Vaadittu palautusprosentti – RRR

Mikä on vaadittu tuottoprosentti (RRR)?

Vaadittu tuotto (RRR) on vähimmäistuotto, jonka sijoittaja hyväksyy yhtiön osakkeen omistamisesta korvauksena tietyn osakkeen omistamiseen liittyvästä riskitasosta. RRR:ää käytetään myös yritysrahoituksessa mahdollisten investointiprojektien kannattavuuden analysointiin.

RRR tunnetaan myös estekorona,. joka, kuten RRR, tarkoittaa asianmukaista korvausta, joka tarvitaan olemassa olevan riskin tasolle. Riskialtisemmilla projekteilla on yleensä korkeampi estoprosentti eli RRR kuin vähemmän riskialttiilla hankkeilla.

Kaksi menetelmää vaaditun tuottoprosentin (RRR) laskemiseen

Vaaditun tuottoprosentin laskemiseen on pari tapaa - joko käyttämällä osinkoalennusmallia (DDM) tai pääomavarojen hinnoittelumallia (CAPM). RRR:n laskemiseen käytettävän mallin valinta riippuu tilanteesta, johon sitä käytetään.

Vaaditun tuottoprosentin (RRR) laskeminen osinkoalennusmallilla

Jos sijoittaja harkitsee osakeosuuksien ostamista osinkoa maksavasta yrityksestä, osinkoalennusmalli on ihanteellinen. Suosittu muunnelma osinkoalennusmallista tunnetaan myös nimellä Gordon Growth Model.

Osinko-alennusmalli laskee osinkoa maksavan osakkeen oman pääoman RRR:n hyödyntämällä senhetkistä osakekurssia, osakekohtaista osingonmaksua ja ennustettua osingon kasvuvauhtia. Kaava on seuraava:

**RRR = (Odotettu osingonmaksu / Osakkeen hinta) + Ennustettu osingon kasvu **

RRR:n laskeminen osinkoalennusmallilla:

Ota odotettu osinkomaksu ja jaa se nykyisellä osakekurssilla.
Lisää tulos ennustettuun osingon kasvuun.

Vaaditun tuottoprosentin (RRR) laskeminen Capital Asset Pricing Model (CAPM) -mallilla

Toinen tapa laskea RRR on käyttää pääomasijoitusten hinnoittelumallia (CAPM), jota sijoittajat käyttävät tyypillisesti osakkeille, jotka eivät maksa osinkoa.

RRR-laskennan CAPM-malli käyttää omaisuuden beta-versiota. Beta on omistuksen riskikerroin. Toisin sanoen beta yrittää mitata osakkeen tai sijoituksen riskialttiutta ajan kuluessa. Osakkeita, joiden beta-arvo on suurempi kuin 1, pidetään riskialttiimpana kuin kokonaismarkkinat (jota edustaa usein osakevertailuindeksi, kuten S&P 500 Yhdysvalloissa tai TSX Composite Kanadassa), kun taas osakkeita, joiden beta-arvo on alle 1, pidetään vähemmän riskialttiina. kuin kokonaismarkkinat.

Kaavassa käytetään myös riskitöntä tuottoprosenttia, joka on tyypillisesti lyhytaikaisten US Treasury -arvopapereiden tuotto. Viimeinen muuttuja on markkinoiden tuotto, joka on tyypillisesti S&P 500 -indeksin vuosituotto. RRR:n kaava CAPM-mallia käyttäen on seuraava:

**RRR = riskitön tuotto + Beta X (markkinatuotto - riskitön tuotto) **

RRR:n laskeminen CAPM:n avulla:

Vähennä riskitön tuotto markkinoiden tuottoprosentista.
Kerro yllä oleva luku arvopaperin beetalla.
Lisää tämä tulos riskittömään korkoon määrittääksesi vaaditun tuottoprosentin.

Mitä vaadittu tuottoprosentti (RRR) kertoo?

Vaadittu tuottoaste RRR on osakkeiden arvonmäärityksen ja yritysrahoituksen avainkäsite. Sitä on vaikea määrittää yksittäisten sijoittajien ja yritysten erilaisista sijoitustavoitteista ja riskinsietokyvystä johtuen. Riski-tuotto- mieltymykset, inflaatio-odotukset ja yrityksen pääomarakenne vaikuttavat kaikki yhtiön oman vaaditun koron määrittämiseen. Jokaisella näistä ja muista tekijöistä voi olla suuri vaikutus arvopaperin luontaiseen arvoon.

CAPM-kaavaa käyttäville sijoittajille vaaditulla tuottoprosentilla osakkeelta, jonka beta-arvo on korkea suhteessa markkinoihin, tulisi olla korkeampi RRR. Korkeampi RRR verrattuna muihin sijoituksiin, joissa on alhainen beta-arvo, on tarpeen, jotta sijoittajat kompensoivat korkeampaan beta-osakkeeseen sijoittamiseen liittyvää lisäriskiä.

Toisin sanoen RRR lasketaan osittain lisäämällä riskipreemio odotettuun riskittömään tuottoprosenttiin lisätyn volatiliteetin ja sitä seuraavan riskin huomioon ottamiseksi.

