侧袋

什么是侧袋？

侧袋是一种用于对冲基金的账户，用于将风险较高或流动性较差的资产与流动性较高的投资分开。通常，一旦头寸进入侧袋账户，只有对冲基金的当前参与者才有权获得其中的一部分。如果资产的回报实现，未来的投资者将不会获得收益的一部分。

总体而言，侧袋账户在对冲基金行业有着悠久的历史。它们是合法且可信的投资账户，但监管机构密切监控它们。必须为投资者完整记录这些账户及其用途。此外，对冲基金经理密切关注这些资产的正确估值，以产生公平的管理层薪酬。

类似于单一资产私募股权基金，侧袋账户由对冲基金经理专门用于对冲基金行业。它们的目的是将非流动性、难以估值且通常具有高风险的资产与其他更具流动性的资产分开。这些侧袋账户中的非流动资产包括房地产、古董、场外交易（OTC）股票、交易量极低的股票、交易所退市股票和私募股权投资等投资。

侧袋账户的资产记录在基金的账簿上，但它们是单独跟踪的。他们的会计和估值机制包含在基金的投资说明书中。创建侧袋账户后，基金的投资者会在侧袋账户中获得按比例的投资。

当投资者希望进行分配或完全离开基金时，在标准对冲基金投资组合中持有非流动性资产可能会导致很大的复杂性——这是将这些资产放在单独账户中的另一个原因。

离开对冲基金的投资者可能无法立即从基金中赎回他们的侧袋投资。然而，当资产被清算或转移到普通基金时，他们会获得价值的一部分。通常，只有最受困的资产，例如公司的退市股票，才会受到这种待遇。

禁止使用边支基金有助于减少对冲基金的过多提前退出，从而使基金经理能够在满足投资者赎回的需求与保持足够资本以使基金升值的需求之间取得平衡。

侧袋账户一直是众多调查的目标。这些调查主要集中在那些高估了侧袋账户中的非流动资产的经理身上。高估这些资产会导致向投资者收取更高的管理费。在某些情况下，管理人员还挪用了侧袋账户中的资金，损害了投资者的利益。

2011 年，基金经理 Lawrence Goldfarb 和他的私人投资基金 Baystar Capital II 提供了一个与侧袋相关的渎职行为的主要案例。美国证券交易委员会 (SEC) 指控 Baystar 进行欺诈性报告和挪用一个侧袋账户的资金。

在这种情况下，Baystar 报告的回报低于从账户中获得的回报，使用资金投资于他有经济利益的其他实体，也用于个人开支。在不承认或否认 SEC 申诉的指控的情况下，Goldfarb 于 2011 年 3 月 1 日同意支付超过 1400 万美元的非法所得和判决前利息费用，作为对案件的最终判决。

Steven Cohen) 的SAC Capital Advisors案中也引用了侧袋账户，该公司被指控进行内幕交易。侧袋账户不是 SEC 调查的重点，也不是该公司在 2016 年关闭的原因。然而，由于难以对侧袋投资进行估值和清算，因此需要延长关闭公司的时间。

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