Commissioni morbide

Cosa sono le commissioni morbide?

Una soft commission, o soft dollar,. è un pagamento basato su transazione effettuato da un gestore patrimoniale a un intermediario che non viene pagato in dollari effettivi. Le soft commission consentono alle società di investimento e ai fondi istituzionali di coprire alcune delle loro spese tramite commissioni di trading rispetto ai normali pagamenti diretti tramite commissioni hard-dollar, che devono essere segnalate. Ad esempio, ricevere ricerche da una controparte in cambio dell'utilizzo dei loro servizi di intermediazione. Pertanto, la spesa verrebbe classificata come commissione di negoziazione e allo stesso tempo abbasserebbe le spese riportate per la ricerca in questo caso.

Il pubblico che investe tende ad avere una percezione negativa degli accordi di soft-dollar. Credono che le aziende buy-side dovrebbero pagare le spese con i loro profitti. In quanto tale, l'uso della compensazione in dollari sta diventando più comune.

Abbattere le commissioni morbide

L'uso di una compensazione in dollari soft da parte delle società di investimento registrate con pensioni coperte da ERISA è coperto dalla Sezione 28 (e) del Securities Exchange Act del 1934. Tuttavia, gli hedge fund non sono coperti, poiché generalmente non sono registrati. Se le soft commission sono impiegate al di fuori del regolamento della Sezione 28(e), l'informativa deve essere resa agli investitori.

Molti fondi di investimento acquistano ricerca o servizi utilizzando commissioni soft perché consentono al fondo di evitare di segnalare le spese agli investitori sensibili ai costi. Le soft commission consentono quindi ai fondi di finanziare le proprie spese e, in definitiva, di abbassare i rapporti di spesa accettando prezzi di transazione inferiori. Questo tipo di rendicontazione ha spesso portato a problemi di rendicontazione per le società di fondi per vari motivi.

Critiche alle commissioni morbide

L'investitore sostiene essenzialmente i costi della ricerca e di altri servizi in bundle forniti in una transazione di soft-commission, ma un gestore patrimoniale non li rivela. Sono integrati nel costo delle operazioni, che influiscono sulla performance a lungo termine di un fondo. Alcuni ipotizzano che le commissioni morbide possano aumentare il costo per azione di esecuzione e compensazione di operazioni istituzionali di circa il 2-3%, sebbene ci siano poche ricerche affidabili sull'argomento.

L'uso delle soft commission manca di trasparenza. Non sono comparabili, né coerenti tra diversi prodotti o aziende. Ciò che un gestore degli investimenti riceve sotto forma di servizi può differire da ciò che riceve un altro gestore. In quanto tale, un investitore non saprà mai quale parte dei suoi costi di transazione viene applicata ai servizi soft o al suo investimento effettivo.

Cronologia delle commissioni morbide

Le soft commission hanno una lunga storia nel settore dell'intermediazione. Per molti anni, la Borsa di New York ha pubblicato un programma di commissioni a prezzo fisso. Poiché i broker non potevano competere sul prezzo, cercavano di conquistare affari fornendo servizi aggiuntivi, come la ricerca. Questo era noto come "raggruppamento". All'inizio degli anni '70, il governo ha esaminato la pratica dei prezzi e in seguito ha concluso che costituiva una fissazione dei prezzi.

A partire dal 1 maggio 1975, una data spesso indicata come "primo maggio" nel settore dell'intermediazione, gli intermediari dovrebbero negoziare commissioni su ogni operazione con ciascun cliente. Avvicinandosi alla scadenza, gli intermediari hanno tentato di ristrutturarsi offrendo più servizi e negoziando separatamente il prezzo di tali servizi. Tale ristrutturazione, nota come 'unbundling', ha dato vita a discount-brokerage. Nel frattempo, l'industria ha fatto pressioni sul Congresso affinché il diritto di mantenere, compreso il costo della ricerca sugli investimenti, sia offerto ai clienti istituzionali come parte della sua commissione. La regola del 1 maggio è stata successivamente modificata [nella sezione 28 (e)] per conferire lo status di porto sicuro a qualsiasi fiduciario che paga più della commissione negoziata per la ricerca o i servizi.

Nonostante le critiche, le soft commission sono ancora ampiamente utilizzate negli Stati Uniti Sono legali altrove (Singapore, Hong Kong, Canada, Regno Unito) ma regolamentate più strettamente che negli Stati Uniti Ad esempio, le soft commission sono legali in Australia ma devono essere completamente e divulgate .

Mette in risalto

• Un esempio potrebbe essere un fondo comune di investimento che riceve servizi di ricerca e consulenza in cambio dell'invio del flusso degli ordini tramite un ufficio di intermediazione.

• La pratica delle soft commission è talvolta vista come non etica o ingiusta.

• Le soft commission, note anche come soft dollar, sono modi in cui i clienti delle società finanziarie possono pagare per i loro servizi attraverso le entrate delle commissioni invece del pagamento diretto tramite fiala.