Required Rate of Return – RRR

Vad är Required Rate of Return (RRR)?

Avkastningskravet (RRR) är den lägsta avkastning en investerare kommer att acceptera för att äga ett företags aktie, som kompensation för en given risknivå som är förknippad med att hålla aktien. RRR används också inom corporate finance för att analysera lönsamheten för potentiella investeringsprojekt.

RRR är också känd som hinderfrekvensen,. som liksom RRR anger den lämpliga kompensationen som behövs för den aktuella risknivån. Mer riskfyllda projekt har vanligtvis högre hinderfrekvenser eller RRR än de som är mindre riskfyllda.

Två metoder för att beräkna Required Rate of Return (RRR)

Det finns ett par sätt att beräkna avkastningskravet – antingen med utdelningsrabattmodellen (DDM) eller kapitaltillgångsprissättningsmodellen (CAPM). Valet av modell som används för att beräkna RRR beror på situationen för vilken den används.

Beräkna Required Rate of Return (RRR) med hjälp av utdelningsrabattmodellen

Om en investerare överväger att köpa aktier i ett företag som betalar utdelning är utdelningsrabattmodellen idealisk. En populär variant av utdelningsrabattmodellen är också känd som Gordon Growth Model.

Utdelningsrabattmodellen beräknar RRR för eget kapital för en utdelningsbetalande aktie genom att använda den aktuella aktiekursen, utdelningen per aktie och den prognostiserade utdelningstillväxten. Formeln är följande:

**RRR = (Förväntad utdelning / Aktiekurs) + Prognostiserad utdelningstillväxttakt **

Så här beräknar du RRR med utdelningsrabattmodellen:

Ta den förväntade utdelningen och dividera den med den aktuella aktiekursen.
Lägg till resultatet till den prognostiserade utdelningstillväxten.

Beräkna Required Rate of Return (RRR) med hjälp av Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Ett annat sätt att beräkna RRR är att använda kapitaltillgångsprismodellen (CAPM), som vanligtvis används av investerare för aktier som inte ger utdelning.

CAPM-modellen för beräkning av RRR använder beta av en tillgång. Beta är riskkoefficienten för innehavet. Med andra ord, beta försöker mäta risken för en aktie eller investering över tid. Aktier med betavärden större än 1 anses mer riskfyllda än den totala marknaden (ofta representerade av ett benchmark-aktieindex, såsom S&P 500 i USA eller TSX Composite i Kanada), medan aktier med betavärden mindre än 1 anses vara mindre riskfyllda än den totala marknaden.

Formeln använder också den riskfria avkastningen, som vanligtvis är avkastningen på kortfristiga amerikanska statspapper. Den sista variabeln är marknadsavkastningen, som vanligtvis är den årliga avkastningen för S&P 500-index. Formeln för RRR med CAPM-modellen är följande:

**RRR = Riskfri avkastning + Beta X (Marknadsavkastning - Riskfri avkastning) **

För att beräkna RRR med CAPM:

Subtrahera den riskfria avkastningen från marknadsräntan.
Multiplicera ovanstående siffra med beta av värdepapperet.
Lägg till detta resultat till den riskfria räntan för att fastställa avkastningskravet.

Vad säger Required Rate of Return (RRR) dig?

Avkastningskravet RRR är ett nyckelbegrepp inom aktievärdering och corporate finance. Det är ett svårt mått att fastställa på grund av de olika investeringsmålen och risktoleranserna hos enskilda investerare och företag. Risk-avkastningspreferenser, inflationsförväntningar och ett företags kapitalstruktur spelar alla en roll för att bestämma företagets egen ränta. Var och en av dessa och andra faktorer kan ha stora effekter på ett värdepappers egenvärde.

För investerare som använder CAPM-formeln bör avkastningskravet för en aktie med en hög beta i förhållande till marknaden ha en högre RRR. Den högre RRR i förhållande till andra investeringar med låg beta är nödvändig för att kompensera investerare för den ökade risknivån som är förknippad med att investera i den högre betaaktien.

Med andra ord, RRR beräknas delvis genom att lägga till riskpremien till den förväntade riskfria avkastningen för att ta hänsyn till den ökade volatiliteten och efterföljande risk.

