软佣金

什么是软佣金？

软佣金或软美元是资产经理向经纪自营商支付的基于交易的付款，并非以实际美元支付。软佣金允许投资公司和机构基金通过交易佣金支付部分费用，而不是通过必须报告的硬美元费用进行正常直接支付。例如，接受交易对手的研究以换取使用他们的经纪服务。因此，费用将被归类为交易佣金，同时在这种情况下会降低他们报告的研究费用。

投资大众往往对软美元安排持负面看法。他们认为买方公司应该从利润中支付费用。因此，硬美元补偿的使用正变得越来越普遍。

分解软佣金

了注册投资公司使用ERISA涵盖的养老金的软美元补偿。但是，对冲基金不包括在内，因为它们通常没有注册。如果在第 28(e) 条规定之外使用软佣金，则必须向投资者进行披露。

许多投资基金使用软佣金购买研究或服务，因为它允许基金避免向成本敏感的投资者报告费用。因此，软佣金允许基金为其支出提供资金，并最终通过同意较低的交易定价来降低其费用比率。由于各种原因，此类报告经常导致基金公司出现报告问题。

软委员会批评

投资者基本上承担了软委托交易中提供的研究和其他捆绑服务的成本，但资产管理人并未披露这些成本。它们被纳入交易成本，影响基金的长期表现。一些人推测，软佣金可以将执行和清算机构交易的每股成本提高大约 2-3%，尽管关于此事的可靠研究很少。

软佣金的使用缺乏透明度。它们没有可比性，在不同的产品或公司之间也不一致。一位投资经理所获得的服务形式可能与另一位经理所获得的有所不同。因此，投资者永远不会知道他们的交易成本的哪一部分用于软服务或他们的实际投资。

软佣金历史

软佣金在经纪业务中有着悠久的历史。多年来，纽约证券交易所都发布了固定价格佣金表。由于经纪人无法在价格上竞争，他们试图通过提供额外服务（例如研究）来赢得业务。这被称为“捆绑”。 1970 年代初，政府对定价行为进行了调查，后来得出结论认为它构成了价格垄断。

从 1975 年 5 月 1 日开始，这个日期在经纪行业中通常被称为“五一”，经纪公司必须就每笔交易与每位客户协商佣金。临近最后期限，券商试图通过提供更多服务并单独协商此类服务的价格来重组自己。这种被称为“分拆”的重组催生了折扣经纪公司。与此同时，该行业游说国会获得保留权，包括向机构客户提供投资研究成本作为其佣金的一部分。随后对 5 月 1 日的规则进行了修订 [在第 28(e) 节中]，为任何支付超过其协商的研究或服务佣金的受托人提供安全港地位。

尽管受到批评，软佣金在美国仍被广泛使用它们在其他地方（新加坡、香港、加拿大、英国）是合法的，但比美国受到更严格的监管例如，软佣金在澳大利亚是合法的，但必须充分披露.

＃＃强调

一个例子是共同基金接收研究和建议服务，以换取通过经纪服务台发送订单流。
软佣金的做法有时被视为不道德或不公平。
软佣金，也称为软美元，是金融公司的客户可以通过佣金收入而不是小瓶直接付款来支付服务费用的方式。