TED-levitys
Mikä on TED-levitys?
TED-ero on kolmen kuukauden valtion velkasitoumusten ja kolmen kuukauden LIBORin erotus Yhdysvaltain dollareissa. Toisin sanoen TED-ero on Yhdysvaltain valtion lyhytaikaisen velan koron ja pankkien välisten lainojen koron välinen ero.
TED on lyhenne sanoista Treasury-EuroDollar.
Ted Spreadin ymmärtäminen
TED-ero laskettiin alun perin hintaerona Yhdysvaltain valtiovarainrahastojen kolmen kuukauden futuurisopimusten ja eurodollarien kolmen kuukauden futuurisopimusten välillä, joiden voimassaoloaika on sama. Kun Chicago Mercantile Exchange (CME) hylkäsi valtion velkasitoumusten futuurit vuoden 1987 osakemarkkinoiden romahduksen jälkeen, TED-eroa muutettiin. Se lasketaan erona korkojen välillä, jotka pankit voivat lainata toisilleen kolmen kuukauden aikana ja korko, jolla valtio voi lainata rahaa kolmen kuukauden ajanjaksoksi.
TED-eroa käytetään luottoriskin indikaattorina. Tämä johtuu siitä, että Yhdysvaltain T-seteleitä pidetään riskittöminä ja ne mittaavat erittäin turvallista vetoa – Yhdysvaltain hallituksen luottokelpoisuutta. Lisäksi LIBOR on dollarimääräinen mittari, jota käytetään kuvaamaan yritysten lainanottajien luottoluokituksia tai luottoriskiä, jonka suuret kansainväliset pankit ottavat lainaessaan rahaa toisilleen. Vertaamalla riskitöntä korkoa mihin tahansa muuhun korkoon analyytikko voi määrittää havaitun riskieron. Tämän konstruktin mukaan TED-ero voidaan ymmärtää erona koron, jota sijoittajat vaativat valtiolta lyhytaikaisiin treasuries-sijoittamiseen, ja koron, jonka sijoittajat veloittavat suurilta pankeilta, välillä.
Federal Reserven 30.11.2020 antaman ilmoituksen mukaan pankkien tulee lopettaa LIBOR-sopimusten kirjoittaminen vuoden 2021 loppuun mennessä. LIBORista vastaava viranomainen Intercontinental Exchange lopettaa viikon ja kahden kuukauden LIBORin julkaisemisen joulukuun 31. päivän jälkeen. , 2021. Kaikki LIBORia käyttävät sopimukset on tehtävä 30. kesäkuuta 2023 mennessä .
Kun TED-ero kasvaa, pankkien välisten lainojen maksukyvyttömyysriskin katsotaan kasvavan. Pankkienväliset lainanantajat vaativat korkeampaa korkoa tai ovat valmiita hyväksymään alhaisempia tuottoja turvallisille sijoituksille, kuten velkille. Toisin sanoen mitä korkeampi yhden tai useamman pankin likviditeetti- tai vakavaraisuusriski on, sitä korkeamman koron lainanantajat tai sijoittajat vaativat lainoistaan muille pankeille verrattuna valtiolle myönnettäviin lainoihin. Kun ero pienenee, maksukyvyttömyysriskin katsotaan pienenevän. Tässä tapauksessa sijoittajat myyvät velkasitoumuksia ja sijoittavat tuotot uudelleen osakemarkkinoille, minkä uskotaan tarjoavan paremman tuoton sijoituksille.
Laskelma ja esimerkki TED-levityksestä
TED-hajautus on suhteellisen yksinkertainen laskelma:
TED Spread = 3 kuukauden LIBOR – 3 kuukauden velkakorko
Tietenkin on paljon helpompaa antaa St. Louisin keskuspankin laskea ja kartoittaa se puolestasi.
Tyypillisesti eron koko määritellään peruspisteinä (bps). Esimerkiksi jos T-laskukorko on 1,43 % ja LIBOR on 1,79 %, TED-ero on 36 bps. TED-hajautus vaihtelee ajan myötä, mutta yleensä se on pysynyt 10 ja 50 bps:n välillä. Tämä ero voi kuitenkin kasvaa laajemminkin talouden kriisiaikoina.
Esimerkiksi Lehman Brothersin romahtamisen jälkeen vuonna 2008 TED-kurssi oli huipussaan 450 peruspisteessä. Talouden laskusuhdanne osoittaa pankeille, että muut pankit voivat kohdata vakavaraisuusongelmia, mikä saa pankit rajoittamaan pankkien välistä luotonantoa. Tämä puolestaan johtaa laajempaan TED-hajaantumiseen ja heikentää luottojen saatavuutta yksityisille ja yrityksille taloudessa.
Kohokohdat
TED-haarukka levenee usein talouskriisin aikana, kun maksukyvyttömyysriski kasvaa; ero pienenee, kun talous on vakaampi ja maksukyvyttömyyden riski on pienempi.
TED-eroa käytetään yleisesti luottoriskin mittarina, koska Yhdysvaltain valtion velkasitoumukset nähdään riskittöminä.
TED-ero on kolmen kuukauden LIBORin ja kolmen kuukauden valtion velkasitoumusten välinen ero.
