Tasso di rendimento richiesto – RRR

Qual è il tasso di rendimento richiesto (RRR)?

Il tasso di rendimento richiesto (RRR) è il rendimento minimo che un investitore accetterà per il possesso di azioni di una società, come compensazione per un determinato livello di rischio associato alla detenzione delle azioni. L'RRR viene utilizzato anche nella finanza aziendale per analizzare la redditività di potenziali progetti di investimento.

L'RRR è anche noto come hurdle rate,. che come RRR, denota l'appropriata compensazione necessaria per il livello di rischio presente. I progetti più rischiosi di solito hanno tassi di ostacolo o RRR più elevati rispetto a quelli meno rischiosi.

Due metodi per calcolare il tasso di rendimento richiesto (RRR)

Esistono un paio di modi per calcolare il tasso di rendimento richiesto, utilizzando il modello di sconto dei dividendi (DDM) o il modello di determinazione del prezzo del capitale (CAPM). La scelta del modello utilizzato per calcolare l'RRR dipende dalla situazione per la quale viene utilizzato.

Calcolo del tasso di rendimento richiesto (RRR) utilizzando il modello di sconto sui dividendi

Se un investitore sta valutando l'acquisto di azioni di una società che paga dividendi, il modello di sconto sui dividendi è l'ideale. Una variante popolare del modello di sconto sui dividendi è anche nota come Gordon Growth Model.

Il modello di sconto sui dividendi calcola l'RRR per l'equità di un'azione che paga dividendi utilizzando il prezzo dell'azione corrente, il pagamento del dividendo per azione e il tasso di crescita del dividendo previsto. La formula è la seguente:

**RRR = (Pagamento dividendo previsto/Prezzo azione) + Tasso di crescita dividendo previsto **

Per calcolare l'RRR utilizzando il modello di sconto sui dividendi:

1. Prendi il pagamento del dividendo previsto e dividilo per il prezzo corrente delle azioni.

2. Aggiungi il risultato al tasso di crescita del dividendo previsto.

Calcolo del tasso di rendimento richiesto (RRR) utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Un altro modo per calcolare l'RRR consiste nell'utilizzare il Capital Asset pricing Model (CAPM), generalmente utilizzato dagli investitori per le azioni che non pagano dividendi.

Il modello CAPM per il calcolo del RRR utilizza la beta di un asset. Beta è il coefficiente di rischio dell'azienda. In altre parole, il beta tenta di misurare la rischiosità di un titolo o di un investimento nel tempo. I titoli con beta superiori a 1 sono considerati più rischiosi del mercato generale (spesso rappresentato da un indice azionario di riferimento, come l'S&P 500 negli Stati Uniti o il TSX Composite in Canada), mentre i titoli con beta inferiori a 1 sono considerati meno rischiosi rispetto al mercato globale.

La formula utilizza anche il tasso di rendimento privo di rischio, che è in genere il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a breve termine. L'ultima variabile è il tasso di rendimento di mercato, che è in genere il rendimento annuale dell'indice S&P 500. La formula per RRR utilizzando il modello CAPM è la seguente:

**RRR = tasso di rendimento privo di rischio + Beta X (tasso di rendimento di mercato - tasso di rendimento privo di rischio) **

Per calcolare l'RRR utilizzando il CAPM:

1. Sottrarre il tasso di rendimento privo di rischio dal tasso di rendimento di mercato.

2. Moltiplicare la cifra sopra per la beta del titolo.

3. Aggiungi questo risultato al tasso privo di rischio per determinare il tasso di rendimento richiesto.

Cosa ti dice il tasso di rendimento richiesto (RRR)?

Il tasso di rendimento richiesto RRR è un concetto chiave nella valutazione delle azioni e nella finanza aziendale. È una metrica difficile da individuare a causa dei diversi obiettivi di investimento e della tolleranza al rischio di singoli investitori e aziende. Le preferenze di rischio-rendimento, le aspettative di inflazione e la struttura del capitale di un'azienda svolgono tutti un ruolo nel determinare il tasso richiesto dall'azienda. Ognuno di questi e altri fattori può avere effetti importanti sul valore intrinseco di un titolo.

Per gli investitori che utilizzano la formula CAPM, il tasso di rendimento richiesto per un'azione con un beta elevato rispetto al mercato dovrebbe avere un RRR più elevato. Il RRR più elevato rispetto ad altri investimenti con beta bassi è necessario per compensare gli investitori per il livello di rischio aggiuntivo associato all'investimento nel titolo con beta più elevato.

