Påkrævet forrentning – RRR

Hvad er Required Rate of Return (RRR)?

Afkastkravet (RRR) er det minimumsafkast, en investor vil acceptere for at eje en virksomheds aktie, som kompensation for et givet risikoniveau forbundet med at eje aktien. RRR bruges også i corporate finance til at analysere rentabiliteten af potentielle investeringsprojekter.

RRR er også kendt som hurdle rate,. der ligesom RRR angiver den passende kompensation, der er nødvendig for det tilstedeværende risikoniveau. Mere risikofyldte projekter har normalt højere forhindringsrater eller RRR'er end dem, der er mindre risikable.

To metoder til at beregne påkrævet forrentning (RRR)

Der er et par måder at beregne afkastkravet på - enten ved hjælp af udbytterabatmodellen (DDM) eller kapitalaktiveringsmodellen (CAPM). Valget af model, der bruges til at beregne RRR, afhænger af den situation, den bruges til.

Beregning af Required Rate of Return (RRR) ved hjælp af udbytterabatmodellen

Hvis en investor overvejer at købe aktier i en virksomhed, der udbetaler udbytte, er udbytterabatmodellen ideel. En populær variant af udbytterabatmodellen er også kendt som Gordon Growth Model.

Udbytte-rabatmodellen beregner RRR for egenkapitalen af en udbyttebetalende aktie ved at bruge den aktuelle aktiekurs, udbyttebetalingen pr. aktie og den forventede udbyttevækst. Formlen er som følger:

**RRR = (Forventet udbyttebetaling / Aktiekurs) + Forventet udbyttevækst **

For at beregne RRR ved hjælp af udbytterabatmodellen:

1. Tag den forventede udbyttebetaling og divider den med den aktuelle aktiekurs.

2. Tilføj resultatet til den forventede udbyttevækst.

Beregning af Required Rate of Return (RRR) ved hjælp af Capital Asset Pricing Model (CAPM)

En anden måde at beregne RRR på er at bruge kapitalaktiveringsmodellen (CAPM), som typisk bruges af investorer til aktier, der ikke betaler udbytte.

CAPM-modellen til beregning af RRR bruger et aktivs beta. Beta er risikokoefficienten for bedriften. Med andre ord forsøger beta at måle risikoen af en aktie eller investering over tid. Aktier med betaer større end 1 anses for at være mere risikable end det samlede marked (ofte repræsenteret ved et benchmark aktieindeks, såsom S&P 500 i USA eller TSX Composite i Canada), hvorimod aktier med betaer mindre end 1 anses for mindre risikable end det samlede marked.

Formlen bruger også det risikofrie afkast, som typisk er afkastet på kortfristede amerikanske statsobligationer. Den endelige variabel er markedsafkastet, som typisk er det årlige afkast af S&P 500-indekset. Formlen for RRR ved hjælp af CAPM-modellen er som følger:

**RRR = Risikofrit afkast + Beta X (Markedsrente - Risikofrit afkast) **

For at beregne RRR ved hjælp af CAPM:

1. Træk det risikofrie afkast fra markedsafkastet.

2. Gang ovenstående tal med værdipapirets beta.

3. Tilføj dette resultat til den risikofrie kurs for at bestemme afkastkravet.

Hvad fortæller den krævede afkastningsgrad (RRR) dig?

Afkastkravet RRR er et nøglebegreb i aktievurdering og corporate finance. Det er en svær målestok at udpege på grund af individuelle investorers og virksomheders forskellige investeringsmål og risikotolerancer. Risiko-afkastpræferencer, inflationsforventninger og en virksomheds kapitalstruktur spiller alle en rolle i at bestemme virksomhedens egen krævede rente. Hver af disse og andre faktorer kan have stor indflydelse på et værdipapirs iboende værdi.

For investorer, der bruger CAPM-formlen, bør afkastkravet for en aktie med en høj beta i forhold til markedet have en højere RRR. Den højere RRR i forhold til andre investeringer med lav beta er nødvendig for at kompensere investorer for det øgede risikoniveau, der er forbundet med at investere i den højere betaaktie.

Med andre ord beregnes RRR til dels ved at lægge risikopræmien til den forventede risikofrie afkast for at tage højde for den øgede volatilitet og efterfølgende risiko.

