TED-Verbreitung

Was ist der TED-Spread?

Der TED-Spread ist die Differenz zwischen dem Dreimonats-Schatzwechsel und dem Dreimonats-LIBOR auf Basis von US-Dollar. Anders ausgedrückt ist der TED-Spread die Differenz zwischen dem Zinssatz für kurzfristige US-Staatsanleihen und dem Zinssatz für Interbankenkredite.

TED ist ein Akronym für den Treasury-EuroDollar-Kurs.

Den Ted Spread verstehen

Der TED-Spread wurde ursprünglich als Preisdifferenz zwischen Dreimonats- Futures-Kontrakten auf US-Treasuries und Dreimonats-Kontrakten auf Eurodollars mit identischen Verfallmonaten berechnet. Nachdem Futures auf Schatzwechsel (T-Bills) nach dem Börsencrash von 1987 von der Chicago Mercantile Exchange (CME) eingestellt wurden , wurde der TED-Spread geändert. Er errechnet sich aus der Differenz zwischen dem Zinssatz, den Banken einander über einen Zeitraum von drei Monaten leihen können, und dem Zinssatz, zu dem die Regierung Geld für einen Zeitraum von drei Monaten leihen kann.

Der TED-Spread wird als Indikator für das Kreditrisiko verwendet. Dies liegt daran, dass US-T-Bills als risikofrei gelten und eine ultrasichere Wette messen – die Kreditwürdigkeit der US-Regierung. Darüber hinaus ist der LIBOR ein auf Dollar lautender Maßstab, der verwendet wird, um die Kreditratings von Unternehmenskreditnehmern oder das Kreditrisiko widerzuspiegeln, das große internationale Banken eingehen, wenn sie sich gegenseitig Geld leihen. Durch den Vergleich des risikofreien Zinssatzes mit einem anderen Zinssatz kann ein Analyst den wahrgenommenen Risikounterschied bestimmen. Diesem Konstrukt folgend lässt sich der TED-Spread als Differenz zwischen dem Zinssatz verstehen, den Investoren vom Staat für die Anlage in kurzfristigen Treasuries verlangen, und dem Zinssatz, den Investoren von großen Banken verlangen.

Laut einer Ankündigung der Federal Reserve vom 30. November 2020 sollten Banken bis Ende 2021 aufhören, Kontrakte mit dem LIBOR zu schreiben. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des Ein-Wochen- und Zwei-Monats-LIBOR nach dem 31. Dezember einstellen , 2021. Alle Verträge, die den LIBOR verwenden, müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein .

Mit zunehmendem TED-Spread wird das Ausfallrisiko bei Interbankenkrediten als steigend angesehen. Interbanken-Kreditgeber verlangen einen höheren Zinssatz oder sind bereit, niedrigere Renditen für sichere Anlagen wie T-Bills zu akzeptieren. Mit anderen Worten, je höher das Liquiditäts- oder Solvenzrisiko einer oder mehrerer Banken ist, desto höher sind die Zinssätze, die Kreditgeber oder Investoren für ihre Kredite an andere Banken im Vergleich zu Krediten an die Regierung verlangen. Mit abnehmendem Spread wird das Ausfallrisiko als abnehmend angesehen. In diesem Fall verkaufen Anleger T-Bills und reinvestieren die Erlöse an der Börse, die angeblich eine bessere Rendite bietet.

Berechnung und Beispiel des TED-Spreads

Der TED-Spread ist eine relativ einfache Berechnung:

TED-Spread = 3-Monats-LIBOR – 3-Monats-T-Bill-Satz

Natürlich ist es viel einfacher, die Fed von St. Louis für Sie berechnen und darstellen zu lassen.

Typischerweise wird die Größe des Spreads in Basispunkten (bps) angegeben. Wenn beispielsweise der T-Bill-Satz 1,43 % und der LIBOR 1,79 % beträgt, beträgt der TED-Spread 36 Basispunkte. Der TED-Spread schwankt im Laufe der Zeit, blieb aber im Allgemeinen im Bereich von 10 bis 50 Basispunkten. Dieser Spread kann jedoch in Krisenzeiten der Wirtschaft über einen größeren Bereich zunehmen.

Beispielsweise erreichte der TED-Spread nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 einen Höchststand von 450 Basispunkten. Ein Abschwung in der Wirtschaft zeigt den Banken an, dass andere Banken Solvenzprobleme haben könnten, was die Banken dazu veranlasst, die Kreditvergabe zwischen Banken einzuschränken. Dies wiederum führt zu einem breiteren TED-Spread und einer geringeren Kreditverfügbarkeit für Privatpersonen und Unternehmen in der Wirtschaft.

Höhepunkte

• Der TED-Spread weitet sich in Zeiten der Wirtschaftskrise oft aus, wenn sich das Ausfallrisiko ausweitet; der Spread verengt sich, wenn die Wirtschaft stabiler ist und Zahlungsausfälle ein geringeres Risiko darstellen.

• Der TED-Spread wird üblicherweise als Maß für das Kreditrisiko verwendet, da US-Schatzwechsel als risikofrei angesehen werden.

• Der TED-Spread ist die Differenz zwischen dem 3-Monats-LIBOR und dem 3-Monats-Treasury-Bill-Satz.