Kadar Pulangan yang Diperlukan – RRR

Apakah Kadar Pulangan yang Diperlukan (RRR)?

pulangan yang diperlukan (RRR) ialah pulangan minimum yang akan diterima oleh pelabur untuk memiliki saham syarikat, sebagai pampasan untuk tahap risiko tertentu yang berkaitan dengan memegang saham. RRR juga digunakan dalam kewangan korporat untuk menganalisis keuntungan projek pelaburan yang berpotensi.

RRR juga dikenali sebagai kadar halangan,. yang seperti RRR, menandakan pampasan yang sesuai yang diperlukan untuk tahap risiko yang ada. Projek berisiko biasanya mempunyai kadar halangan yang lebih tinggi, atau RRR, berbanding projek yang kurang berisiko.

Dua Kaedah untuk Mengira Kadar Pulangan yang Diperlukan (RRR)

Terdapat beberapa cara untuk mengira kadar pulangan yang diperlukan—sama ada menggunakan model diskaun dividen (DDM) atau model penetapan harga aset modal (CAPM). Pilihan model yang digunakan untuk mengira RRR bergantung pada situasi yang digunakan.

Mengira Kadar Pulangan yang Diperlukan (RRR) Menggunakan Model Diskaun Dividen

Jika pelabur sedang mempertimbangkan untuk membeli saham ekuiti dalam syarikat yang membayar dividen, model diskaun dividen adalah ideal. Variasi popular model diskaun dividen juga dikenali sebagai Model Pertumbuhan Gordon.

Model diskaun dividen mengira RRR untuk ekuiti saham yang membayar dividen dengan menggunakan harga saham semasa, pembayaran dividen sesaham dan kadar pertumbuhan dividen yang diramalkan. Formulanya adalah seperti berikut:

**RRR = (Bayaran dividen yang dijangka / Harga Saham) + Kadar pertumbuhan dividen yang diramalkan **

Untuk mengira RRR menggunakan model diskaun dividen:

Ambil bayaran dividen yang dijangkakan dan bahagikan dengan harga saham semasa.
Tambahkan keputusan kepada kadar pertumbuhan dividen yang diramalkan.

Satu lagi cara untuk mengira RRR ialah menggunakan model penetapan harga aset modal (CAPM), yang biasanya digunakan oleh pelabur untuk saham yang tidak membayar dividen.

Model CAPM untuk mengira RRR menggunakan beta aset. Beta ialah pekali risiko pegangan. Dalam erti kata lain, beta cuba mengukur risiko saham atau pelaburan dari semasa ke semasa. Saham dengan beta lebih besar daripada 1 dianggap lebih berisiko daripada pasaran keseluruhan (sering diwakili oleh indeks ekuiti penanda aras, seperti S&P 500 di AS, atau Komposit TSX di Kanada), manakala saham dengan beta kurang daripada 1 dianggap kurang berisiko daripada keseluruhan pasaran.

Formula ini juga menggunakan kadar pulangan bebas risiko, yang biasanya merupakan hasil pada sekuriti Perbendaharaan AS jangka pendek. Pembolehubah akhir ialah kadar pulangan pasaran, yang biasanya merupakan pulangan tahunan indeks S&P 500. Formula untuk RRR menggunakan model CAPM adalah seperti berikut:

**RRR = Kadar pulangan bebas risiko + Beta X (Kadar pulangan pasaran - Kadar pulangan bebas risiko) **

Untuk mengira RRR menggunakan CAPM:

Tolak kadar pulangan bebas risiko daripada kadar pulangan pasaran.
Darabkan angka di atas dengan beta keselamatan.
Tambahkan hasil ini pada kadar bebas risiko untuk menentukan kadar pulangan yang diperlukan.

Apakah Kadar Pulangan yang Diperlukan (RRR) Beritahu Anda?

Kadar pulangan yang diperlukan RRR adalah konsep utama dalam penilaian ekuiti dan kewangan korporat. Ini adalah metrik yang sukar untuk ditentukan kerana matlamat pelaburan yang berbeza dan toleransi risiko pelabur dan syarikat individu. Keutamaan pulangan risiko, jangkaan inflasi dan struktur modal syarikat semuanya memainkan peranan dalam menentukan kadar yang diperlukan syarikat itu sendiri. Setiap satu daripada faktor ini dan faktor lain boleh memberi kesan besar pada nilai intrinsik keselamatan.

Bagi pelabur yang menggunakan formula CAPM, kadar pulangan yang diperlukan untuk saham dengan beta tinggi berbanding pasaran sepatutnya mempunyai RRR yang lebih tinggi. RRR yang lebih tinggi berbanding pelaburan lain dengan beta rendah adalah perlu untuk memberi pampasan kepada pelabur untuk tahap tambahan risiko yang berkaitan dengan pelaburan dalam saham beta yang lebih tinggi.

Dalam erti kata lain, RRR sebahagiannya dikira dengan menambah premium risiko kepada kadar pulangan bebas risiko yang dijangka untuk mengambil kira turun naik tambahan dan risiko seterusnya.

