Reguła 10b-6
Jaka była reguła 10b-6?
Zasada 10b-6 była zasadą przeciwdziałania manipulacji określoną przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), która zabraniała kupowania akcji przez emitenta, gdy akcje nie zostały zakończone.
Reguła 10b-6 została zaprojektowana, aby uniemożliwić emitentom manipulowanie rynkiem poprzez licytowanie akcji przed ich upublicznieniem, co mogło sztucznie podnieść cenę. Reguła stworzyła równe szanse dla inwestorów, brokerów, dealerów, emitentów i subemitentów nowo emitowanych akcji.
W 1996 roku Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła, że reguła 10b-6 i inne zasady mają zostać zastąpione rozporządzeniem M, które weszło w życie 4 marca 1997 r .
Zrozumienie reguły 10b-6
Reguła 10b-6 uniemożliwiała brokerom-dealerom i subemitariuszom, którzy mogli mieć dostęp do informacji o nowej emisji, inwestowania w nią, zanim zrobi to opinia publiczna.
W szczególności 10b-6 zabrania licytowania i kupowania „każdej osoby, która ma uzasadnione powody, by sądzić, że będzie uczestniczyć, zgodziła się uczestniczyć lub uczestniczy w określonym podziale papieru wartościowego”. Można by powiedzieć, że dana osoba jest objęta regułą, gdy tylko uzyska taką wiedzę, która kwalifikuje się jako „informacje wewnętrzne ” .
Historia reguły 10b-6
Kiedy zasada została zaproponowana po raz pierwszy, była dość kontrowersyjna i przyciągnęła budzący grozę komentarz odmiennych opinii podczas oficjalnej fazy publicznego komentowania procesu tworzenia przepisów.
W szczególności wielu kwestionowało niejasność sformułowania i nieokreśloność jego zastosowania, zwłaszcza proces uznawania informacji za „ informację poufną ”,. ponieważ odnosił się do stanu i przebiegu oferty publicznej. Jako możliwe rozwiązanie tej trudności zasugerowano, aby SEC wybrała określony punkt w czasie przed dystrybucją, w którym handel powinien zostać wstrzymany .
Branża finansowa w tamtym czasie była prawie jednomyślna w oczekiwaniu trudności w rozróżnieniu, do kogo dotyczył zakaz, a komisja prawodawcza nie zastrzegła sobie ad hoc uprawnień do przyznawania wyjątków.
Krytycy uznali, że zwolnienia, które zostały wymienione w regule, nie obejmowały możliwości kontynuacji normalnego obrotu, zwłaszcza takiego, który nie miałby bezpośredniego wpływu na cenę danego papieru wartościowego .
Ostateczna forma reguły 10b-6, przyjęta 5 lipca 1955, zawierała dodatki do reguły, które były wrażliwe na krytykę. Jednak efekt regulacyjny zasady utrzymał koncentrację na działaniach na rynku traderów podczas oferty publicznej .
Zabronione były jedynie licytacje i zakupy, a zakaz tych działań był bezwzględny, obejmując zarówno transakcje giełdowe, jak i transakcje na rynku pozagiełdowym (OTC). Późniejsze zmiany zasady obejmowały zastrzeżenie uprawnień ad hoc dla SEC do udzielania zwolnień według własnego uznania .
Zastąpienie Reguły 10b-6
W 1996 roku SEC ogłosiła, że zastąpi regułę 10b-6, regułę 10b-6a, regułę 10b-7, regułę 10b-8 i 10b-21 nową regułą, regułą M. Reguła M zawiera sześć reguł, które obejmują różne aspekty handlu i zaangażowane strony. Reguła M składa się z reguły 100, reguły 101, reguły 102, reguły 103, reguły 104 i reguły 105.
Zasada 100 jest zasadą definicji, zasada 101 dotyczy działań związanych z brokerami-dealerami i gwarantami, którzy uczestniczą w dystrybucji, zasada 102 dotyczy emitentów i posiadaczy papierów wartościowych sprzedających, zasada 103 zapewnia nadzór nad pasywnym tworzeniem rynku Nasdaq,. zasada 104 obejmuje transakcje stabilizacyjne i działania underwriterów po złożeniu oferty, a Reguła 105 nadzoruje krótką sprzedaż związaną z ofertą publiczną .
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Kiedy reguła została stworzona, spotkała się z dużym sprzeciwem, ponieważ sformułowanie było niejasne i miało nieokreślony charakter.
Celem Reguły 10b-6 było powstrzymanie manipulacji ceną akcji poprzez licytację akcji przed ich upublicznieniem, co fałszywie podniosłoby cenę.
Reguła 10b-6 została zastąpiona w marcu 1997 r. Regułą M, która obejmowała wiele takich samych pomysłów jak 10b-6.
Zasada 10b-6 była zasadą Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), która zapobiegała kupowaniu akcji przez emitenta przed zakończeniem dystrybucji.
Reguła została ostatecznie zmieniona, aby uwzględnić aspekty krytyki, a później umożliwiła SEC wyjątki od reguły.