För kapitalprojekt är RRR användbar för att avgöra om man ska driva ett projekt kontra ett annat. RRR är vad som behövs för att gå vidare med projektet även om vissa projekt kanske inte uppfyller RRR men ligger i företagets långsiktiga bästa intresse.

För att korrekt beräkna RRR och göra den mer meningsfull måste investeraren också överväga sin kapitalkostnad, såväl som avkastningen från andra konkurrerande investeringar. Dessutom måste inflationen också inkluderas i RRR-analysen för att erhålla den reala (eller inflationsjusterade) avkastningen.

Exempel på Required Rate of Return (RRR) med användning av Dividend Discount Model (DDM)

Ett företag förväntas betala en årlig utdelning på $3 nästa år, och dess aktie handlas för närvarande för $100 per aktie. Bolaget har stadigt höjt sin utdelning varje år med en tillväxttakt på 4 %.

RRR = 7 % eller ((((3 USD förväntad utdelning / 100 USD per aktie) + 4 % tillväxttakt)

Exempel på avkastningskrav med användning av kapitaltillgångsprismodellen (CAPM)

I kapitaltillgångsprissättningsmodellen (CAPM) kan RRR beräknas med hjälp av beta av ett värdepapper, eller riskkoefficient, såväl som den överavkastning som investeringar i aktien betalar över en riskfri ränta ( kallad aktieriskpremie ).

Antag följande:

Den nuvarande riskfria räntan är 2 % på ett kortfristigt amerikanskt statsobligation.
Den långsiktiga genomsnittliga avkastningen för marknaden är 10 %.

Låt oss säga att företag A har en beta på 1,50, vilket betyder att det är mer riskfyllt än den totala marknaden (som har en beta på 1).

För att investera i företag A, RRR = 14 % eller (2 % + 1,50 X (10 % - 2 %))

Företag B har en beta på 0,50, vilket innebär att det är mindre riskabelt än den totala marknaden.

För att investera i företag B, RRR = 6 % eller (2 % + 0,50 X (10 % - 2 %))

Således skulle en investerare som utvärderar fördelarna med att investera i företag A kontra företag B kräva en betydligt högre avkastning från företag A på grund av dess mycket högre beta.

Required Rate of Return vs. Kapitalkostnad

Även om avkastningskravet används i kapitalbudgeteringsprojekt är RRR inte samma avkastningsnivå som behövs för att täcka kapitalkostnaden. Kapitalkostnaden är den minimiavkastning som krävs för att täcka kostnaden för emission av skulder och aktier för att samla in pengar till projektet. Kapitalkostnaden är den lägsta avkastning som behövs för att ta hänsyn till kapitalstrukturen. RRR bör alltid vara högre än kapitalkostnaden.

Begränsningar av Required Rate of Return (RRR)

RRR-beräkningen tar inte hänsyn till inflationsförväntningarna eftersom stigande priser urholkar investeringsvinsterna. Men inflationsförväntningarna är subjektiva och kan vara felaktiga.

RRR kommer också att variera mellan investerare med olika risktoleransnivåer. En pensionär kommer att ha en lägre risktolerans än en investerare som nyligen tog examen. Som ett resultat är RRR en subjektiv avkastning.

RRR tar inte hänsyn till likviditeten i en investering. Om en investering inte kan säljas under en tid, kommer värdepapperet sannolikt att ha en högre risk än en som är mer likvid.

Dessutom kan det vara svårt att jämföra aktier i olika branscher eftersom risken eller beta kommer att vara olika. Som med alla finansiella nyckeltal eller mått, är det bäst att använda flera nyckeltal i din analys när du överväger investeringsmöjligheter.

##Höjdpunkter

RRR är en subjektiv lägsta avkastning; detta innebär att en pensionär kommer att ha en lägre risktolerans och därför acceptera en mindre avkastning än en investerare som nyligen tog examen och kan ha en högre riskaptit.
För att korrekt beräkna RRR och förbättra dess användbarhet måste investeraren också ta hänsyn till sin kapitalkostnad, den tillgängliga avkastningen från andra konkurrerande investeringar och inflationen.
Avkastningskravet är den lägsta avkastning en investerare kommer att acceptera för att äga ett företags aktier, för att kompensera dem för en given risknivå.