Taxa de Retorno Exigida - RRR

O que é a taxa de retorno exigida (RRR)?

A taxa de retorno exigida (RRR) é o retorno mínimo que um investidor aceitará por possuir ações de uma empresa, como compensação por um determinado nível de risco associado à detenção das ações. O RRR também é usado em finanças corporativas para analisar a rentabilidade de potenciais projetos de investimento.

O RRR também é conhecido como hurdle rate,. que, como o RRR, denota a compensação adequada necessária para o nível de risco presente. Projetos mais arriscados geralmente têm taxas de obstáculo mais altas, ou RRRs, do que aqueles que são menos arriscados.

Dois métodos para calcular a taxa de retorno exigida (RRR)

Existem algumas maneiras de calcular a taxa de retorno exigida - usando o modelo de desconto de dividendos (DDM) ou o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). A escolha do modelo utilizado para calcular o RRR depende da situação para a qual está sendo utilizado.

Calculando a taxa de retorno exigida (RRR) usando o modelo de desconto de dividendos

Se um investidor está pensando em comprar ações de uma empresa que paga dividendos, o modelo de desconto de dividendos é ideal. Uma variação popular do modelo de desconto de dividendos também é conhecido como Gordon Growth Model.

O modelo de desconto de dividendos calcula o TRR para o patrimônio líquido de uma ação que paga dividendos utilizando o preço atual da ação, o pagamento de dividendos por ação e a taxa de crescimento de dividendos prevista. A fórmula é a seguinte:

**RRR = (Pagamento de dividendos esperado / Preço da ação) + Taxa de crescimento de dividendos prevista **

Para calcular o RRR usando o modelo de desconto de dividendos:

Pegue o pagamento de dividendos esperado e divida-o pelo preço atual da ação.
Adicione o resultado à taxa de crescimento de dividendos prevista.

Calculando a taxa de retorno exigida (RRR) usando o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)

Outra maneira de calcular o RRR é usar o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que normalmente é usado por investidores para ações que não pagam dividendos.

O modelo CAPM de cálculo do RRR usa o beta de um ativo. Beta é o coeficiente de risco da participação. Em outras palavras, o beta tenta medir o risco de uma ação ou investimento ao longo do tempo. Ações com betas superiores a 1 são consideradas mais arriscadas do que o mercado geral (geralmente representado por um índice de ações de referência, como o S&P 500 nos EUA ou o TSX Composite no Canadá), enquanto as ações com betas inferiores a 1 são consideradas menos arriscadas do que o mercado geral.

A fórmula também usa a taxa de retorno livre de risco, que normalmente é o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. A variável final é a taxa de retorno do mercado, que normalmente é o retorno anual do índice S&P 500. A fórmula para RRR usando o modelo CAPM é a seguinte:

**RRR = Taxa de retorno livre de risco + Beta X (Taxa de retorno de mercado - Taxa de retorno livre de risco) **

Para calcular o RRR usando o CAPM:

Subtraia a taxa de retorno livre de risco da taxa de retorno do mercado.
Multiplique o valor acima pelo beta do título.
Adicione esse resultado à taxa livre de risco para determinar a taxa de retorno exigida.

O que a taxa de retorno exigida (RRR) diz a você?

A taxa de retorno exigida RRR é um conceito chave na avaliação de ações e finanças corporativas. É uma métrica difícil de identificar devido aos diferentes objetivos de investimento e tolerâncias ao risco de investidores individuais e empresas. Preferências de risco-retorno, expectativas de inflação e estrutura de capital de uma empresa desempenham um papel na determinação da taxa exigida da própria empresa. Cada um desses e outros fatores podem ter efeitos importantes no valor intrínseco de um título.

Para investidores que usam a fórmula CAPM, a taxa de retorno exigida para uma ação com beta alto em relação ao mercado deve ter um RRR maior. O RRR mais alto em relação a outros investimentos com betas baixos é necessário para compensar os investidores pelo nível adicional de risco associado ao investimento em ações com beta mais alto.

Em outras palavras, o RRR é em parte calculado pela adição do prêmio de risco à taxa de retorno livre de risco esperada para levar em conta a volatilidade adicionada e o risco subsequente.

