Regola 10b-6

Che cos'era la regola 10b-6?

La regola 10b-6 era una regola anti-manipolazione stabilita dalla Securities and Exchange Commission (SEC) che vietava l'acquisto di azioni da parte di un emittente quando le azioni non avevano completato la distribuzione.

La regola 10b-6 è stata concepita per impedire agli emittenti di manomettere il mercato facendo offerte per azioni prima che fossero pubblicamente disponibili, il che avrebbe potuto aumentare artificialmente il prezzo. La regola ha creato condizioni di parità tra investitori, broker, dealer, emittenti e sottoscrittori per le azioni di nuova emissione.

Nel 1996, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha annunciato che la Regola 10b-6 e altre regole sarebbero state sostituite dalla Regola M, entrata in vigore il 4 marzo 1997 .

Capire la regola 10b-6

La regola 10b-6 ha impedito a broker-dealer e sottoscrittori che potrebbero essere stati a conoscenza di informazioni su una nuova emissione di investire in essa prima che il pubblico in generale potesse farlo.

In particolare, 10b-6 vietava l'offerta e l'acquisto per "qualsiasi persona che abbia ragionevoli motivi di ritenere che parteciperà, ha accettato di partecipare, o sta partecipando, a una particolare distribuzione di un titolo". Si sarebbe potuto dire che una persona fosse inclusa nella regola non appena venisse a conoscenza di un tale tipo di conoscenza che si qualificherebbe come "informazioni privilegiate " .

Storia della Regola 10b-6

Quando la norma è stata proposta per la prima volta, era piuttosto controversa e ha attirato un formidabile commento di opinioni dissenzienti durante una fase di commento pubblico ufficiale del processo di regolamentazione.

In particolare, molti hanno contestato la natura vaga della dicitura e il carattere indefinito della sua applicabilità, in particolare il processo attraverso il quale le informazioni sarebbero considerate " informazioni privilegiate " in quanto relative allo stato e all'andamento dell'offerta pubblica. Come possibile risoluzione di questa difficoltà, è stato suggerito alla SEC di scegliere un momento specifico prima di una distribuzione in cui la negoziazione dovrebbe cessare .

L'industria finanziaria all'epoca era quasi unanime nell'anticipare la difficoltà a distinguere a chi si applicava il divieto e la commissione normativa non si era riservata poteri ad hoc per concedere eccezioni.

I critici hanno riconosciuto che le esenzioni elencate in base alla regola non includevano alcuna indennità per la continuazione delle normali negoziazioni, in particolare quella che non avrebbe influito direttamente sul prezzo del titolo in questione .

La forma finale della regola 10b-6 adottata il 5 luglio 1955 prevedeva aggiunte alla regola che rispondevano alle critiche. Tuttavia, l'effetto normativo della norma ha mantenuto il suo focus sulle attività di mercato dei trader durante un'offerta pubblica .

Erano vietati solo l'offerta e l'acquisto e il divieto di queste attività era assoluto, estendendosi sia alle transazioni di mercato sia di cambio che fuori borsa (OTC). Le successive revisioni della norma includevano la riserva di poteri ad hoc per la SEC di concedere esenzioni come riteneva opportuno .

Sostituzione della Regola 10b-6

Nel 1996, la SEC ha annunciato che avrebbe sostituito la Regola 10b-6, la Regola 10b-6a, la Regola 10b-7, la Regola 10b-8 e la 10b-21 con una nuova regola, la Regola M. La Regola M contiene sei regole che coprono vari aspetti del commercio e le parti coinvolte. La Regola M è composta dalla Regola 100, dalla Regola 101, dalla Regola 102, dalla Regola 103, dalla Regola 104 e dalla Regola 105.

La regola 100 è la regola di definizione, la regola 101 si occupa delle attività relative a broker-dealer e sottoscrittori che partecipano a una distribuzione, la regola 102 riguarda gli emittenti e i detentori di titoli che vendono, la regola 103 fornisce la supervisione del market making passivo del Nasdaq , la regola 104 include le operazioni di stabilizzazione e attività post-offerta da parte dei sottoscrittori e la regola 105 sovrintende alle vendite allo scoperto relative a un'offerta pubblica .

Mette in risalto

• Quando è stata creata la norma ha incontrato molto dissenso in quanto la formulazione era vaga e aveva un carattere indefinito.

• Lo scopo della Regola 10b-6 era fermare qualsiasi manomissione del prezzo del titolo facendo offerte sulle azioni prima che fossero pubblicamente disponibili, il che avrebbe falsamente aumentato il prezzo.

• La Regola 10b-6 è stata sostituita nel marzo 1997 dalla Regola M, che trattava molte delle stesse idee di 10b-6.

• La regola 10b-6 era una regola della Securities and Exchange Commission (SEC) che impediva l'acquisto di azioni da parte di un emittente prima che le azioni fossero state distribuite.

• La norma è stata infine modificata per coprire gli aspetti della critica e in seguito ha consentito alla SEC di prevedere esenzioni alla norma.