Мягкие комиссии

Что такое мягкие комиссии?

Мягкая комиссия, или мягкие доллары,. представляет собой платеж на основе транзакции, осуществляемый управляющим активами брокеру-дилеру, который не выплачивается в реальных долларах. Мягкие комиссии позволяют инвестиционным компаниям и институциональным фондам покрывать часть своих расходов за счет торговых комиссий, в отличие от обычных прямых платежей через твердые доллары, о которых необходимо сообщать. Например, получение исследований от контрагента в обмен на использование их брокерских услуг. Таким образом, расходы будут классифицироваться как торговая комиссия и в то же время снизят заявленные ими расходы на исследования в этом случае.

Инвестирующая общественность, как правило, негативно воспринимает механизмы мягкого доллара. Они считают, что фирмы-покупатели должны оплачивать расходы из своей прибыли. Таким образом, использование денежной компенсации становится все более распространенным явлением.

Разбивка мягких комиссий

Использование мягкой долларовой компенсации зарегистрированными инвестиционными компаниями с пенсиями, покрываемыми ERISA,. регулируется разделом 28 (e) Закона о фондовых биржах 1934 года. Однако хедж-фонды не покрываются, поскольку они, как правило, не регистрируются. Если мягкие комиссионные используются за пределами регулирования Раздела 28 (e), раскрытие информации должно быть сделано для инвесторов.

Многие инвестиционные фонды покупают исследования или услуги, используя льготные комиссионные, потому что это позволяет фонду не сообщать о расходах чувствительным к затратам инвесторам. Таким образом, мягкие комиссионные позволяют фондам финансировать свои расходы и в конечном итоге снижать коэффициенты расходов, соглашаясь на более низкие цены транзакций. Этот тип отчетности часто приводил к проблемам с отчетностью для фондовых компаний по разным причинам.

Мягкая комиссионная критика

По сути, инвестор несет расходы на исследования и другие комплексные услуги, предоставляемые в рамках сделки с льготной комиссией, однако управляющий активами не раскрывает их. Они встроены в стоимость сделок, что влияет на долгосрочную эффективность фонда. Некоторые предполагают, что мягкие комиссии могут увеличить стоимость исполнения и клиринга институциональных сделок в расчете на одну акцию примерно на 2-3%, хотя надежных исследований по этому вопросу мало.

Использование мягких комиссий непрозрачно. Они несопоставимы и несовместимы между различными продуктами или фирмами. То, что получает один инвестиционный менеджер в виде услуг, может отличаться от того, что получает другой менеджер. Таким образом, инвестор никогда не узнает, какая часть его транзакционных издержек относится к программным услугам или его фактическим инвестициям.

История мягких комиссий

Мягкие комиссии имеют долгую историю в брокерском бизнесе. В течение многих лет Нью-Йоркская фондовая биржа публиковала график комиссий с фиксированной ценой. Поскольку брокеры не могли конкурировать по цене, они стремились выиграть бизнес, предоставляя дополнительные услуги, такие как исследования. Это было известно как «комплектация». В начале 1970-х годов правительство изучило практику ценообразования и позже пришло к выводу, что это представляет собой установление цен.

С 1 мая 1975 года, даты, которую в брокерской индустрии часто называют «Первомайским днем», брокерские конторы должны будут договариваться о комиссионных за каждую сделку с каждым клиентом. Приближаясь к сроку, брокерские компании попытались реструктурироваться, предлагая больше услуг и договариваясь о цене таких услуг отдельно. Такая реструктуризация, известная как «разделение», породила дисконтные брокерские компании. Тем временем индустрия лоббировала в Конгрессе право оставить, в том числе стоимость инвестиционных исследований, предлагаемых институциональным клиентам в рамках своей комиссии. Впоследствии в правило от 1 мая были внесены поправки [в Разделе 28(e)], чтобы предоставить статус безопасной гавани любому фидуциарию, который платит больше, чем их согласованная комиссия за исследования или услуги.

Несмотря на критику, мягкие комиссии по-прежнему широко используются в США. Они разрешены в других странах (Сингапур, Гонконг, Канада, Великобритания), но регулируются более строго, чем в США. Например, мягкие комиссии разрешены в Австралии, но должны быть полностью раскрыты. .

Особенности

• Примером может служить взаимный фонд, получающий исследовательские и консультационные услуги в обмен на отправку потока заказов через брокерскую службу.

• Практика мягких комиссий иногда рассматривается как неэтичная или несправедливая.

• Мягкие комиссионные, также известные как «мягкие доллары», — это способы, с помощью которых клиенты финансовых фирм могут оплачивать свои услуги за счет комиссионных доходов, а не путем прямого платежа.