规则 10b-6

规则 10b-6 是什么？

证券交易委员会(SEC)制定的反操纵规则，禁止发行人在股票未完成分配时购买股票。

规则 10b-6 旨在防止发行人在股票公开发售之前通过竞购股票来篡改市场，这可能会人为地抬高价格。该规则为新发行的股票在投资者、经纪人、交易商、发行人和承销商之间创造了一个公平的竞争环境。

1996 年，美国证券交易委员会 (SEC) 宣布规则 10b-6 和其他规则将被规则 M 取代，该规则于 1997 年 3 月 4 日生效。

规则 10b-6 阻止可能已经了解新问题信息的经纪自营商和承销商在公众之前投资该新问题。

特别是，10b-6 禁止对“任何有合理理由相信他将参与、已同意参与或正在参与证券的特定分配的人”进行投标和购买。一个人一旦接触到符合“内幕消息”的此类知识，就可以说被纳入规则。

当该规则首次提出时，它引起了很大的争议，并在规则制定过程的官方公众评论阶段引起了反对意见的大量评论。

特别是，许多人对措辞的模糊性和其适用性的不确定性提出质疑，尤其是信息被视为“内幕信息”的过程，因为它与公开发行的状态和进展有关。作为解决这一困难的可能方法，建议美国证券交易委员会在分配之前选择一个特定的时间点，在该时间点停止交易。

当时的金融业几乎一致认为，难以区分禁令适用于谁，规则制定委员会没有保留授予例外的特别权力。

批评人士承认，根据该规则列出的豁免不包括继续正常交易，特别是不会直接影响相关证券价格的豁免。

1955 年 7 月 5 日通过的规则 10b-6 的最终形式，对规则进行了补充以回应批评。然而，该规则的监管效果在公开募股期间保持其对交易者市场活动的关注。

只禁止投标和采购，这些活动是绝对禁止的，包括交易所和场外交易（OTC）市场交易。后来对该规则的修订包括保留美国证券交易委员会在其认为合适的情况下授予豁免的特别权力。

1996 年，SEC 宣布将用新的规则 M 取代规则 10b-6、规则 10b-6a、规则 10b-7、规则 10b-8 和 10b-21。规则 M 包含六项规则，涵盖各种交易方面和有关各方。规则 M 由规则 100、规则 101、规则 102、规则 103、规则 104 和规则 105 组成。

规则 100 是定义规则，规则 101 处理与参与分配的经纪自营商和承销商有关的活动，规则 102 涵盖发行人和出售证券持有人，规则 103 对纳斯达克被动做市进行监督，规则 104 包括稳定交易和承销商的发行后活动，规则 105 监督与公开发行相关的卖空活动。

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