TED 传播

什么是 TED 传播？

TED价差是三个月国库券与以美元为基础的三个月LIBOR之间的差额。换句话说，TED息差是美国短期政府债务利率与银行同业拆借利率之间的差额。

TED是Treasury-EuroDollar rate的首字母缩写。

了解 Ted 传播

TED价差最初计算为美国国债三个月期货合约与到期月份相同的欧洲美元三个月合约之间的价格差异。在 1987 年股市崩盘后，芝加哥商品交易所(CME)放弃了国库券(T-bills)期货后，修改了 TED 价差。它的计算方法是银行可以在三个月内相互借贷的利率与政府能够在三个月内借钱的利率之间的差异。

TED价差被用作信用风险的指标。这是因为美国国库券被认为是无风险的，并且可以衡量一个超安全的赌注——美国政府的信誉度。此外，伦敦银行同业拆借利率是一种以美元计价的衡量标准，用于反映企业借款人的信用评级或大型国际银行在相互借贷时所承担的信用风险。通过将无风险利率与任何其他利率进行比较，分析师可以确定感知到的风险差异。按照这个结构，TED息差可以理解为投资者要求政府投资短期国债的利率与投资者向大型银行收取的利率之间的差额。

根据美联储 2020 年 11 月 30 日的公告，银行应在 2021 年底前停止使用 LIBOR 编写合约。负责 LIBOR 的机构洲际交易所将在 12 月 31 日之后的一周和两个月停止发布 LIBOR , 2021 年。所有使用 LIBOR 的合同必须在 2023 年 6 月 30 日之前完成。

随着 TED 利差的增加，银行同业拆借的违约风险被认为在增加。银行同业拆借人将要求更高的利率，或者愿意接受国库券等安全投资的较低回报。换言之，一家或多家银行的流动性或偿付能力风险越高，与向政府提供的贷款相比，贷方或投资者对其他银行的贷款要求的利率就越高。随着利差的减小，违约风险被认为正在降低。在这种情况下，投资者将出售国库券并将收益再投资于股票市场，这被认为可以提供更好的投资回报率。

TED 传播的计算和示例

TED价差是一个相对简单的计算：

TED 利差 = 3 个月 LIBOR – 3 个月国库券利率

当然，让圣路易斯联储为您计算和绘制图表要容易得多。

通常，价差的大小以基点(bps) 指定。例如，如果国库券利率为 1.43%，伦敦银行同业拆借利率为 1.79%，则 TED 利差为 36 个基点。 TED 价差随时间波动，但通常保持在 10 到 50 个基点的范围内。然而，在经济危机时期，这种利差可能会在更大范围内扩大。

例如，在 2008 年雷曼兄弟倒闭后，TED 利差达到 450 个基点的峰值。经济低迷向银行表明，其他银行可能会遇到偿付能力问题，导致银行限制同业拆借。这反过来又导致经济中个人和企业借款人的 TED 利差扩大和信贷可用性降低。

＃＃强调

随着违约风险的扩大，TED 利差在经济危机时期通常会扩大；当经济更加稳定并且违约风险较小时，利差就会缩小。
TED 利差通常用于衡量信用风险，因为美国国库券被视为无风险。
TED 利差是三个月 LIBOR 和三个月国库券利率之间的差值。