Nødvendig avkastning – RRR

Hva er Required Rate of Return (RRR)?

Avkastningskravet (RRR) er minimumsavkastningen en investor vil akseptere for å eie et selskaps aksjer, som kompensasjon for et gitt risikonivå forbundet med å holde aksjen. RRR brukes også i corporate finance for å analysere lønnsomheten til potensielle investeringsprosjekter.

RRR er også kjent som hinderfrekvensen,. som i likhet med RRR, angir den passende kompensasjonen som trengs for risikonivået. Mer risikofylte prosjekter har vanligvis høyere hinderrater, eller RRR-er, enn de som er mindre risikable.

To metoder for å beregne nødvendig avkastning (RRR)

Det er et par måter å beregne avkastningskravet på – enten ved å bruke utbytterabattmodellen (DDM), eller kapitalverdimodellen (CAPM). Valget av modell som brukes til å beregne RRR avhenger av situasjonen den brukes til.

Beregning av nødvendig avkastning (RRR) ved å bruke Dividend Discount-modellen

Hvis en investor vurderer å kjøpe aksjer i et selskap som betaler utbytte, er utbytterabattmodellen ideell. En populær variant av utbytterabattmodellen er også kjent som Gordon Growth Model.

Utbytte-rabattmodellen beregner RRR for egenkapitalen til en utbyttebetalende aksje ved å bruke gjeldende aksjekurs, utbyttebetalingen per aksje og den anslåtte utbytteveksten. Formelen er som følger:

**RRR = (Forventet utbyttebetaling / Aksjekurs) + Prognostisert utbyttevekst **

For å beregne RRR ved hjelp av utbytterabattmodellen:

Ta den forventede utbyttebetalingen og del den på gjeldende aksjekurs.
Legg resultatet til den anslåtte utbytteveksten.

Beregning av nødvendig avkastning (RRR) ved å bruke kapitalverdimodellen (CAPM)

En annen måte å beregne RRR på er å bruke kapitalverdimodellen (CAPM), som vanligvis brukes av investorer for aksjer som ikke betaler utbytte.

CAPM-modellen for å beregne RRR bruker betaen til en eiendel. Beta er risikokoeffisienten til beholdningen. Med andre ord, beta prøver å måle risikoen til en aksje eller investering over tid. Aksjer med betaversjon større enn 1 anses som mer risikable enn det totale markedet (ofte representert av en referanseindeks for aksjer, slik som S&P 500 i USA, eller TSX Composite i Canada), mens aksjer med betaverdier mindre enn 1 anses som mindre risikable enn det totale markedet.

Formelen bruker også risikofri avkastning, som typisk er avkastningen på kortsiktige amerikanske statspapirer. Den endelige variabelen er markedsavkastningen, som typisk er den årlige avkastningen til S&P 500-indeksen. Formelen for RRR ved bruk av CAPM-modellen er som følger:

**RRR = Risikofri avkastning + Beta X (Markedsavkastning - Risikofri avkastning) **

For å beregne RRR ved hjelp av CAPM:

Trekk den risikofrie avkastningen fra markedsavkastningen.
Multipliser tallet ovenfor med betaen til verdipapiret.
Legg dette resultatet til risikofri rente for å bestemme avkastningskravet.

Hva forteller den påkrevde avkastningen (RRR) deg?

Avkastningskravet RRR er et sentralt begrep innen verdivurdering av aksjer og corporate finance. Det er en vanskelig beregning å finne på grunn av de ulike investeringsmålene og risikotoleransene til individuelle investorer og selskaper. Risiko-avkastningspreferanser, inflasjonsforventninger og et selskaps kapitalstruktur spiller alle en rolle i å bestemme selskapets egen rentekrav. Hver av disse og andre faktorer kan ha store effekter på verdipapirets egenverdi.

For investorer som bruker CAPM-formelen, bør avkastningskravet for en aksje med høy beta i forhold til markedet ha en høyere RRR. Jo høyere RRR i forhold til andre investeringer med lav beta er nødvendig for å kompensere investorer for det økte risikonivået forbundet med å investere i den høyere betaaksjen.

Med andre ord, RRR beregnes delvis ved å legge risikopremien til forventet risikofri avkastning for å ta høyde for den økte volatiliteten og påfølgende risiko.

