Boczna kieszeń
Co to jest kieszeń boczna?
Boczna kieszeń to rodzaj konta wykorzystywany w funduszach hedgingowych do oddzielania bardziej ryzykownych lub niepłynnych aktywów od bardziej płynnych inwestycji. Zwykle, gdy pozycja trafi na boczny rachunek kieszonkowy, tylko obecni uczestnicy funduszu hedgingowego są uprawnieni do jej udziału. Przyszli inwestorzy nie otrzymają udziału w przychodach, jeśli zwrot z aktywów zostanie zrealizowany.
Ogólnie rzecz biorąc, boczne rachunki kieszonkowe mają długą historię w branży funduszy hedgingowych. Są to legalne i wiarygodne rachunki inwestycyjne, ale organy regulacyjne ściśle je monitorują. Konta te i ich zastosowania muszą być w pełni udokumentowane dla inwestorów. Ponadto menedżerowie funduszy hedgingowych są uważnie obserwowani pod kątem prawidłowej wyceny tych aktywów, aby wygenerować uczciwe wynagrodzenie za zarządzanie.
Jak działa kieszeń boczna
Przypominające w strukturze jednoaktywowe fundusze private equity,. boczne rachunki kieszonkowe są wykorzystywane wyłącznie w branży funduszy hedgingowych przez zarządzających funduszami hedgingowymi. Ich celem jest oddzielenie niepłynnych, trudnych do wyceny i często bardzo ryzykownych aktywów od innych, bardziej płynnych aktywów. Niepłynne aktywa na tych bocznych rachunkach kieszonkowych obejmują inwestycje, takie jak nieruchomości,. antyki, akcje pozagiełdowe (OTC), akcje o wyjątkowo niskim wolumenie obrotu, akcje wycofane z giełd i inwestycje typu private equity.
Aktywa rachunku kieszonkowego bocznego są rejestrowane w księgach funduszu, ale są śledzone oddzielnie. Ich mechanizmy księgowania i wyceny zawarte są w prospekcie inwestycyjnym funduszu. Po utworzeniu bocznego rachunku kieszonkowego inwestor funduszu otrzymuje proporcjonalną inwestycję na bocznym rachunku kieszonkowym.
Kieszenie boczne i płynność
Utrzymywanie niepłynnych aktywów w standardowym portfelu funduszy hedgingowych może powodować dużą komplikację, gdy inwestorzy chcą skorzystać z wypłat lub całkowicie opuścić fundusz – to kolejny powód umieszczania tych aktywów na oddzielnym rachunku.
Inwestorzy, którzy opuszczają fundusz hedgingowy, mogą nie mieć możliwości natychmiastowego wykupu swojej inwestycji kieszonkowej z funduszu. Otrzymują jednak udział w wartości, gdy aktywa zostaną zlikwidowane lub przeniesione do funduszu ogólnego. Zwykle tylko najbardziej zagrożone aktywa, takie jak wycofane z giełdy akcje spółki, są traktowane w ten sposób.
Odblokowanie funduszy kieszonkowych po stronie bocznej pomaga ograniczyć zbyt wiele wczesnych wyjść z funduszu hedgingowego, pozwalając zarządzającym funduszami zrównoważyć potrzebę sprostania umorzeniu przez inwestorów z koniecznością utrzymywania wystarczającego kapitału, aby fundusz mógł zyskać na wartości.
Rachunki boczne były celem licznych dochodzeń. Dochodzenia te skupiały się głównie na menedżerach, którzy przeszacowali niepłynne aktywa na bocznych rachunkach kieszonkowych. Przeszacowanie tych aktywów prowadzi do pobierania od inwestorów wyższych opłat za zarządzanie. W niektórych przypadkach menedżerowie przywłaszczyli również środki z kont kieszonkowych ze szkodą dla inwestorów.
TTT
Przykłady bocznych kieszeni
W 2011 r. zarządzający funduszem Lawrence Goldfarb i jego prywatny fundusz inwestycyjny Baystar Capital II przedstawili główny przypadek nadużyć związanych z kieszeniami pobocznymi. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oskarżyła Baystara o oszukańcze raporty i sprzeniewierzenie środków z bocznego konta kieszonkowego.
W tym przypadku Baystar odnotował niższe zwroty niż zarobił z konta, przeznaczając środki na inwestycje w inne podmioty, w których miał interes ekonomiczny, a także na wydatki osobiste. Nie uznając ani nie zaprzeczając zarzutom skargi SEC, Goldfarb zgodził się w dniu 1 marca 2011 r. zapłacić ponad 14 milionów dolarów tytułem ostatecznego wyroku w tej sprawie.
Boczne rachunki kieszonkowe zostały również przytoczone w przypadku SAC Capital Advisors Stevena Cohena,. który został oskarżony o wykorzystywanie informacji poufnych w listopadzie 2013 r. Boczne rachunki kieszonkowe nie były przedmiotem dochodzenia SEC i nie były powodem zamknięcia firmy w 2016 r. Jednak , potrzeba dłuższego czasu na zamknięcie firmy została przyznana ze względu na trudności w wycenie i likwidacji inwestycji kieszonkowych.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Mogą to być inwestycje jednorazowe lub spekulacyjne, które niekoniecznie pasują do podstawowego zadania lub strategii funduszu i mogą obejmować inwestycje w nieruchomości, kryptowaluty, instrumenty pochodne lub towary.
Pozycje kieszeni bocznej przyniosą korzyści tylko obecnym uczestnikom funduszu, a nowi uczestnicy nie otrzymają żadnych korzyści ani strat z tych pozycji.
Kieszenie boczne to rodzaj kont wykorzystywanych w funduszach hedgingowych, w których przechowuje się niepłynne, trudne do wyceny i często bardzo ryzykowne aktywa, oddzielając je od innych podstawowych inwestycji funduszu.
