Regra 10b-6

O que era a Regra 10b-6?

A regra 10b-6 era uma regra anti-manipulação estabelecida pela Securities and Exchange Commission (SEC) que proibia a compra de ações por um emissor quando as ações não tivessem sido distribuídas.

A regra 10b-6 foi criada para evitar que os emissores adulterassem o mercado fazendo lances por ações antes que estivessem disponíveis ao público, o que poderia ter aumentado artificialmente o preço. A regra criou um campo de jogo equilibrado entre investidores, corretores, revendedores, emissores e subscritores de ações recém-emitidas.

Em 1996, a Securities and Exchange Commission (SEC) anunciou que a Regra 10b-6 e outras regras deveriam ser substituídas pelo Regulamento M, que entrou em vigor em 4 de março de 1997 .

Entendendo a Regra 10b-6

A regra 10b-6 impedia que corretores e subscritores que pudessem ter acesso a informações sobre uma nova emissão investissem nela antes que o público em geral pudesse.

Em particular, 10b-6 proibiu a licitação e a compra de "qualquer pessoa que tenha motivos razoáveis para acreditar que participará, concordou em participar ou está participando de uma distribuição específica de um título". Pode-se dizer que uma pessoa está incluída na regra assim que chega a esse tipo de conhecimento que se qualifica como "informação privilegiada " .

História da Regra 10b-6

Quando a regra foi proposta pela primeira vez, foi bastante controversa e atraiu um formidável comentário de opiniões divergentes durante uma fase oficial de comentários públicos do processo de regulamentação.

Em particular, muitos discordaram da natureza vaga da redação e da natureza indefinida de sua aplicabilidade, especialmente o processo pelo qual as informações seriam consideradas " informações privilegiadas " relacionadas ao status e andamento da oferta pública. Como uma possível solução para essa dificuldade, foi sugerido que a SEC escolhesse um ponto específico no tempo antes de uma distribuição em que a negociação deveria cessar .

A indústria financeira da época era quase unânime em sua antecipação da dificuldade em distinguir a quem a proibição se aplicava, e a comissão de regulamentação não havia reservado poder ad hoc para conceder exceções.

Os críticos reconheceram que as isenções listadas sob a regra não incluíam nenhuma provisão para a continuação das negociações normais, especialmente aquelas que não afetariam diretamente o preço do título em questão .

A forma final da regra 10b-6, adotada em 5 de julho de 1955, apresentou acréscimos à regra que responderam às críticas. No entanto, o efeito regulatório da regra manteve seu foco nas atividades do mercado de traders durante uma oferta pública .

Apenas licitações e compras eram proibidas, e a proibição dessas atividades era absoluta, estendendo-se tanto às transações no mercado de câmbio quanto no mercado de balcão (OTC). Revisões posteriores da regra incluíram a reserva de poder ad hoc para a SEC conceder isenções como bem entendesse .

Substituição da Regra 10b-6

Em 1996, a SEC anunciou que substituiria a Regra 10b-6, Regra 10b-6a, Regra 10b-7, Regra 10b-8 e 10b-21 por uma nova regra, a Regra M. A Regra M contém seis regras que cobrem vários aspectos da negociação e as partes envolvidas. A Regra M consiste na Regra 100, Regra 101, Regra 102, Regra 103, Regra 104 e Regra 105.

A regra 100 é a regra de definição, a regra 101 trata das atividades relacionadas a corretoras e subscritores que participam de uma distribuição, a regra 102 abrange emissores e detentores de títulos de venda, a regra 103 fornece supervisão para criação de mercado passivo da Nasdaq , a regra 104 inclui transações de estabilização e atividades pós-oferta por subscritores, e a Regra 105 supervisiona vendas a descoberto relacionadas a uma oferta pública .

Destaques

• Quando a regra foi criada, encontrou muita discordância, pois a redação era vaga e tinha natureza indefinida.

• O objetivo da Regra 10b-6 era impedir qualquer adulteração do preço da ação por meio de lances em ações antes que estivessem disponíveis publicamente, o que aumentaria falsamente o preço.

• A Regra 10b-6 foi substituída em março de 1997 pela Regra M, que cobria muitas das mesmas idéias que a 10b-6.

• A regra 10b-6 era uma regra da Securities and Exchange Commission (SEC) que impedia que ações fossem compradas por um emissor antes que as ações tivessem completado a distribuição.

• A regra acabou sendo alterada para cobrir aspectos das críticas e, posteriormente, permitiu que a SEC fornecesse isenções à regra.