Pääomahankkeissa RRR on hyödyllinen määritettäessä, jatketaanko hanketta toiseen verrattuna. RRR on se, mitä tarvitaan hankkeen eteenpäin viemiseksi, vaikka jotkin hankkeet eivät ehkä täytä RRR:tä, mutta ovat yrityksen pitkän aikavälin etujen mukaisia.

Laskeakseen RRR:n tarkasti ja tehdäkseen siitä mielekkäämmän sijoittajan on otettava huomioon myös pääomakustannukset sekä muiden kilpailevien sijoitusten tuotto. Lisäksi inflaatio on otettava huomioon RRR-analyysissä, jotta saadaan todellinen (tai inflaatiokorjattu) tuottoaste.

Esimerkki vaaditusta tuottoprosentista (RRR) käyttämällä osinkoalennusmallia (DDM)

Yhtiön odotetaan maksavan ensi vuonna 3 dollarin vuotuista osinkoa, ja sen osakkeen arvo on tällä hetkellä 100 dollaria osakkeelta. Yhtiö on nostanut osinkoaan tasaisesti joka vuosi neljän prosentin kasvuvauhdilla.

RRR = 7 % tai ((3 dollarin odotettu osinko / 100 dollaria osakkeelta) + 4 % kasvuvauhti)

Esimerkki vaaditusta tuottoprosentista Capital Asset Pricing Model (CAPM) -mallilla

Pääomasijoitusten hinnoittelumallissa (CAPM) RRR voidaan laskea käyttämällä arvopaperin beeta-arvoa eli riskikerrointa sekä ylimääräistä tuottoa, jonka osakkeisiin sijoittaminen maksaa yli riskittömän koron (ns. osakeriskipreemio ). ).

Oletetaan seuraavaa:

Tämänhetkinen riskitön korko on 2 % lyhytaikaiselle US Treasurylle.
Markkinoiden pitkän aikavälin keskimääräinen tuottoaste on 10 %.

Oletetaan, että yrityksen A beta on 1,50, mikä tarkoittaa, että se on riskialtisempi kuin kokonaismarkkinat (joiden beeta on 1).

Sijoittaaksesi yritykseen A, RRR = 14 % tai (2 % + 1,50 X (10 % - 2 %))

Yrityksen B beeta-arvo on 0,50, mikä tarkoittaa, että se on vähemmän riskialtista kuin kokonaismarkkinat.

Sijoittaaksesi yritykseen B, RRR = 6 % tai (2 % + 0,50 X (10 % - 2 %))

Siten sijoittaja, joka arvioi yritykseen A sijoittamisen etuja yritykseen B verrattuna, vaatisi yhtiöltä A huomattavasti korkeamman tuottoasteen sen paljon korkeamman beta-arvon vuoksi.

Vaadittu tuottoprosentti vs. pääomakustannus

Vaikka pääomabudjetointiprojekteissa käytetään vaadittua tuottoprosenttia, RRR ei ole sama tuottotaso, jota tarvitaan pääomakustannusten kattamiseen. Pääoman kustannukset ovat vähimmäistuotto, joka tarvitaan kattamaan velka- ja osakeemissiokustannukset rahoituksen hankkimiseksi hankkeelle. Pääoman hinta on pienin tuotto, joka tarvitaan pääomarakenteen huomioon ottamiseksi. RRR:n tulee aina olla suurempi kuin pääomakustannukset.

Vaaditun tuottoprosentin (RRR) rajoitukset

RRR-laskelmassa ei oteta huomioon inflaatio-odotuksia, koska hintojen nousu heikentää investointien voittoja. Inflaatio-odotukset ovat kuitenkin subjektiivisia ja voivat olla vääriä.

Myös RRR vaihtelee sijoittajien välillä, joilla on erilainen riskinsietokyky. Eläkkeellä olevalla on alhaisempi riskinsietokyky kuin äskettäin korkeakoulusta valmistuneella sijoittajalla. Tämän seurauksena RRR on subjektiivinen tuottoprosentti.

RRR ei ota huomioon sijoituksen likviditeettiä. Jos sijoitusta ei voida myydä tietyn ajan kuluessa, arvopaperiin liittyy todennäköisesti suurempi riski kuin likvidempään.

Myös osakkeiden vertailu eri toimialoilla voi olla vaikeaa, koska riski tai beta on erilainen. Kuten minkä tahansa taloudellisen suhdeluvun tai mittarin kohdalla, on parasta käyttää useita suhdelukuja analyysissäsi, kun harkitset sijoitusmahdollisuuksia.

Kohokohdat

RRR on subjektiivinen vähimmäistuottoaste; tämä tarkoittaa, että eläkeläisellä on pienempi riskinsietokyky ja siksi hän hyväksyy pienemmän tuoton kuin äskettäin korkeakoulusta valmistuneella sijoittajalla, jolla saattaa olla suurempi riskinottohalu.
Laskeakseen RRR:n tarkasti ja parantaakseen sen hyödyllisyyttä sijoittajan on otettava huomioon myös pääomakustannus, muiden kilpailevien sijoitusten tuotto ja inflaatio.
Vaadittu tuotto on vähimmäistuotto, jonka sijoittaja hyväksyy yrityksen osakkeiden omistamisesta kompensoidakseen tietyn riskin.