Pehmeät provisiot
Mitä ovat pehmeät provisiot?
Pehmeä provisio tai pehmeä dollari on tapahtumaperusteinen maksu, jonka omaisuudenhoitaja suorittaa välittäjälle jakajalle ja jota ei makseta todellisissa dollareissa. Pehmeät palkkiot antavat sijoitusyhtiöille ja institutionaalisille rahastoille mahdollisuuden kattaa osan kuluistaan kaupankäyntipalkkioilla, kun taas normaalit suorat maksut kovan dollarin maksuilla, jotka on ilmoitettava. Esimerkiksi tutkimusten vastaanottaminen vastapuolelta vastineeksi heidän välityspalveluidensa käytöstä. Siten kulut luokiteltaisiin kaupankäyntipalkkioksi ja samalla alentaisivat heidän raportoituja tutkimuskulujaan tässä tapauksessa.
Sijoittajayleisöllä on yleensä negatiivinen käsitys pehmeän dollarin järjestelyistä. He uskovat, että ostopuolen yritysten pitäisi maksaa kulut voitoistaan. Sellaisenaan kovan dollarin korvauksen käyttö on yleistymässä.
Pehmeiden provisioiden purkaminen
Rekisteröityjen sijoitusyhtiöiden, joilla on ERISA -suojatut eläkkeet, käyttö pehmeiden dollarikorvausten käyttämiseen kuuluu vuoden 1934 arvopaperipörssilain 28(e) pykälän alaisuuteen. Hedge-rahastot eivät kuitenkaan ole suojattuja, koska niitä ei yleensä ole rekisteröity. Jos pehmeitä palkkioita käytetään 28(e) säännöksen ulkopuolella, tiedot on ilmoitettava sijoittajille.
Monet sijoitusrahastot ostavat tutkimusta tai palveluita pehmeillä provisioilla, koska sen avulla rahasto voi välttää kulujen raportoinnin kustannusherkille sijoittajille. Pehmeät palkkiot antavat rahastot siten rahoittaa kulunsa ja lopulta alentaa kulusuhteitaan suostumalla huonompaan transaktiohinnoitteluun. Tämäntyyppinen raportointi on usein aiheuttanut rahastoyhtiöille raportointiongelmia eri syistä.
Pehmeä komission kritiikki
Pehmeän palkkion kaupassa tarjottujen tutkimus- ja muiden palvelupakettien kustannuksista vastaa pääosin sijoittaja, mutta omaisuudenhoitaja ei kerro niitä. Ne on sisäänrakennettu kauppojen kustannuksiin, mikä vaikuttaa rahaston pitkän aikavälin tulokseen. Jotkut spekuloivat, että pehmeät palkkiot voivat nostaa institutionaalisten kauppojen toteuttamisen ja selvittämisen osakekohtaisia kustannuksia noin 2–3 prosenttia, vaikka asiasta on vähän luotettavaa tutkimusta.
Pehmeiden provisioiden käyttö ei ole läpinäkyvää. Ne eivät ole vertailukelpoisia eivätkä johdonmukaisia eri tuotteiden tai yritysten välillä. Se, mitä yksi sijoitushoitaja saa palveluina, voi poiketa siitä, mitä toinen hoitaja saa. Sellaisenaan sijoittaja ei koskaan tiedä, mikä osa hänen transaktiokustannuksistaan käytetään pehmeisiin palveluihin tai todelliseen sijoitukseensa.
Pehmeä komission historia
Pehmeillä provisioilla on pitkä historia välitysalalla. New Yorkin pörssi julkaisi useiden vuosien ajan kiinteähintaisen palkkioaikataulun. Koska välittäjät eivät voineet kilpailla hinnalla, he pyrkivät voittamaan liiketoimintaa tarjoamalla lisäpalveluita, kuten tutkimusta. Tämä tunnettiin "niputtamisena". Hallitus tarkasteli hinnoittelukäytäntöä 1970-luvun alussa ja päätteli myöhemmin, että se oli hintojen vahvistamista.
Toukokuun 1. päivästä 1975 lähtien, jota välitysalalla usein kutsutaan "vapuksi", välitysyritysten olisi neuvoteltava palkkioista jokaisesta kaupasta jokaisen asiakkaan kanssa. Määräajan lähestyessä meklarit yrittivät järjestellä itseään tarjoamalla lisää palveluita ja neuvottelemalla niiden hinnasta erikseen. Tällainen rakenneuudistus – joka tunnetaan nimellä "eriyttäminen" - synnytti alennusvälityksiä. Samaan aikaan teollisuus lobbai kongressia oikeudesta pitää, mukaan lukien kustannukset investointitutkimuksesta, jota tarjotaan institutionaalisille asiakkaille osana sen toimeksiantoa. Toukokuun 1. päivän sääntöä muutettiin myöhemmin [kohdassa 28(e)] turvasatama-aseman myöntämiseksi kaikille luottamushenkilöille, jotka maksavat enemmän kuin heidän neuvottelemansa provisio tutkimuksesta tai palveluista.
Kritiikistä huolimatta pehmeitä palkkioita käytetään edelleen laajalti Yhdysvalloissa. Ne ovat laillisia muualla (Singapore, Hong Kong, Kanada, Iso-Britannia), mutta niitä säännellään tarkemmin kuin Yhdysvalloissa. Esimerkiksi pehmeät palkkiot ovat laillisia Australiassa, mutta ne on julkistettava kokonaisuudessaan. .
Kohokohdat
Esimerkkinä voisi olla sijoitusrahasto, joka saa tutkimus- ja neuvontapalveluita vastineeksi tilausvirran lähettämisestä välityspalvelun kautta.
Pehmeiden palkkioiden käytäntöä pidetään joskus epäeettisenä tai epäreiluna.
Pehmeät palkkiot, jotka tunnetaan myös pehmeinä dollareina, ovat tapoja, joilla rahoitusyritysten asiakkaat voivat maksaa palveluistaan provisiotuloilla suoran maksun sijaan.
