Sivutasku
Mikä on sivutasku?
Sivutasku on eräänlainen tili, jota käytetään hedge-rahastoissa riskialttiiden tai epälikvidien varojen erottamiseen likvidimmistä sijoituksista. Yleensä kun positio tulee sivutaskutilille, vain hedge-rahaston nykyiset osallistujat ovat oikeutettuja osuuteen. Tulevat sijoittajat eivät saa osuutta tuotoista, jos omaisuuden tuotto toteutuu.
Kaiken kaikkiaan sivutaskutileillä on pitkä historia hedge-rahastoalalla. Ne ovat laillisia ja uskottavia sijoitustilejä, mutta sääntelyviranomaiset valvovat niitä tarkasti. Nämä tilit ja niiden käyttö on dokumentoitava täysin sijoittajien kannalta. Lisäksi hedge-rahastonhoitajia seurataan tarkasti näiden omaisuuserien asianmukaisen arvostuksen varmistamiseksi oikeudenmukaisen johdon korvauksen saamiseksi.
Kuinka sivutasku toimii
Rakenteeltaan yhden omaisuuden pääomarahastoja muistuttavia sivutaskutilejä käyttävät hedge-rahastojen hoitajat yksinomaan hedge-rahastoalalla. Niiden tarkoituksena on erottaa epälikvidit, vaikeasti arvostettavat ja usein erittäin riskialttiit varat muista, likvidimmistä varoista. Näillä sivutaskutileillä olevat epälikvidit varat sisältävät sijoituksia, kuten kiinteistöjä,. antiikkia, OTC-osakkeita, osakkeita, joilla on erittäin pieni kaupankäyntivolyymi, pörssistä poistetut osakkeet ja pääomasijoitukset.
Sivutaskutilin varat kirjataan rahaston kirjanpitoon, mutta niitä seurataan erikseen. Niiden kirjanpito- ja arvostusmekanismit sisältyvät rahaston sijoitusesitteeseen. Kun sivutaskutili luodaan, rahaston sijoittaja saa prorata- sijoituksen sivutaskutilille.
Sivutaskut ja epälikviditeetti
Epälikvidejen varojen pitäminen tavallisessa hedge-rahastosalkussa voi aiheuttaa paljon monimutkaisuutta, kun sijoittajat haluavat jakaa osinkoja tai poistua rahastosta kokonaan – toinen syy sijoittaa nämä varat erilliselle tilille.
Hedge-rahastosta poistuvat sijoittajat eivät välttämättä pysty heti lunastamaan sivutaskusijoituksiaan rahastosta. He saavat kuitenkin osuuden arvosta, kun varat puretaan tai siirretään yleisrahastoon. Yleensä vain heikoimmassa asemassa olevat omaisuuserät, kuten pörssilistalta poistetut yhtiön osakkeet, saavat tällaista kohtelua.
Sivutaskurahastojen asettaminen off-limiteihin auttaa vähentämään liian monia varhaisia irtautumisia hedge-rahastosta, jolloin rahastonhoitajat voivat tasapainottaa tarpeen vastata sijoittajien lunastuksiin ja säilyttää tarpeeksi pääomaa, jotta rahasto voi arvostaa.
Sivutaskutilit ovat olleet lukuisten tutkimusten kohteena. Nämä tutkimukset ovat keskittyneet pääasiassa johtajiin, jotka ovat yliarvostaneet sivutaskutileillä olevat epälikvidit varat. Näiden omaisuuserien yliarvostaminen johtaa korkeampien hallinnointipalkkioiden keräämiseen sijoittajilta. Joissakin tapauksissa johtajat ovat myös kavaltaneet varoja sivutaskutileiltä sijoittajien vahingoksi.
TTT
Esimerkkejä sivutaskuista
Vuonna 2011 rahastonhoitaja Lawrence Goldfarb ja hänen yksityinen sijoitusrahastonsa Baystar Capital II tarjosivat johtavan tapauksen sivutaskuun liittyvistä väärinkäytöksistä. Securities and Exchange Commission (SEC) veloitti Baystarilta petollisen raportoinnin ja sivutaskutililtä kavaltatettujen varojen.
Tässä tapauksessa Baystar raportoi pienemmät tuotot kuin mitä tililtä ansaittiin, ja hän käytti varoja sijoittaakseen muihin yksiköihin, joihin hänellä oli taloudellista intressiä, ja myös henkilökohtaisiin kuluihin. Myöntämättä tai kiistämättä SEC:n valituksen syytöksiä, Goldfarb suostui 1. maaliskuuta 2011 maksamaan yli 14 miljoonaa dollaria irtisanomis- ja ennakkoarvioinnin korkomaksuina tapauksen lopullisena tuomiona.
Sivutaskutilit mainittiin myös Steven Cohenin SAC Capital Advisorsin tapauksessa, jota syytettiin sisäpiirikaupoista marraskuussa 2013. Sivutaskutilit eivät olleet SEC:n tutkimuksen kohteena eivätkä syynä yrityksen sulkemiseen vuonna 2016. , tarve pidentää yrityksen sulkemisaikaa myönnettiin, koska sivutaskuinvestointeja oli vaikea arvioida ja realisoida.
Kohokohdat
Näihin voi sisältyä kertaluonteisia tai spekulatiivisia sijoituksia, jotka eivät välttämättä sovi rahaston ydintehtävään tai strategiaan ja voivat sisältää osuuksia kiinteistöistä, kryptovaluutoista, johdannaisista tai hyödykkeistä.
Sivutaskuosuudet hyödyttävät vain rahaston nykyisiä osallistujia, eivätkä uudet tulokkaat saa niistä etuja tai tappioita.
Sivutaskut ovat eräänlaisia tilejä, joita käytetään hedge-rahastoissa, joilla säilytetään epälikvidiä, vaikeasti arvostettavaa ja usein erittäin riskialtista omaisuutta, mikä erottaa ne rahaston muista ydinsijoituksista.
