR, чем менее рискованные.

Два метода расчета требуемой нормы прибыли (RRR)

Существует несколько способов расчета требуемой нормы прибыли: либо с использованием модели дисконтирования дивидендов (DDM), либо с помощью модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Выбор модели, используемой для расчета RRR, зависит от ситуации, для которой она используется.

Расчет требуемой нормы прибыли (RRR) с использованием модели дисконтирования дивидендов

Если инвестор рассматривает возможность покупки акций компании, которая выплачивает дивиденды, идеально подходит модель дисконтирования дивидендов. Популярный вариант модели дисконтирования дивидендов также известен как модель роста Гордона.

Модель дисконта дивидендов рассчитывает RRR для собственного капитала акции, выплачивающей дивиденды, используя текущую цену акции, выплату дивиденда на акцию и прогнозируемый темп роста дивиденда. Формула выглядит следующим образом:

**RRR = (ожидаемая выплата дивидендов / цена акции) + прогнозируемый темп роста дивидендов **

Чтобы рассчитать RRR с использованием модели дисконтирования дивидендов:

1. Возьмите ожидаемую выплату дивидендов и разделите ее на текущую цену акции.

2. Добавьте результат к прогнозируемому темпу роста дивидендов.

Расчет требуемой нормы прибыли (RRR) с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM)

Другой способ рассчитать RRR — использовать модель оценки капитальных активов (CAPM), которая обычно используется инвесторами для акций, по которым не выплачиваются дивиденды.

Модель CAPM для расчета RRR использует бета актива. Бета – коэффициент риска холдинга. Другими словами, бета-версия пытается измерить рискованность акций или инвестиций с течением времени. Акции с коэффициентом бета больше 1 считаются более рискованными, чем рынок в целом (часто представленный эталонным фондовым индексом, таким как S&P 500 в США или TSX Composite в Канаде), тогда как акции с коэффициентом бета меньше 1 считаются менее рискованными. чем рынок в целом.

В формуле также используется безрисковая норма доходности, которая обычно является доходностью краткосрочных ценных бумаг Казначейства США. Последней переменной является рыночная норма прибыли, которая обычно является годовой доходностью индекса S&P 500. Формула для RRR с использованием модели CAPM выглядит следующим образом:

**RRR = безрисковая норма доходности + Beta X (рыночная норма доходности - безрисковая норма доходности) **

Чтобы рассчитать RRR с помощью CAPM:

1. Вычтите безрисковую норму прибыли из рыночной нормы прибыли.

2. Умножьте приведенную выше цифру на бета ценной бумаги.

3. Добавьте этот результат к безрисковой ставке, чтобы определить требуемую норму прибыли.

О чем говорит требуемая норма прибыли (RRR)?

Требуемая норма доходности RRR является ключевым понятием в оценке капитала и корпоративных финансах. Это сложный показатель для точного определения из-за различных инвестиционных целей и терпимости к риску отдельных инвесторов и компаний. Предпочтения риска и доходности, инфляционные ожидания и структура капитала компании — все это играет роль в определении собственной требуемой ставки компании. Каждый из этих и других факторов может существенно повлиять на внутреннюю стоимость ценной бумаги.

Для инвесторов, использующих формулу CAPM, требуемая норма прибыли для акций с высоким коэффициентом бета по отношению к рынку должна иметь более высокий RRR. Более высокий RRR по сравнению с другими инвестициями с низким коэффициентом бета необходим для компенсации инвесторам дополнительного уровня риска, связанного с инвестированием в акции с более высоким коэффициентом бета.

Другими словами, RRR частично рассчитывается путем добавления премии за риск к ожидаемой безрисковой норме доходности для учета дополнительной волатильности и последующего риска.

Для капитальных проектов RRR полезен для определения того, стоит ли продолжать один проект или другой. RRR — это то, что необходимо для продолжения проекта, хотя некоторые проекты могут не соответствовать RRR, но отвечают долгосрочным интересам компании.

