요구수익률 – RRR

요구수익률(RRR)이란 무엇입니까?

요구 수익률 (RRR)은 투자자가 주식 보유와 관련된 주어진 위험 수준에 대한 보상으로 회사 주식을 소유하는 데 대해 수락하는 최소 수익입니다. RRR은 기업 금융에서도 잠재적인 투자 프로젝트의 수익성을 분석하는 데 사용됩니다.

과 마찬가지로 현재의 위험 수준에 필요한 적절한 보상을 나타내는 장애물 비율 이라고도 합니다 . 더 위험한 프로젝트는 일반적으로 덜 위험한 프로젝트보다 더 높은 장애물 비율(RRR)을 갖습니다.

요구수익률(RRR)을 계산하는 두 가지 방법

배당금 할인 모델(DDM) 또는 자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)을 사용하여 필요한 수익률을 계산하는 몇 가지 방법이 있습니다. RRR을 계산하는 데 사용되는 모델의 선택은 사용되는 상황에 따라 다릅니다.

배당금 할인 모델을 사용하여 요구수익률(RRR) 계산

투자자가 배당금을 지급하는 회사의 주식 구매를 고려하고 있다면 배당금 할인 모델이 이상적입니다. 배당 할인 모델의 인기 있는 변형은 Gordon 성장 모델 이라고도 합니다 .

배당할인모형은 현재 주가, 주당 배당금, 예상 배당 성장률을 활용하여 배당금을 지급하는 주식의 자기자본에 대한 RRR을 계산합니다. 공식은 다음과 같습니다.

**RRR = (예상 배당금 지급액 / 주가) + 예상 배당 성장률 **

배당금 할인 모델을 사용하여 RRR을 계산하려면:

1. 예상 배당금을 받아 현재 주가로 나눕니다.

2. 예상 배당 성장률에 결과를 더합니다.

자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)을 사용하여 요구수익률(RRR) 계산

RRR을 계산하는 또 다른 방법은 배당금을 지급하지 않는 주식에 대해 투자자가 일반적으로 사용 하는 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)을 사용하는 것입니다.

RRR을 계산하는 CAPM 모델은 자산의 베타를 사용합니다. 베타 는 보유의 위험 계수입니다. 즉, 베타는 시간이 지남에 따라 주식이나 투자의 위험도를 측정하려고 시도합니다. 베타가 1보다 큰 주식은 전체 시장보다 더 위험한 것으로 간주됩니다(미국의 S&P 500 또는 캐나다의 TSX 종합 지수와 같은 벤치마크 주가 지수로 표시됨). 베타가 1보다 작은 주식은 덜 위험한 것으로 간주됩니다. 전체 시장보다

이 공식은 또한 일반적으로 단기 미국 재무부 증권의 수익률인 무위험 수익률을 사용합니다. 마지막 변수는 일반적으로 S&P 500 지수의 연간 수익률인 시장 수익률입니다. CAPM 모델을 사용한 RRR의 공식은 다음과 같습니다.

**RRR = 무위험 수익률 + 베타 X (시장 수익률 - 무위험 수익률) **

CAPM을 사용하여 RRR을 계산하려면:

1. 시장수익률에서 무위험수익률을 뺀다.

2. 위의 수치에 증권의 베타를 곱합니다.

3. 이 결과를 무위험 이자율에 더하여 필요한 수익률을 결정합니다.

요구수익률(RRR)은 무엇을 알려줍니까?

요구수익률 RRR은 주식 평가 및 기업 금융의 핵심 개념입니다. 개인 투자자와 회사의 투자 목표와 위험 허용 범위가 다르기 때문에 정확히 지적하기 어려운 지표입니다. 위험 수익률 선호도, 인플레이션 기대치, 기업의 자본 구조는 모두 기업이 요구하는 금리를 결정하는 데 중요한 역할을 합니다. 이러한 요인들과 기타 요인들 각각은 유가 증권의 내재 가치 에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.

CAPM 공식을 사용하는 투자자의 경우 시장에 비해 베타가 높은 주식에 대한 요구 수익률은 더 높은 RRR을 가져야 합니다. 베타가 낮은 다른 투자에 비해 더 높은 RRR은 더 높은 베타 주식에 대한 투자와 관련된 추가 위험 수준에 대해 투자자를 보상하는 데 필요합니다.

즉, RRR은 추가된 변동성과 후속 위험을 설명하기 위해 예상되는 무위험 수익률에 위험 프리미엄을 추가하여 부분적으로 계산됩니다.

