Taux de rendement requis - RRR

Qu'est-ce que le taux de rendement requis (RRR) ?

Le taux de rendement requis (RRR) est le rendement minimum qu'un investisseur acceptera pour détenir des actions d'une société, en compensation d'un niveau de risque donné associé à la détention des actions. Le RRR est également utilisé en finance d'entreprise pour analyser la rentabilité de projets d'investissement potentiels.

Le RRR est également connu sous le nom de hurdle rate,. qui, comme le RRR, désigne la compensation appropriée nécessaire pour le niveau de risque présent. Les projets plus risqués ont généralement des taux de rendement plus élevés, ou RRR, que ceux qui sont moins risqués.

Deux méthodes pour calculer le taux de rendement requis (RRR)

Il existe plusieurs façons de calculer le taux de rendement requis, soit en utilisant le modèle d'actualisation des dividendes (DDM), soit le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM). Le choix du modèle utilisé pour calculer le RRR dépend de la situation pour laquelle il est utilisé.

Calcul du taux de rendement requis (RRR) à l'aide du modèle d'actualisation des dividendes

Si un investisseur envisage d'acheter des actions d'une société qui verse des dividendes, le modèle d'actualisation des dividendes est idéal. Une variante populaire du modèle d'actualisation des dividendes est également connue sous le nom de modèle de croissance de Gordon.

Le modèle d'actualisation des dividendes calcule le RRR pour les capitaux propres d'une action versant des dividendes en utilisant le cours actuel de l'action, le paiement du dividende par action et le taux de croissance prévu du dividende. La formule est la suivante :

**RRR = (Paiement de dividende attendu / Cours de l'action) + Taux de croissance du dividende prévu **

Pour calculer le RRR à l'aide du modèle d'actualisation des dividendes :

Prenez le paiement de dividende attendu et divisez-le par le cours actuel de l'action.
Ajoutez le résultat au taux de croissance prévu du dividende.

Calcul du taux de rendement requis (RRR) à l'aide du modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM)

Une autre façon de calculer le RRR consiste à utiliser le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM), qui est généralement utilisé par les investisseurs pour les actions qui ne versent pas de dividendes.

Le modèle CAPM de calcul du RRR utilise le bêta d'un actif. Beta est le coefficient de risque de la participation. En d'autres termes, le bêta tente de mesurer le risque d'une action ou d'un investissement au fil du temps. Les actions dont le bêta est supérieur à 1 sont considérées comme plus risquées que l'ensemble du marché (souvent représentées par un indice boursier de référence, comme le S&P 500 aux États-Unis ou le TSX Composite au Canada), tandis que les actions dont le bêta est inférieur à 1 sont considérées comme moins risquées. que le marché global.

La formule utilise également le taux de rendement sans risque, qui est généralement le rendement des titres du Trésor américain à court terme. La variable finale est le taux de rendement du marché, qui est généralement le rendement annuel de l'indice S&P 500. La formule de RRR utilisant le modèle CAPM est la suivante :

**RRR = Taux de rendement sans risque + Beta X (Taux de rendement du marché - Taux de rendement sans risque) **

Pour calculer le RRR à l'aide du CAPM :

Soustrayez le taux de rendement sans risque du taux de rendement du marché.
Multipliez le chiffre ci-dessus par le bêta du titre.
Ajoutez ce résultat au taux sans risque pour déterminer le taux de rendement requis.

Que vous dit le taux de rendement requis (RRR) ?

Le taux de rendement requis RRR est un concept clé dans l'évaluation des actions et la finance d'entreprise. Il s'agit d'une mesure difficile à cerner en raison des différents objectifs d'investissement et des tolérances au risque des investisseurs individuels et des entreprises. Les préférences risque-rendement, les anticipations d'inflation et la structure du capital d'une entreprise jouent tous un rôle dans la détermination du taux requis par l'entreprise. Chacun de ces facteurs et d'autres peuvent avoir des effets majeurs sur la valeur intrinsèque d'un titre.

Pour les investisseurs utilisant la formule CAPM, le taux de rendement requis pour une action avec un bêta élevé par rapport au marché devrait avoir un RRR plus élevé. Le RRR plus élevé par rapport aux autres investissements à faible bêta est nécessaire pour compenser les investisseurs pour le niveau de risque supplémentaire associé à l'investissement dans les actions à bêta plus élevé.

En d'autres termes, le RRR est en partie calculé en ajoutant la prime de risque au taux de rendement sans risque attendu pour tenir compte de la volatilité supplémentaire et du risque ultérieur.