Para projetos de capital, o RRR é útil para determinar se deve perseguir um projeto ou outro. O RRR é o que é necessário para prosseguir com o projeto, embora alguns projetos possam não atender ao RRR, mas são do interesse da empresa a longo prazo.

Para calcular com precisão o TRR e torná-lo mais significativo, o investidor também deve considerar seu custo de capital, bem como o retorno disponível de outros investimentos concorrentes. Além disso, a inflação também deve ser levada em consideração na análise de RRR para obter a taxa de retorno real (ou corrigida pela inflação).

Exemplo de taxa de retorno exigida (RRR) usando o modelo de desconto de dividendos (DDM)

Espera-se que uma empresa pague um dividendo anual de $ 3 no próximo ano, e suas ações estão sendo negociadas atualmente a $ 100 por ação. A empresa tem aumentado constantemente seus dividendos a cada ano a uma taxa de crescimento de 4%.

RRR = 7% ou ((US$ 3 de dividendos esperados / US$ 100 por ação) + 4% de taxa de crescimento)

Exemplo de taxa de retorno exigida usando o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)

No modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), o RRR pode ser calculado usando o beta de um título, ou coeficiente de risco, bem como o retorno excedente que o investimento em ações paga sobre uma taxa livre de risco (chamada de prêmio de risco de ações ). ).

Suponha o seguinte:

A taxa livre de risco atual é de 2% em um Tesouro dos EUA de curto prazo.
A taxa média de retorno de longo prazo para o mercado é de 10%.

Digamos que a Empresa A tenha um beta de 1,50, o que significa que é mais arriscada do que o mercado geral (que tem um beta de 1).

Para investir na Empresa A, RRR = 14% ou (2% + 1,50 X (10% - 2%))

A empresa B tem um beta de 0,50, o que implica que é menos arriscada do que o mercado geral.

Para investir na Empresa B, RRR = 6% ou (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Assim, um investidor avaliando os méritos de investir na Empresa A versus a Empresa B exigiria uma taxa de retorno significativamente mais alta da Empresa A devido ao seu beta muito mais alto.

Taxa de Retorno Exigida vs. Custo de Capital

Embora a taxa de retorno exigida seja usada em projetos de orçamento de capital, o RRR não é o mesmo nível de retorno necessário para cobrir o custo de capital. O custo de capital é o retorno mínimo necessário para cobrir o custo de emissão de dívida e capital para levantar fundos para o projeto. O custo de capital é o menor retorno necessário para contabilizar a estrutura de capital. O RRR deve ser sempre superior ao custo de capital.

Limitações da Taxa de Retorno Exigida (RRR)

O cálculo do RRR não leva em consideração as expectativas de inflação, uma vez que o aumento dos preços corrói os ganhos de investimento. No entanto, as expectativas de inflação são subjetivas e podem estar erradas.

Além disso, o RRR irá variar entre investidores com diferentes níveis de tolerância ao risco. Um aposentado terá uma tolerância ao risco menor do que um investidor que se formou recentemente na faculdade. Como resultado, a TRR é uma taxa subjetiva de retorno.

O RRR não leva em consideração a liquidez de um investimento. Se um investimento não puder ser vendido por um período de tempo, o título provavelmente terá um risco maior do que um que é mais líquido.

Além disso, comparar ações em diferentes setores pode ser difícil, pois o risco ou o beta serão diferentes. Como acontece com qualquer índice ou métrica financeira, é melhor utilizar vários índices em sua análise ao considerar oportunidades de investimento.

Destaques

A TRR é uma taxa de retorno mínima subjetiva; isso significa que um aposentado terá uma menor tolerância ao risco e, portanto, aceitará um retorno menor do que um investidor recém-formado e pode ter um apetite maior pelo risco.
Para calcular com precisão o TRR e melhorar sua utilidade, o investidor também deve considerar seu custo de capital, o retorno disponível de outros investimentos concorrentes e a inflação.
A taxa de retorno exigida é o retorno mínimo que um investidor aceitará por possuir ações de uma empresa, para compensá-lo por um determinado nível de risco.