Пошаговая торговля

Что такое пошаговая торговля?

Пошаговая торговля — это исполнение крупного ордера несколькими брокерскими фирмами,. каждой из которых поручена часть сделки другой брокерской фирмой. При пошаговой торговле одна брокерская компания выполняет крупный ордер, а затем предоставляет другим брокерским компаниям кредиты или комиссионные за часть сделки, которую она выполняет. Хотя разные брокерские конторы выполняют разные блоки сделок, каждый блок будет выполняться по одной и той же цене.

Пошаговая торговля также может относиться к ордеру, который полностью исполняется одной брокерской компанией, которая просто предоставляет кредиты или комиссионные другим фирмам за часть сделки, что она могла бы делать, если бы эти фирмы проводили исследования и анализ. Фирмы, являющиеся получателями ступенчатой сделки, выполняют другую часть уравнения — то, что иногда называют ступенчатой сделкой.

Объяснение пошаговой торговли

Пошаговая торговля обычно включает сделки,. размещаемые инвестиционными консультантами от имени своих клиентов. Это может быть связано с принятием управляющим инвестициями решения о заключении сделки со сторонним брокером-дилером, отличным от компании, с которой он обычно работает.

При такой пошаговой торговле инвестиционные менеджеры отдельно управляемых счетов размещают определенные заказы в другой компании. Цель состоит в том, чтобы помочь управляющему инвестициями выполнить свои обязательства по поиску так называемого наилучшего исполнения для конкретных сделок. Наилучшее исполнение требует, чтобы управляющий инвестициями размещал торговые приказы клиентов в компаниях, которые, по его мнению, способны обеспечить наилучшее возможное исполнение приказов своих клиентов.

Квалификация, на которую смотрит менеджер при поиске наилучшего исполнения, включает в себя поиск наилучшей возможности получить торговую цену выше той, что в настоящее время котируется, и поиск компании, которая может быстро выполнить сделку.

Менеджеры должны быть полностью прозрачными с консультантами и клиентами и предоставлять дополнительную информацию об этих сделках, чтобы позволить им иметь как можно больше информации о торговой практике менеджера. Также очень важно, чтобы менеджеры раскрывали, какие дополнительные транзакционные издержки, если таковые имеются, будут переложены на консультантов и клиентов в результате пошаговой сделки.

Поскольку управляющий использует третью сторону для совершения сделки, отличной от своей обычной брокерской деятельности, часто с этой сделкой связана комиссия, которую должен заплатить инвестор.

Регуляторный взгляд на сделки Step-Out

SEC выразила обеспокоенность тем, что поэтапные сделки могут не привести к лучшему исполнению, которое брокеры обязаны предоставлять по закону, и могут возникнуть проблемы с раскрытием информации. Правило 10b-10 обеспечивает некоторую защиту от этих потенциальных проблем, требуя, чтобы различные брокерские компании, участвующие в поэтапной транзакции, предоставляли определенную существенную информацию о сделке в своих торговых подтверждениях.

С другой стороны, пошаговая торговля также может способствовать лучшему исполнению и может быть хорошим способом компенсации различным брокерским компаниям за их исследовательскую и аналитическую деятельность.

Реальный пример пошаговой торговли

Недавний отчет управляющего фондом Ameriprise Financial (AMP) показал, что ряд менеджеров по инвестициям в акции, с которыми они работают, совершали поэтапные сделки в 2019 и 2020 годах, что обычно приводило либо к отсутствию комиссии, либо к оплате до 5 центов за акцию. .

Например, Ameriprise заявила, что управляющий ETF Invesco (IVZ) в 2019 году отказался от 53,22% клиентских сделок в своем Фонде ценных бумаг недвижимости США. Однако он смог сделать это без каких-либо дополнительных комиссий для клиентов.

Напротив, ряд фирм перешли на сборы. Например, Legg Mason (LM) отказался от 1,54% клиентских сделок в своем сбалансированном фонде дивидендной стратегии в 2020 году и взимал с клиентов 1,49 цента за акцию.

На более высоком уровне спектра в 2019 году Oak Ridge (BKOR) вышел из 1,14% клиентских сделок в своем фонде Oak Ridge All Cap Growth. Взамен они взимали с клиентов 5 центов за акцию.

Особенности

• Пошаговая торговля может включать дополнительные сборы для клиентов, но такие сборы можно рассматривать как разумный компромисс, если они позволяют менеджерам предоставлять своим клиентам наилучшее возможное исполнение их сделок.

• Пошаговая торговля — это исполнение крупного ордера несколькими брокерскими конторами, каждая из которых получает часть сделки от другой фирмы.

• Пошаговая торговля также может относиться к сделкам, заключенным инвестиционными консультантами со сторонними брокерами-дилерами от имени их клиентов.