Pour les projets d'immobilisations, le RRR est utile pour déterminer s'il faut poursuivre un projet plutôt qu'un autre. Le RRR est ce qui est nécessaire pour aller de l'avant avec le projet, bien que certains projets puissent ne pas respecter le RRR, mais sont dans l'intérêt à long terme de l'entreprise.

Pour calculer avec précision le RRR et le rendre plus significatif, l'investisseur doit également tenir compte de son coût du capital, ainsi que du rendement disponible d'autres investissements concurrents. En outre, l'inflation doit également être prise en compte dans l'analyse RRR afin d'obtenir le taux de rendement réel (ou ajusté en fonction de l'inflation).

Exemple de taux de rendement requis (RRR) utilisant le modèle d'actualisation des dividendes (DDM)

On s'attend à ce qu'une entreprise verse un dividende annuel de 3 $ l'année prochaine, et son action se négocie actuellement à 100 $ par action. La société augmente régulièrement son dividende chaque année à un taux de croissance de 4 %.

RRR = 7 % ou ((3 $ de dividende attendu / 100 $ par action) + 4 % de taux de croissance)

Exemple de taux de rendement requis à l'aide du modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM)

Dans le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM), le RRR peut être calculé à l'aide du bêta d'un titre, ou coefficient de risque, ainsi que du rendement excédentaire qu'un investissement dans l'action rapporte par rapport à un taux sans risque (appelé prime de risque sur actions). ).

Supposons ce qui suit :

Le taux sans risque actuel est de 2 % sur un bon du Trésor américain à court terme.
Le taux de rendement moyen à long terme du marché est de 10 %.

Disons que la société A a un bêta de 1,50, ce qui signifie qu'elle est plus risquée que l'ensemble du marché (qui a un bêta de 1).

Pour investir dans la société A, RRR = 14 % ou (2 % + 1,50 X (10 % - 2 %))

La société B a un bêta de 0,50, ce qui implique qu'elle est moins risquée que l'ensemble du marché.

Pour investir dans la société B, RRR = 6 % ou (2 % + 0,50 X (10 % - 2 %))

Ainsi, un investisseur évaluant les mérites d'investir dans la société A par rapport à la société B exigerait un taux de rendement nettement plus élevé de la société A en raison de son bêta beaucoup plus élevé.

Taux de rendement requis par rapport au coût du capital

Bien que le taux de rendement requis soit utilisé dans les projets de budgétisation des immobilisations, le RRR n'est pas le même niveau de rendement qui est nécessaire pour couvrir le coût du capital. Le coût du capital est le rendement minimum nécessaire pour couvrir le coût de la dette et de l'émission d'actions afin de lever des fonds pour le projet. Le coût du capital est le rendement le plus bas nécessaire pour tenir compte de la structure du capital. Le RRR doit toujours être supérieur au coût du capital.

Limites du taux de rendement requis (RRR)

Le calcul du RRR ne tient pas compte des anticipations d'inflation puisque la hausse des prix érode les gains d'investissement. Cependant, les anticipations d'inflation sont subjectives et peuvent être erronées.

En outre, le RRR variera entre les investisseurs ayant différents niveaux de tolérance au risque. Un retraité aura une tolérance au risque plus faible qu'un investisseur qui vient d'obtenir son diplôme universitaire. Par conséquent, le RRR est un taux de rendement subjectif.

RRR ne tient pas compte de la liquidité d'un investissement. Si un placement ne peut être vendu pendant un certain temps, le titre comportera probablement un risque plus élevé qu'un titre plus liquide.

De plus, comparer les actions de différentes industries peut être difficile car le risque ou le bêta sera différent. Comme pour tout ratio ou mesure financière, il est préférable d'utiliser plusieurs ratios dans votre analyse lorsque vous envisagez des opportunités d'investissement.

Points forts

Le RRR est un taux de rendement minimum subjectif ; cela signifie qu'un retraité aura une tolérance au risque plus faible et acceptera donc un rendement inférieur à celui d'un investisseur qui vient d'obtenir son diplôme universitaire et peut avoir un appétit pour le risque plus élevé.
Pour calculer avec précision le RRR et améliorer son utilité, l'investisseur doit également tenir compte de son coût du capital, du rendement disponible d'autres investissements concurrents et de l'inflation.
Le taux de rendement requis est le rendement minimum qu'un investisseur acceptera pour détenir des actions d'une entreprise, afin de le compenser pour un niveau de risque donné.