Правило 10b-6

Что такое Правило 10b-6?

Правило 10b-6 было правилом против манипулирования, установленным Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), которое запрещало покупку акций эмитентом, когда акции еще не завершили распределение.

Правило 10b-6 было разработано для предотвращения вмешательства эмитентов в рынок путем подачи заявок на акции до того, как они станут общедоступными, что могло бы искусственно поднять цену. Правило создало равные условия для инвесторов, брокеров, дилеров, эмитентов и андеррайтеров для вновь выпущенных акций.

В 1996 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объявила, что Правило 10b-6 и другие правила должны быть заменены Положением M, которое вступило в силу 4 марта 1997 года .

Понимание правила 10b-6

Правило 10b-6 не позволяло брокерам-дилерам и андеррайтерам, которые могли быть осведомлены о новой эмиссии, инвестировать в нее до того, как это сделала широкая публика.

В частности, 10b-6 запрещает торги и покупку для «любого лица, у которого есть разумные основания полагать, что оно будет участвовать, согласилось участвовать или участвует в конкретном распределении ценной бумаги». О человеке можно было бы сказать, что он попадает под действие правила, как только он получает такой тип знаний, который можно квалифицировать как «инсайдерскую информацию » .

История правила 10b-6

Когда правило было впервые предложено, оно вызвало множество споров и вызвало множество комментариев, выражающих особые мнения, во время официального этапа общественного обсуждения процесса нормотворчества.

В частности, многие не согласились с расплывчатым характером формулировки и неопределенным характером ее применимости, особенно с процессом, в соответствии с которым информация будет считаться « инсайдерской информацией », поскольку она связана со статусом и ходом публичного предложения. В качестве возможного решения этой проблемы было предложено, чтобы SEC выбрала конкретный момент времени до распределения, в котором торговля должна прекратиться .

Финансовая индустрия в то время была почти единодушна в своем ожидании трудностей с определением того, к кому применяется запрет, и комиссия по нормотворчеству не оставляла за собой специальных полномочий для предоставления исключений.

Критики признали, что исключения, перечисленные в соответствии с правилом, не предусматривали продолжения нормальной торговли, особенно той, которая не окажет прямого влияния на цену рассматриваемой ценной бумаги .

Окончательная форма правила 10b-6, принятая 5 июля 1955 г., содержала дополнения к правилу, отвечающие критике. Тем не менее, регулирующий эффект правила сохранил его внимание к рыночной деятельности трейдеров во время публичного предложения .

Были запрещены только торги и закупки, причем запрет на эту деятельность был абсолютным, распространяющимся как на биржевые, так и на внебиржевые (OTC) рыночные операции. Более поздние версии правила включали резервирование за SEC специальных полномочий предоставлять исключения по своему усмотрению .

Замена правила 10b-6

В 1996 году SEC объявила, что заменит Правила 10b-6, Правила 10b-6a, Правила 10b-7, Правила 10b-8 и 10b-21 новым правилом, Правилом M. Правило M содержит шесть правил, которые охватывают различные аспекты торговли и вовлеченные стороны. Правило M состоит из правила 100, правила 101, правила 102, правила 103, правила 104 и правила 105.

Правило 100 — это правило определения, Правило 101 касается деятельности, связанной с брокерами-дилерами и андеррайтерами, которые участвуют в распределении, Правило 102 распространяется на эмитентов и продающих держателей ценных бумаг, Правило 103 обеспечивает надзор за пассивным рынком Nasdaq , Правило 104 включает стабилизационные операции и Действия андеррайтеров после размещения, а Правило 105 регулирует короткие продажи, связанные с публичным размещением .

Особенности

• Когда правило было создано, оно вызвало много разногласий, поскольку формулировка была расплывчатой и носила неопределенный характер.

• Цель правила 10b-6 заключалась в том, чтобы остановить любое вмешательство в цену акций путем проведения торгов по акциям до того, как они станут общедоступными, что могло бы привести к ложному повышению цены.

• Правило 10b-6 было заменено в марте 1997 г. Положением M, которое охватило многие из тех же идей, что и правило 10b-6.

• Правило 10b-6 было правилом Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), которое запрещало покупку акций эмитентом до завершения распределения акций.

• В конечном итоге в правило были внесены поправки, чтобы охватить аспекты критики, а позже SEC позволила предоставлять исключения из правила.