软美元

什么是软美元？

软美元是通过佣金收入向经纪公司支付服务费用的一种方式，而不是通过硬美元直接支付。

投资大众往往对软美元安排持负面看法。许多投资者认为，买方公司应该用自己的利润来支付费用。因此，硬美元补偿的使用变得越来越普遍。

软美元交易如何运作

假设机构投资者向经纪公司支付每股 6 美分的佣金。但是，执行交易可能只需要每股 3 美分。其他三美分是软美元，用于支付经纪公司提供的额外服务。作为支付这些更高费用的交换，机构投资者可能会获得研究机会。

在适当的条件下，上述任何一项都不会给证券交易委员会(SEC) 带来问题。监管机构愿意允许软美元交易，前提是投资者执行良好，佣金合理。

对软美元的批评

共同基金投资者支付软美元交易中提供的研究和其他捆绑服务的成本。然而，该基金并未披露这些成本。它们只是交易成本的一部分，它们会影响基金的长期表现。

管理费中披露研究的硬成本。但是，当使用软美元支付时，该费用不会从管理费中支付。基金经理认为，机构投资者最终会承担所有成本。然而，使用软美元支付研究费用并不能让投资者在选择基金时进行准确的成本分析。

软美元价值是不可确定的，也不相等。一位投资经理所获得的服务形式可能与另一位经理所获得的有所不同。这为冲突和滥用打开了大门。共同基金投资者永远不知道他们的交易成本的哪一部分用于软服务或他们的实际投资。

尽管软美元交易仍被广泛使用，但消除它们的运动越来越多。随着金融改革和透明度问题在行业中变得越来越重要，这一点尤其正确。

软美元的好处

软美元可以为投资者带来一些好处。主要论点之一是它们提供了更多种类的研究。

例如，投资顾问可以使用通过软美元获得的所有研究材料来造福所有客户。根据软美元的捍卫者的说法，取消这种做法可能会阻碍投资顾问的研究工作并降低其客户的回报。

软美元示例

共同基金可以通过在经纪公司执行交易来支付经纪公司的研究费用。

假设一家大型价值基金想从 XYZ 经纪公司购买一些研究。该基金可能同意花费至少 10,000 美元的佣金用于经纪服务，以换取研究，这将是一种软美元支付。如果基金只是想购买这项研究，它可能不得不以硬美元（现金）向经纪公司支付 7,000 美元。

软美元的真实示例

2013 年，美国证券交易委员会对纽约经纪公司 Instinet, LLC 实施制裁。 Instinet 没有向总部位于圣地亚哥的顾问 JS Oliver Capital Management 标记超过 400,000 美元的软美元付款。然而，有明显迹象表明这笔钱被用于可疑目的，并且没有正确地向客户披露。

SEC 发现 JS Oliver Capital 的员工滥用了软美元付款。最终，美国证券交易委员会裁定 Instinet 忽视了软美元的滥用，并以约 800,000 美元的价格与该公司达成和解。

＃＃ 强调

• 软美元有时被认为可以提供更多种类的研究。

• 软美元是支付给经纪公司的佣金，部分用于支付研究等其他服务。

• 软美元交易经常因缺乏透明度和隐藏滥用行为而受到批评。