Commissions souples

Que sont les commissions souples ?

Une commission indirecte, ou dollars indirects,. est un paiement basé sur une transaction effectué par un gestionnaire d'actifs à un courtier qui n'est pas payé en dollars réels. Les commissions indirectes permettent aux sociétés d'investissement et aux fonds institutionnels de couvrir certaines de leurs dépenses par le biais de commissions de négociation, par opposition aux paiements directs normaux via des frais en dollars fermes, qui doivent être déclarés. Par exemple, recevoir des recherches d'une contrepartie en échange de l'utilisation de ses services de courtage. Ainsi, la dépense serait classée comme une commission de négociation et réduirait en même temps leurs dépenses déclarées pour la recherche dans ce cas.

Le public investisseur a tendance à avoir une perception négative des accords de soft-dollar. Ils croient que les entreprises du côté acheteur devraient payer les dépenses sur leurs bénéfices. En tant que tel, l'utilisation de la rémunération en dollars durs devient de plus en plus courante.

Décomposer les commissions indirectes

L'utilisation de la compensation en dollars doux par les sociétés d'investissement enregistrées avec des pensions couvertes par l' ERISA est couverte par l'article 28 (e) de la Securities Exchange Act de 1934. Les fonds spéculatifs ne sont cependant pas couverts, car ils ne sont généralement pas enregistrés. Si des commissions indirectes sont employées en dehors de la réglementation de la Section 28(e), la divulgation doit être faite aux investisseurs.

De nombreux fonds d'investissement achètent de la recherche ou des services en utilisant des commissions indirectes, car cela permet au fonds d'éviter de déclarer des dépenses aux investisseurs sensibles aux coûts. Les commissions indirectes permettent ainsi aux fonds de financer leurs dépenses et, en fin de compte, de réduire leurs ratios de dépenses en acceptant des prix de transaction inférieurs. Ce type de déclaration a fréquemment entraîné des problèmes de déclaration pour les sociétés de fonds pour diverses raisons.

Critique de la commission douce

L'investisseur supporte essentiellement les coûts de la recherche et d'autres services groupés fournis dans une transaction de soft-commission, mais un gestionnaire d'actifs ne les divulgue pas. Ils sont intégrés au coût des transactions, ce qui a un impact sur la performance à long terme d'un fonds. Certains pensent que les commissions indirectes peuvent augmenter le coût par action de l'exécution et de la compensation des transactions institutionnelles d'environ 2 à 3 %, bien qu'il existe peu de recherches fiables sur la question.

Le recours aux soft commissions manque de transparence. Ils ne sont ni comparables, ni cohérents entre différents produits ou entreprises. Ce qu'un gestionnaire d'investissement reçoit sous forme de services peut différer de ce qu'un autre gestionnaire reçoit. En tant que tel, un investisseur ne saura jamais quelle part de ses coûts de transaction est appliquée aux services logiciels ou à son investissement réel.

Historique des commissions indirectes

Les commissions indirectes ont une longue histoire dans le secteur du courtage. Pendant de nombreuses années, la Bourse de New York a publié un barème de commissions à prix fixe. Étant donné que les courtiers ne pouvaient pas rivaliser sur les prix, ils cherchaient à gagner des affaires en fournissant des services supplémentaires, tels que la recherche. C'était ce qu'on appelait le « groupement ». Au début des années 1970, le gouvernement s'est penché sur la pratique des prix et a conclu plus tard qu'il s'agissait d'une fixation des prix.

À compter du 1er mai 1975, une date souvent appelée «1er mai» dans l'industrie du courtage, les maisons de courtage devaient négocier des commissions sur chaque transaction avec chaque client. À l'approche de l'échéance, les maisons de courtage ont tenté de se restructurer en offrant plus de services et en négociant séparément le prix de ces services. Cette restructuration — connue sous le nom de « dégroupage » — a donné naissance aux courtages à escompte. Pendant ce temps, l'industrie a fait pression sur le Congrès pour que le droit de conserver, y compris le coût de la recherche en investissement, soit offert aux clients institutionnels dans le cadre de sa commission. La règle du 1er mai a ensuite été modifiée [à l'article 28 (e)] pour donner le statut de refuge à tout fiduciaire qui paie plus que sa commission négociée pour la recherche ou les services.

Malgré les critiques, les soft commissions sont encore largement utilisées aux États-Unis Elles sont légales ailleurs (Singapour, Hong Kong, Canada, Royaume-Uni) mais plus étroitement réglementées qu'aux États-Unis Par exemple, les soft commissions sont légales en Australie mais doivent être entièrement et divulguées .

Points forts

• Un exemple serait un fonds commun de placement recevant des services de recherche et de conseil en échange de l'envoi d'un flux d'ordres via un bureau de courtage.

• La pratique des soft commissions est parfois considérée comme contraire à l'éthique ou injuste.

• Les commissions indirectes, également connues sous le nom de dollars indirects, sont des moyens par lesquels les clients des sociétés financières peuvent payer leurs services par le biais de revenus de commissions au lieu d'un paiement direct par fiole.