For kapitalprosjekter er RRR nyttig for å avgjøre om man skal forfølge ett prosjekt kontra et annet. RRR er det som trengs for å gå videre med prosjektet, selv om noen prosjekter kanskje ikke oppfyller RRR, men er i selskapets langsiktige beste interesse.

For nøyaktig å beregne RRR og gjøre den mer meningsfull, må investoren også vurdere kapitalkostnadene deres, samt avkastningen som er tilgjengelig fra andre konkurrerende investeringer. I tillegg må inflasjon også tas med i RRR-analysen for å oppnå den reelle (eller inflasjonsjusterte) avkastningen.

Eksempel på nødvendig avkastning (RRR) ved bruk av Dividend Discount Model (DDM)

Et selskap forventes å betale et årlig utbytte på $3 neste år, og aksjen handles for tiden for $100 per aksje. Selskapet har stadig øket utbyttet hvert år med en vekst på 4 %.

RRR = 7% eller (($3 forventet utbytte / $100 per aksje) + 4% vekstrate)

Eksempel på påkrevd avkastning ved bruk av Capital Asset Pricing Model (CAPM)

I kapitalprisingsmodellen (CAPM) kan RRR beregnes ved å bruke betaen til et verdipapir, eller risikokoeffisient,. samt meravkastningen som investering i aksjen betaler over en risikofri rente (kalt aksjerisikopremien ).

Anta følgende:

Gjeldende risikofri rente er 2 % på et kortsiktig amerikansk statskasse.
Den langsiktige gjennomsnittlige avkastningen for markedet er 10 %.

La oss si at selskap A har en beta på 1,50, noe som betyr at det er mer risikabelt enn det totale markedet (som har en beta på 1).

For å investere i selskap A, RRR = 14 % eller (2 % + 1,50 X (10 % - 2 %))

Selskap B har en beta på 0,50, noe som betyr at det er mindre risikabelt enn det totale markedet.

For å investere i selskap B, RRR = 6 % eller (2 % + 0,50 X (10 % - 2 %))

Dermed vil en investor som vurderer fordelene ved å investere i selskap A versus selskap B kreve en betydelig høyere avkastning fra selskap A på grunn av dets mye høyere beta.

Nødvendig avkastning vs. kapitalkostnad

Selv om avkastningskravet brukes i kapitalbudsjetteringsprosjekter, er ikke RRR det samme avkastningsnivået som er nødvendig for å dekke kapitalkostnadene. Kapitalkostnaden er minimumsavkastningen som er nødvendig for å dekke kostnadene ved utstedelse av gjeld og egenkapital for å skaffe midler til prosjektet. Kapitalkostnaden er den laveste avkastningen som trengs for å ta hensyn til kapitalstrukturen. RRR bør alltid være høyere enn kapitalkostnaden.

Begrensninger for nødvendig avkastning (RRR)

RRR-beregningen tar ikke hensyn til inflasjonsforventningene siden stigende priser tærer på investeringsgevinsten. Inflasjonsforventninger er imidlertid subjektive og kan være feil.

RRR vil også variere mellom investorer med ulike risikotoleransenivåer. En pensjonist vil ha en lavere risikotoleranse enn en investor som nylig ble uteksaminert fra college. Som et resultat er RRR en subjektiv avkastning.

RRR tar ikke hensyn til likviditeten til en investering. Hvis en investering ikke kan selges over en periode, vil verdipapiret sannsynligvis ha en høyere risiko enn en som er mer likvid.

Det kan også være vanskelig å sammenligne aksjer i ulike bransjer siden risikoen eller betaen vil være forskjellig. Som med alle økonomiske forhold eller beregninger, er det best å bruke flere forhold i analysen når du vurderer investeringsmuligheter.

Høydepunkter

RRR er en subjektiv minimumsrente; dette betyr at en pensjonist vil ha en lavere risikotoleranse og derfor godta en mindre avkastning enn en investor som nylig ble uteksaminert fra college og kan ha en høyere risikoappetitt.
For nøyaktig å beregne RRR og forbedre nytten, må investoren også vurdere kapitalkostnadene sine, avkastningen tilgjengelig fra andre konkurrerende investeringer og inflasjon.

– Avkastningskravet er minimumsavkastningen en investor vil akseptere for å eie et selskaps aksjer, for å kompensere dem for et gitt risikonivå.