For kapitalprojekter er RRR nyttig til at bestemme, om man skal forfølge et projekt i forhold til et andet. RRR er det, der er nødvendigt for at gå videre med projektet, selvom nogle projekter måske ikke opfylder RRR, men er i virksomhedens langsigtede bedste interesse.

For nøjagtigt at beregne RRR og gøre det mere meningsfuldt, skal investoren også overveje deres kapitalomkostninger samt det tilgængelige afkast fra andre konkurrerende investeringer. Derudover skal inflation også indregnes i RRR-analysen for at opnå den reale (eller inflationsjusterede) afkast.

Eksempel på Required Rate of Return (RRR) ved brug af Dividend Discount Model (DDM)

Et selskab forventes at betale et årligt udbytte på $3 næste år, og dets aktie handles i øjeblikket til $100 pr. aktie. Virksomheden har støt hævet sit udbytte hvert år med en vækstrate på 4 %.

• RRR = 7% eller (($3 forventet udbytte / $100 pr. aktie) + 4% vækstrate)

Eksempel på påkrævet afkastningsgrad ved brug af kapitalaktiveringsmodellen (CAPM)

I kapitalværdimodellen (CAPM) kan RRR beregnes ved hjælp af beta af et værdipapir eller risikokoefficient, såvel som det merafkast, som investering i aktien betaler over en risikofri rente ( kaldet aktierisikopræmien ).

Antag følgende:

• Den nuværende risikofri rente er 2 % på et kortsigtet amerikansk statskasse.

• Det langsigtede gennemsnitlige afkast for markedet er 10 %.

Lad os sige, at selskab A har en beta på 1,50, hvilket betyder, at det er mere risikabelt end det samlede marked (som har en beta på 1).

For at investere i virksomhed A, RRR = 14 % eller (2 % + 1,50 X (10 % - 2 %))

Virksomhed B har en beta på 0,50, hvilket betyder, at det er mindre risikabelt end det samlede marked.

For at investere i virksomhed B, RRR = 6 % eller (2 % + 0,50 X (10 % - 2 %))

En investor, der vurderer fordelene ved at investere i virksomhed A versus virksomhed B, ville kræve et væsentligt højere afkast fra virksomhed A på grund af dets meget højere beta.

Påkrævet afkastningsgrad vs. Kapitalomkostninger

Selvom afkastkravet bruges i kapitalbudgetteringsprojekter, er RRR ikke det samme afkastniveau, som er nødvendigt for at dække kapitalomkostningerne. Kapitalomkostningerne er det minimumsafkast, der er nødvendigt for at dække omkostningerne ved udstedelse af gæld og egenkapital for at rejse midler til projektet. Kapitalomkostningerne er det laveste afkast, der er nødvendigt for at tage højde for kapitalstrukturen. RRR bør altid være højere end kapitalomkostningerne.

Begrænsninger af krævet afkast (RRR)

RRR-beregningen tager ikke højde for inflationsforventningerne, da stigende priser udhuler investeringsgevinsten. Men inflationsforventningerne er subjektive og kan være forkerte.

RRR vil også variere mellem investorer med forskellige risikotoleranceniveauer. En pensionist vil have en lavere risikotolerance end en investor, der for nylig har afsluttet college. Som følge heraf er RRR et subjektivt afkast.

RRR tager ikke hensyn til likviditeten af en investering. Hvis en investering ikke kan sælges i en periode, vil værdipapiret sandsynligvis bære en højere risiko end en, der er mere likvid.

Det kan også være svært at sammenligne aktier i forskellige brancher, da risikoen eller betaen vil være forskellig. Som med enhver økonomisk nøgletal eller metrik, er det bedst at bruge flere nøgletal i din analyse, når du overvejer investeringsmuligheder.

##Højdepunkter

• RRR er en subjektiv minimumsrente; det betyder, at en pensionist vil have en lavere risikotolerance og derfor acceptere et mindre afkast end en investor, der for nylig er færdiguddannet på college og kan have en højere risikoappetit.

• For nøjagtigt at beregne RRR og forbedre dens nytteværdi skal investoren også overveje sine kapitalomkostninger, det tilgængelige afkast fra andre konkurrerende investeringer og inflation.

• Afkastkravet er det minimumsafkast, en investor vil acceptere for at eje en virksomheds aktier, for at kompensere dem for et givet risikoniveau.