자본 프로젝트의 경우 RRR은 한 프로젝트와 다른 프로젝트를 추구할지 여부를 결정하는 데 유용합니다. RRR은 일부 프로젝트가 RRR을 충족하지 못할 수 있지만 장기적으로 회사의 최선의 이익이 될 수 있지만 프로젝트를 진행하는 데 필요한 것입니다.

RRR을 정확하게 계산하고 더 의미 있게 만들기 위해 투자자는 자본 비용과 다른 경쟁 투자에서 얻을 수 있는 수익도 고려해야 합니다. 또한 실제(또는 인플레이션 조정) 수익률을 얻으려면 인플레이션도 RRR 분석에 포함해야 합니다.

배당금 할인 모델(DDM)을 사용한 요구수익률(RRR)의 예

회사는 내년에 3달러의 연간 배당금을 지급할 것으로 예상되며 해당 주식은 현재 주당 100달러에 거래되고 있습니다. 회사는 매년 4%의 성장률로 배당금을 꾸준히 인상하고 있습니다.

• RRR = 7% 또는 ((예상 배당금 $3 / 주당 $100) + 성장률 4%)

자본자산가격결정모형(CAPM)을 사용한 요구수익률의 예

자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)에서 RRR은 유가 증권 의 베타 또는 위험 계수를 사용하여 계산할 수 있을 뿐만 아니라 주식에 투자하면 무위험 이자율( 주식 위험 프리미엄 이라고 함 ).

다음을 가정합니다.

• 현재 무위험 금리는 단기 미 국채 2%입니다.

• 시장의 장기 평균 수익률은 10%입니다.

A 회사의 베타가 1.50이라고 가정해 보겠습니다. 이는 베타가 1인 전체 시장보다 더 위험하다는 의미입니다.

회사 A에 투자하려면 RRR = 14% 또는 (2% + 1.50 X (10% - 2%))

B 회사의 베타는 0.50으로 전체 시장보다 덜 위험합니다.

회사 B에 투자하려면 RRR = 6% 또는 (2% + 0.50 X (10% - 2%))

따라서 A 회사와 B 회사에 대한 투자의 장점을 평가하는 투자자는 A 회사의 베타가 훨씬 더 높기 때문에 회사 A로부터 훨씬 더 높은 수익률을 요구할 것입니다.

요구수익률 대 자본비용

필요한 수익률이 자본 예산 책정 프로젝트에서 사용되지만 RRR은 자본 비용 을 충당하는 데 필요한 동일한 수준의 수익률이 아닙니다. 자본 비용은 프로젝트 자금을 조달하기 위해 부채 및 자본 발행 비용을 충당하는 데 필요한 최소 수익입니다. 자본 비용은 자본 구조를 설명하는 데 필요한 가장 낮은 수익입니다. RRR은 항상 자본 비용보다 높아야 합니다.

요구수익률(RRR)의 한계

RRR 계산은 물가 상승이 투자 이익을 잠식하기 때문에 인플레이션 기대치를 고려하지 않습니다. 그러나 인플레이션 기대치는 주관적이며 틀릴 수 있습니다.

또한 RRR은 위험 허용 수준이 다른 투자자마다 다릅니다. 퇴직자는 최근에 대학을 졸업한 투자자보다 위험 감수성이 낮습니다. 결과적으로 RRR은 주관적인 수익률입니다.

RRR은 투자의 유동성을 고려하지 않습니다. 일정 기간 동안 투자를 판매할 수 없는 경우 유가 증권은 유동성이 높은 유가 증권보다 더 높은 위험을 수반할 것입니다.

또한 위험이나 베타가 다르기 때문에 다른 산업의 주식을 비교하는 것이 어려울 수 있습니다. 모든 재무 비율 또는 지표와 마찬가지로 투자 기회를 고려할 때 분석에 여러 비율을 활용하는 것이 가장 좋습니다.

하이라이트

• RRR은 주관적인 최소 수익률입니다. 이것은 퇴직자가 더 낮은 위험 허용 범위를 가지므로 최근에 대학을 졸업하고 위험에 대한 선호도가 더 높을 수 있는 투자자보다 더 적은 수익을 받아들일 수 있음을 의미합니다.

• RRR을 정확하게 계산하고 효용을 개선하기 위해 투자자는 자신의 자본 비용, 다른 경쟁 투자에서 얻을 수 있는 수익 및 인플레이션도 고려해야 합니다.

• 요구수익률은 투자자가 주어진 위험 수준에 대해 보상하기 위해 회사 주식을 소유하는 데 대해 수락할 최소 수익입니다.