Weiche Provisionen
Was sind Soft Commissions?
Eine Soft Commission oder Soft Dollars ist eine transaktionsbasierte Zahlung eines Vermögensverwalters an einen Broker-Dealer, die nicht in tatsächlichen Dollars gezahlt wird. Soft Commissions ermöglichen es Investmentgesellschaften und institutionellen Fonds, einen Teil ihrer Ausgaben durch Handelsprovisionen zu decken, im Gegensatz zu normalen Direktzahlungen über harte Dollargebühren, die gemeldet werden müssen. Beispielsweise der Erhalt von Research von einer Gegenpartei im Austausch für die Nutzung ihrer Maklerdienste. Somit würde die Ausgabe als Handelsprovision klassifiziert und würde gleichzeitig ihre gemeldeten Ausgaben für Forschung in diesem Fall senken.
Die Anlegeröffentlichkeit hat tendenziell eine negative Wahrnehmung von Soft-Dollar-Arrangements. Sie glauben, dass Buy-Side-Firmen ihre Ausgaben aus ihren Gewinnen bezahlen sollten. Daher wird die Verwendung von Hard-Dollar-Entschädigungen immer häufiger.
Soft-Provisionen aufschlüsseln
Die Verwendung von Soft-Dollar-Vergütungen durch registrierte Investmentgesellschaften mit ERISA -gedeckten Renten wird durch Abschnitt 28(e) des Securities Exchange Act von 1934 abgedeckt. Hedge-Fonds sind jedoch nicht abgedeckt, da sie im Allgemeinen nicht registriert sind. Wenn Soft Commissions außerhalb der Section 28(e)-Verordnung eingesetzt werden, muss die Offenlegung gegenüber den Anlegern erfolgen.
Viele Investmentfonds kaufen Analysen oder Dienstleistungen unter Verwendung von Soft Commissions, weil sie es dem Fonds ermöglichen, kostensensitiven Anlegern keine Ausgaben zu melden. Soft Commissions ermöglichen es den Fonds somit, ihre Ausgaben zu finanzieren und letztendlich ihre Kostenquoten zu senken, indem sie niedrigeren Transaktionspreisen zustimmen. Diese Art der Berichterstattung hat aus verschiedenen Gründen immer wieder zu Berichtsproblemen bei Fondsgesellschaften geführt.
Sanfte Kommissionskritik
Die Kosten für Research und andere gebündelte Dienstleistungen, die in einer Soft-Commission-Transaktion erbracht werden, trägt im Wesentlichen der Investor, ein Vermögensverwalter legt sie jedoch nicht offen. Sie sind in die Handelskosten integriert, was sich auf die langfristige Wertentwicklung eines Fonds auswirkt. Einige spekulieren, dass Soft Commissions die Kosten pro Aktie für die Ausführung und das Clearing von institutionellen Trades um etwa 2-3 % erhöhen können, obwohl es wenig verlässliche Forschung zu diesem Thema gibt.
Der Verwendung von Soft Commissions mangelt es an Transparenz. Sie sind weder vergleichbar noch zwischen verschiedenen Produkten oder Unternehmen konsistent. Was ein Anlageverwalter in Form von Dienstleistungen erhält, kann sich von dem unterscheiden, was ein anderer Verwalter erhält. Daher wird ein Investor nie wissen, welcher Anteil seiner Transaktionskosten auf die Soft Services oder seine tatsächliche Investition entfällt.
Soft-Provisionshistorie
Soft Commissions haben im Maklergeschäft eine lange Tradition. Viele Jahre lang veröffentlichte die New Yorker Börse einen Festpreis-Provisionsplan. Da Makler nicht über den Preis konkurrieren konnten, versuchten sie, Aufträge zu gewinnen, indem sie zusätzliche Dienstleistungen wie Recherchen anboten. Dies wurde als „Bündelung“ bezeichnet. In den frühen 1970er Jahren untersuchte die Regierung die Preispraxis und kam später zu dem Schluss, dass es sich um eine Preisabsprache handelte.
Ab dem 1. Mai 1975, einem Datum, das in der Maklerbranche oft als „Maitag“ bezeichnet wird, mussten Makler für jeden Handel mit jedem Kunden Provisionen aushandeln. Als sich die Frist näherte, versuchten die Maklerfirmen, sich umzustrukturieren, indem sie mehr Dienstleistungen anboten und den Preis dieser Dienstleistungen separat aushandelten. Eine solche Umstrukturierung – bekannt als „Entbündelung“ – führte zu Discount-Vermittlungen. Unterdessen hat sich die Industrie für den Kongress eingesetzt, um das Recht zu behalten, einschließlich der Kosten für die Anlageforschung, die institutionellen Kunden als Teil ihrer Provision angeboten wird. Die Regel vom 1. Mai wurde später geändert [in Abschnitt 28(e)], um jedem Treuhänder den Safe-Harbor-Status zu verleihen, der mehr als seine ausgehandelte Provision für Forschung oder Dienstleistungen zahlt.
Trotz Kritik sind Soft Commissions in den USA immer noch weit verbreitet. Sie sind anderswo legal (Singapur, Hongkong, Kanada, Vereinigtes Königreich), aber strenger reguliert als in den USA. Zum Beispiel sind Soft Commissions in Australien legal, müssen aber vollständig und offengelegt werden .
Höhepunkte
Ein Beispiel wäre ein Investmentfonds, der Research- und Beratungsdienste erhält, als Gegenleistung dafür, dass der Auftragsfluss über einen Brokerage-Schalter gesendet wird.
Die Praxis von Soft Commissions wird manchmal als unethisch oder unfair angesehen.
Soft Commissions, auch bekannt als Soft Dollars, sind Möglichkeiten, mit denen Kunden von Finanzunternehmen ihre Dienstleistungen durch Provisionseinnahmen anstelle einer direkten Zahlung bezahlen können.
