步出交易

什么是跨步交易？

跳出交易是由几家经纪公司执行的大订单，每家经纪公司都由另一家经纪公司分配部分交易。在步进交易中，一家经纪公司执行一笔大额订单，然后就其执行的交易份额向其他经纪公司提供信用或佣金。尽管不同的经纪商正在执行不同的交易区块，但每个区块将以相同的价格执行。

跨步交易也可以指完全由一家经纪公司执行的订单，该订单只是将部分交易的信用或佣金给予其他公司，如果这些公司提供研究和分析，它可能会这样做。作为退出交易接受者的公司执行等式的另一边——有时被称为步进交易。

跳出交易通常涉及投资顾问代表其客户进行的交易。它可能涉及投资经理决定与他们通常与之合作的公司以外的第三方经纪交易商执行交易。

通过这种跨步交易，独立管理账户的投资经理向另一家公司下达特定订单。目的是帮助投资经理履行其为特定交易寻求所谓最佳执行的义务。最佳执行要求投资经理必须向其认为能够为其客户订单提供最佳执行的公司下达客户交易订单。

经理在寻求最佳执行时所考虑的资格包括寻找获得超出当前报价的交易价格的最佳机会，以及寻找可以快速执行交易的公司。

经理需要对顾问和客户完全透明，并提供有关这些交易的更多详细信息，以便让他们尽可能多地了解经理的交易实践。同样重要的是，管理人员必须披露因退出交易而转嫁给顾问和客户的额外交易成本（如果有的话）。

由于经理使用第三方执行交易而不是他们的正常经纪业务，因此通常会产生与交易相关的费用，投资者必须支付该费用。

美国证券交易委员会提出了这样的担忧，即退出交易可能不会导致最佳执行，这是法律要求经纪人提供的，并且可能存在披露问题。规则 10b-10 通过要求参与退出交易的不同经纪商在其交易确认中提供有关交易的某些重要信息，为这些潜在问题提供了一些保护。

另一方面，跨步交易也可以促进最佳执行，并且可以成为补偿不同经纪商研究和分析活动的好方法。

基金经理 Ameriprise Financial (AMP) 最近的一份报告显示，与他们合作的许多股权投资经理在 2019 年和 2020 年进行了逐步退出交易，通常不收取费用或收取高达每股 5 美分的费用.

例如，Ameriprise 表示，ETF 经理 Invesco (IVZ) 在 2019 年退出了其美国房地产证券基金 53.22% 的客户交易。但是，它能够在不向客户转嫁任何额外费用的情况下做到这一点。

相比之下，一些公司确实转嫁了费用。例如，Legg Mason (LM) 在 2020 年退出了其股息策略平衡基金中 1.54% 的客户交易，并向客户收取每股 1.49 美分的费用。

在频谱的高端，2019 年，橡树岭 (BKOR) 在其橡树岭全盘增长基金中退出了 1.14% 的客户交易。作为交换，他们向客户收取每股 5 美分的费用。

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