TED Spread
Hvad er TED-spredningen?
TED-spændet er forskellen mellem tremåneders skatkassevekslen og tremåneders LIBOR baseret i amerikanske dollars. For at sige det på en anden måde er TED-spændet forskellen mellem renten på kortfristet amerikansk statsgæld og renten på interbanklån.
TED er et akronym for Treasury-EuroDollar-kursen.
Forstå Ted Spread
TED-spændet blev oprindeligt beregnet som prisforskellen mellem tre-måneders futureskontrakter på amerikanske statsobligationer og tre-måneders kontrakter for Eurodollars med identiske udløbsmåneder. Efter at futures på skatkammerbeviser (skatkammerbeviser) blev droppet af Chicago Mercantile Exchange (CME) efter børskrakket i 1987,. blev TED-spændet ændret. Det beregnes som forskellen mellem de rentebanker, der kan låne til hinanden over en tremåneders periode, og den rente, som staten kan låne penge til i en tremånedersperiode.
TED-spændet bruges som en indikator for kreditrisiko. Dette skyldes, at amerikanske skatkammerbeviser betragtes som risikofrie og måler et ultrasikkert væddemål – den amerikanske regerings kreditværdighed. Derudover er LIBOR en dollar-denomineret måler, der bruges til at afspejle kreditvurderingerne af virksomheders låntagere eller den kreditrisiko, som store internationale banker påtager sig, når de låner penge ud til hinanden. Ved at sammenligne den risikofri rente med enhver anden rente, kan en analytiker bestemme den opfattede forskel i risiko. Efter denne konstruktion kan TED-spændet forstås som forskellen mellem den rente, som investorer kræver af regeringen for at investere i kortsigtede statsobligationer, og den rente, som investorer opkræver store banker.
Ifølge en meddelelse fra Federal Reserve den 30. november 2020, bør banker stoppe med at skrive kontrakter med LIBOR inden udgangen af 2021. Den interkontinentale børs, den myndighed, der er ansvarlig for LIBOR, stopper med at offentliggøre en uge og to måneders LIBOR efter den 31. december , 2021. Alle kontrakter, der bruger LIBOR, skal være afsluttet senest den 30. juni 2023 .
Efterhånden som TED-spændet stiger, vurderes misligholdelsesrisikoen på interbanklån at være stigende. Interbanklångivere vil kræve en højere rente eller vil være villige til at acceptere lavere afkast på sikre investeringer såsom skatkammerbeviser. Med andre ord, jo højere likviditets- eller solvensrisiko en eller flere banker udgør, desto højere rente vil långivere eller investorer kræve på deres lån til andre banker sammenlignet med lån til staten. Efterhånden som spændet falder, anses misligholdelsesrisikoen for at være faldende. I dette tilfælde vil investorer sælge skatkammerbeviser og geninvestere provenuet på aktiemarkedet, som opfattes at give et bedre afkast på investeringer.
Beregning og eksempel på TED-spredningen
TED-spredningen er en relativt simpel beregning:
TED Spread = 3-måneders LIBOR – 3-måneders skatkammerrente
Det er selvfølgelig langt nemmere at lade St. Louis Fed beregne og kortlægge det for dig.
Typisk er størrelsen af spændet angivet i basispoint (bps). For eksempel, hvis skatkammerbevisrenten er 1,43 % og LIBOR er 1,79 %, er TED-spændet 36 bps. TED-spændet svinger over tid, men har generelt holdt sig inden for intervallet 10 og 50 bps. Denne spredning kan dog stige over et bredere interval i krisetider i økonomien.
For eksempel, efter Lehman Brothers ' kollaps i 2008, toppede TED-spændet med 450 basispoint. En afmatning i økonomien indikerer over for bankerne, at andre banker kan støde på solvensproblemer, hvilket får bankerne til at begrænse interbankudlån. Dette fører igen til et bredere TED-spænd og lavere kredittilgængelighed for individuelle og virksomheders låntagere i økonomien.
Højdepunkter
TED-spændet udvides ofte i perioder med økonomisk krise, efterhånden som misligholdelsesrisikoen udvides; spændet indsnævres, når økonomien er mere stabil, og misligholdelser er mindre af risiko.
TED-spændet bruges almindeligvis som et mål for kreditrisiko, da amerikanske skatkammerbeviser ses som risikofrie.
TED-spændet er forskellen mellem tremåneders LIBOR og tremåneders skatkammerbevisrenten.
