库存置换策略

什么是股票置换策略？

股票置换是一种交易策略，它在货币看涨期权的深处替代直接股票。初始成本较低，但由于看涨期权接近 +1.00 delta，持有者能够以几乎一美元的价格参与基础股票的收益。

想要使用期权来获得同等或更好的股票收益，同时占用更少资金的投资者或交易者将购买价值丰厚的看涨期权合约。这意味着他们将支付以与股票等值价值相似的比率获得或损失价值的期权合约。

衡量期权价值与标的股票价值的接近程度的衡量标准称为期权的增量值。价值为 1.00 的期权合约将跟踪股价至美分。这样的选择通常至少有四次或更多的资金深度。

股票置换策略的主要目标是以较少的总成本参与股票的收益。因为它开始使用较少的资本，投资者可以选择释放资本用于对冲或其他投资，或者利用更多的股票。因此，投资者可以选择使用额外资本来降低风险或接受更多以预期更大的潜在收益。

交易者使用期权以一小部分成本获得标的资产的上行潜力。但是，并非所有选项都以相同的方式起作用。对于适当的股票置换策略，重要的是期权具有高delta值。具有最高 delta 值的期权在货币中很深，或者执行价格远低于标的物的当前价格。他们也往往有更短的到期时间。

delta 是一个将资产价格变化与其衍生品价格相应变化进行比较的比率。例如，如果股票期权的 delta 值为 0.65，这意味着如果标的股票价格上涨 1 美元/股，其期权将上涨 0.65 美元/股，其他条件相同。

因此，delta 越高，期权与标的股票的同步移动就越多。显然，1.00 的 delta 不太可能创造完美的股票替代品。

交易者还使用期权作为他们的杠杆。例如，在完美世界中，如果标的股票（交易价格为 100 美元）上涨 1 美元，则价格为 10 美元的 delta 为 1.00 的期权将上涨 1 美元。在这种情况下，股票上涨了 1%，而期权上涨了 10%。

请记住，结合杠杆会产生一系列新的风险，尤其是在标的资产价格走低的情况下。百分比损失可能很大，即使损失仅限于为期权本身支付的价格。

拥有期权并不赋予持有人任何已支付股息的权利。只有股票持有人才能收取股息。

假设一名交易员以每股 50 美元或 5,000 美元（省略佣金）的价格购买了 100 股 XYZ 股票。如果股票上涨至每股 55 美元，则投资总价值将增加 500 美元至 5,500 美元。这是 10% 的收益。

或者，交易者可以以 12 美元的价格买入一份行使价为 40 美元的深度货币 XYZ 期权合约。由于每份合约控制 100 股股票，期权合约的初始价值为 1,200 美元。

如果期权的 delta 为 0.80，当标的股票上涨 5 美元时，期权会上涨 4 美元，使合约价值达到 1,600 美元（1,200 美元 + (4*100) 美元）。这是 33.3% 的收益，或者是拥有股票本身回报的三倍多。

＃＃强调