Чтобы точно рассчитать RRR и сделать его более значимым, инвестор также должен учитывать стоимость своего капитала, а также доход, получаемый от других конкурирующих инвестиций. Кроме того, инфляция также должна учитываться при анализе RRR, чтобы получить реальную (или с поправкой на инфляцию) норму прибыли.

Пример требуемой нормы прибыли (RRR) с использованием модели дисконтирования дивидендов (DDM)

Ожидается, что в следующем году компания выплатит ежегодный дивиденд в размере 3 долларов, а ее акции в настоящее время торгуются по 100 долларов за акцию. Ежегодно компания стабильно увеличивает дивиденды с темпом роста 4%.

• RRR = 7% или ((ожидаемые дивиденды в размере 3 долл. США / 100 долл. США на акцию) + 4% темпов роста)

Пример требуемой нормы прибыли с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM)

В модели ценообразования капитальных активов (CAPM) RRR может быть рассчитан с использованием коэффициента бета ценной бумаги или коэффициента риска, а также избыточной доходности, которую приносят инвестиции в акции по сравнению с безрисковой ставкой (называемой премией за риск по акциям ). ).

Предположим следующее:

• Текущая безрисковая ставка составляет 2% по краткосрочным казначейским обязательствам США.

• Долгосрочная средняя норма доходности по рынку составляет 10%.

Допустим, компания А имеет бета 1,50, что означает, что она более рискованна, чем рынок в целом (бета которого равна 1).

Чтобы инвестировать в компанию A, RRR = 14% или (2% + 1,50 X (10% - 2%)).

Компания B имеет бета 0,50, что означает, что она менее рискованна, чем рынок в целом.

Чтобы инвестировать в компанию B, RRR = 6% или (2% + 0,50 X (10% - 2%)).

Таким образом, инвестор, оценивающий преимущества инвестирования в компанию А по сравнению с компанией Б, потребует значительно более высокой нормы прибыли от компании А из-за ее гораздо более высокого коэффициента бета.

Требуемая норма прибыли по сравнению со стоимостью капитала

Хотя требуемая норма прибыли используется в проектах капитального бюджета, RRR — это не тот уровень прибыли, который необходим для покрытия стоимости капитала. Стоимость капитала — это минимальная прибыль, необходимая для покрытия стоимости выпуска долговых обязательств и акций для привлечения средств для проекта. Стоимость капитала — это наименьшая доходность, необходимая для учета структуры капитала. RRR всегда должен быть выше стоимости капитала.

Ограничения требуемой нормы прибыли (RRR)

При расчете RRR не учитываются инфляционные ожидания, поскольку рост цен сводит на нет доходы от инвестиций. Однако инфляционные ожидания субъективны и могут быть ошибочными.

Кроме того, RRR будет варьироваться между инвесторами с разным уровнем толерантности к риску. Пенсионер будет иметь более низкую толерантность к риску, чем инвестор, недавно окончивший колледж. В результате RRR является субъективной нормой прибыли.

RRR не влияет на ликвидность инвестиции. Если инвестиция не может быть продана в течение определенного периода времени, ценная бумага, скорее всего, будет нести более высокий риск, чем более ликвидная.

Кроме того, сравнение акций в разных отраслях может быть затруднено, поскольку риск или коэффициент бета будут разными. Как и в случае любого финансового коэффициента или показателя, лучше всего использовать несколько коэффициентов в своем анализе при рассмотрении инвестиционных возможностей.

Особенности

• RRR — это субъективная минимальная норма прибыли; это означает, что пенсионер будет иметь более низкую толерантность к риску и, следовательно, получит меньшую прибыль, чем инвестор, который недавно закончил колледж и может иметь более высокий аппетит к риску.

• Чтобы точно рассчитать RRR и повысить его полезность, инвестор должен также учитывать стоимость своего капитала, прибыль от других конкурирующих инвестиций и инфляцию.

• Требуемая норма прибыли - это минимальная прибыль, которую инвестор может принять за владение акциями компании, чтобы компенсировать их за данный уровень риска.