In altre parole, l'RRR è in parte calcolato sommando il premio per il rischio al tasso di rendimento privo di rischio atteso per tenere conto della volatilità aggiunta e del rischio successivo.

Per i progetti di capitale, RRR è utile per determinare se perseguire un progetto rispetto a un altro. L'RRR è ciò che è necessario per portare avanti il progetto, anche se alcuni progetti potrebbero non soddisfare l'RRR ma sono nel migliore interesse a lungo termine dell'azienda.

Per calcolare accuratamente il RRR e renderlo più significativo, l'investitore deve anche considerare il proprio costo del capitale, nonché il rendimento disponibile da altri investimenti concorrenti. Inoltre, l'inflazione deve anche essere presa in considerazione nell'analisi RRR in modo da ottenere il tasso di rendimento reale (o corretto per l'inflazione).

Esempio di tasso di rendimento richiesto (RRR) utilizzando il modello di sconto sui dividendi (DDM)

Una società dovrebbe pagare un dividendo annuale di $ 3 l'anno prossimo e le sue azioni sono attualmente scambiate a $ 100 per azione. La società ha costantemente aumentato il dividendo ogni anno a un tasso di crescita del 4%.

• RRR = 7% o ((dividendo previsto di $ 3 / $ 100 per azione) + tasso di crescita del 4%)

Esempio di tasso di rendimento richiesto utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Nel capital asset pricing model (CAPM), il RRR può essere calcolato utilizzando il beta di un titolo, o coefficiente di rischio, nonché l'excess return che l'investimento nel titolo paga rispetto a un tasso privo di rischio (chiamato premio per il rischio azionario ).

Assumiamo quanto segue:

• L'attuale tasso privo di rischio è del 2% su un Tesoro statunitense a breve termine.

• Il tasso di rendimento medio a lungo termine del mercato è del 10%.

Diciamo che la società A ha una beta di 1,50, il che significa che è più rischiosa del mercato generale (che ha una beta di 1).

Per investire nella società A, RRR = 14% o (2% + 1,50 X (10% - 2%))

La società B ha un beta di 0,50, il che implica che è meno rischiosa del mercato generale.

Per investire nella società B, RRR = 6% o (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Pertanto, un investitore che valuta i meriti di investire nella società A rispetto alla società B richiederebbe un tasso di rendimento significativamente più elevato dalla società A a causa del suo beta molto più elevato.

Tasso di rendimento richiesto rispetto al costo del capitale

Sebbene il tasso di rendimento richiesto venga utilizzato nei progetti di capital budgeting, RRR non è lo stesso livello di rendimento necessario per coprire il costo del capitale. Il costo del capitale è il rendimento minimo necessario per coprire il costo del debito e dell'emissione di azioni per raccogliere fondi per il progetto. Il costo del capitale è il rendimento più basso necessario per tenere conto della struttura del capitale. Il RRR dovrebbe essere sempre superiore al costo del capitale.

Limitazioni del tasso di rendimento richiesto (RRR)

Il calcolo del RRR non tiene conto delle aspettative di inflazione poiché l'aumento dei prezzi erode i guadagni degli investimenti. Tuttavia, le aspettative di inflazione sono soggettive e possono essere errate.

Inoltre, l'RRR varierà tra gli investitori con diversi livelli di tolleranza al rischio. Un pensionato avrà una tolleranza al rischio inferiore rispetto a un investitore che si è appena laureato. Di conseguenza, il RRR è un tasso di rendimento soggettivo.

L'RRR non tiene conto della liquidità di un investimento. Se un investimento non può essere venduto per un periodo di tempo, è probabile che il titolo comporterà un rischio maggiore rispetto a uno più liquido.

Inoltre, confrontare le azioni in diversi settori può essere difficile poiché il rischio o il beta saranno diversi. Come con qualsiasi rapporto o metrica finanziaria, è meglio utilizzare più rapporti nell'analisi quando si considerano le opportunità di investimento.

Mette in risalto

• Il RRR è un tasso di rendimento minimo soggettivo; ciò significa che un pensionato avrà una minore propensione al rischio e quindi accetterà un rendimento inferiore rispetto a un investitore che si è appena laureato e potrebbe avere una maggiore propensione al rischio.

• Per calcolare accuratamente il RRR e migliorarne l'utilità, l'investitore deve anche considerare il proprio costo del capitale, il rendimento disponibile da altri investimenti concorrenti e l'inflazione.

• Il tasso di rendimento richiesto è il rendimento minimo che un investitore accetterà per il possesso di azioni di una società, per compensare un determinato livello di rischio.