Untuk projek modal, RRR berguna dalam menentukan sama ada untuk meneruskan satu projek berbanding yang lain. RRR adalah perkara yang diperlukan untuk meneruskan projek walaupun sesetengah projek mungkin tidak memenuhi RRR tetapi adalah untuk kepentingan jangka panjang syarikat.

Untuk mengira RRR dengan tepat dan menjadikannya lebih bermakna, pelabur juga mesti mempertimbangkan kos modal mereka, serta pulangan yang tersedia daripada pelaburan lain yang bersaing. Di samping itu, inflasi juga mesti diambil kira dalam analisis RRR untuk mendapatkan kadar pulangan sebenar (atau diselaraskan inflasi).

Contoh Kadar Pulangan yang Diperlukan (RRR) Menggunakan Model Diskaun Dividen (DDM)

Sebuah syarikat dijangka membayar dividen tahunan sebanyak $3 tahun depan, dan sahamnya kini didagangkan pada $100 sesaham. Syarikat itu telah menaikkan dividennya secara berterusan setiap tahun pada kadar pertumbuhan 4%.

RRR = 7% atau (($3 dijangka dividen / $100 sesaham) + 4% kadar pertumbuhan)

Dalam model penetapan harga aset modal (CAPM), RRR boleh dikira menggunakan beta sekuriti, atau pekali risiko, serta lebihan pulangan yang dibayar oleh pelaburan dalam saham melebihi kadar bebas risiko (dipanggil prem risiko ekuiti . ).

Andaikan perkara berikut:

Kadar bebas risiko semasa ialah 2% pada Perbendaharaan AS jangka pendek.
Kadar pulangan purata jangka panjang untuk pasaran ialah 10%.

Katakan Syarikat A mempunyai beta 1.50, bermakna ia lebih berisiko daripada pasaran keseluruhan (yang mempunyai beta 1).

Untuk melabur dalam Syarikat A, RRR = 14% atau (2% + 1.50 X (10% - 2%))

Syarikat B mempunyai beta 0.50, yang membayangkan bahawa ia kurang berisiko daripada keseluruhan pasaran.

Untuk melabur dalam Syarikat B, RRR = 6% atau (2% + 0.50 X (10% - 2%))

Oleh itu, pelabur yang menilai merit melabur dalam Syarikat A berbanding Syarikat B memerlukan kadar pulangan yang jauh lebih tinggi daripada Syarikat A kerana betanya yang jauh lebih tinggi.

Walaupun kadar pulangan yang diperlukan digunakan dalam projek belanjawan modal, RRR bukanlah tahap pulangan yang sama yang diperlukan untuk menampung kos modal. Kos modal ialah pulangan minimum yang diperlukan untuk menampung kos hutang dan terbitan ekuiti untuk mengumpul dana bagi projek tersebut. Kos modal ialah pulangan terendah yang diperlukan untuk mengambil kira struktur modal. RRR hendaklah sentiasa lebih tinggi daripada kos modal.

Had Kadar Pulangan yang Diperlukan (RRR)

Pengiraan RRR tidak mengambil kira jangkaan inflasi kerana kenaikan harga menghakis keuntungan pelaburan. Walau bagaimanapun, jangkaan inflasi adalah subjektif dan boleh menjadi salah.

Selain itu, RRR akan berbeza antara pelabur dengan tahap toleransi risiko yang berbeza. Seorang pesara akan mempunyai toleransi risiko yang lebih rendah daripada pelabur yang baru menamatkan pengajian di kolej. Akibatnya, RRR ialah kadar pulangan subjektif.

RRR tidak mengambil kira kecairan sesuatu pelaburan. Jika pelaburan tidak boleh dijual untuk satu tempoh masa, sekuriti mungkin akan membawa risiko yang lebih tinggi daripada pelaburan yang lebih cair.

Selain itu, membandingkan saham dalam industri yang berbeza boleh menjadi sukar kerana risiko atau beta akan berbeza. Seperti mana-mana nisbah atau metrik kewangan, sebaiknya gunakan berbilang nisbah dalam analisis anda apabila mempertimbangkan peluang pelaburan.

Sorotan

RRR ialah kadar pulangan minimum subjektif; ini bermakna bahawa seorang pesara akan mempunyai toleransi risiko yang lebih rendah dan oleh itu menerima pulangan yang lebih kecil daripada pelabur yang baru menamatkan pengajian di kolej dan mungkin mempunyai selera yang lebih tinggi untuk risiko.
Untuk mengira RRR dengan tepat dan menambah baik utilitinya, pelabur juga mesti mempertimbangkan kos modalnya, pulangan yang tersedia daripada pelaburan lain yang bersaing, dan inflasi.
Kadar pulangan yang diperlukan ialah pulangan minimum yang akan diterima oleh pelabur untuk memiliki saham syarikat, untuk mengimbangi mereka untuk tahap risiko tertentu.