Propagación de TED
¿Qué es el TED Spread?
El diferencial TED es la diferencia entre la letra del Tesoro a tres meses y el LIBOR a tres meses en dólares estadounidenses. Dicho de otra manera, el diferencial TED es la diferencia entre la tasa de interés de la deuda del gobierno estadounidense a corto plazo y la tasa de interés de los préstamos interbancarios.
TED es un acrónimo de la tasa del Tesoro-Eurodólar.
Entendiendo la Ted Spread
El diferencial TED se calculó originalmente como la diferencia de precio entre los contratos de futuros a tres meses sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. y los contratos a tres meses sobre eurodólares con meses de vencimiento idénticos. Después de que la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) eliminara los futuros de las letras del Tesoro (T-bills) tras la caÃda del mercado de valores de 1987,. se modificó el diferencial TED. Se calcula como la diferencia entre la tasa de interés que los bancos pueden prestarse entre sà durante un perÃodo de tres meses y la tasa de interés a la que el gobierno puede pedir dinero prestado durante un perÃodo de tres meses.
El diferencial TED se utiliza como indicador del riesgo crediticio. Esto se debe a que las letras del Tesoro de EE. UU. se consideran libres de riesgo y miden una apuesta ultra segura: la solvencia del gobierno de EE. UU. Además, el LIBOR es un indicador denominado en dólares que se utiliza para reflejar las calificaciones crediticias de los prestatarios corporativos o el riesgo crediticio que asumen los grandes bancos internacionales cuando se prestan dinero entre sÃ. Al comparar la tasa libre de riesgo con cualquier otra tasa de interés, un analista puede determinar la diferencia de riesgo percibida. Siguiendo esta construcción, el diferencial TED puede entenderse como la diferencia entre la tasa de interés que los inversores exigen al gobierno por invertir en bonos del Tesoro a corto plazo y la tasa de interés que los inversores cobran a los grandes bancos.
Según un anuncio de la Reserva Federal del 30 de noviembre de 2020, los bancos deberÃan dejar de suscribir contratos utilizando LIBOR para fines de 2021. Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de LIBOR, dejará de publicar LIBOR de una semana y dos meses después del 31 de diciembre , 2021. Todos los contratos que utilicen LIBOR deben cerrarse antes del 30 de junio de 2023 .
A medida que aumenta el diferencial TED, se considera que aumenta el riesgo de impago de los préstamos interbancarios. Los prestamistas interbancarios exigirán una tasa de interés más alta o estarán dispuestos a aceptar rendimientos más bajos en inversiones seguras como las letras del Tesoro. En otras palabras, cuanto mayor sea el riesgo de liquidez o solvencia planteado por uno o más bancos, mayor será la tasa que exigirán los prestamistas o inversores en sus préstamos a otros bancos en comparación con los préstamos al gobierno. A medida que disminuye el diferencial, se considera que el riesgo de incumplimiento está disminuyendo. En este caso, los inversionistas venderán T-bills y reinvertirán las ganancias en el mercado de valores, que se considera que ofrece una mejor tasa de rendimiento de las inversiones.
Cálculo y Ejemplo del TED Spread
El diferencial TED es un cálculo relativamente simple:
Diferencial TED = LIBOR a 3 meses – Tasa de letras del Tesoro a 3 meses
Por supuesto, es mucho más fácil dejar que la Fed de St. Louis lo calcule y registre por usted.
Por lo general, el tamaño del diferencial se designa en puntos básicos (bps). Por ejemplo, si la tasa de la letra del Tesoro es del 1,43 % y la LIBOR es del 1,79 %, el diferencial TED es de 36 pb. El diferencial TED fluctúa con el tiempo, pero generalmente se ha mantenido dentro del rango de 10 y 50 pb. Sin embargo, este margen puede aumentar en un rango más amplio durante tiempos de crisis en la economÃa.
Por ejemplo, tras el colapso de Lehman Brothers en 2008, el diferencial TED alcanzó un máximo de 450 puntos básicos. Una recesión en la economÃa indica a los bancos que otros bancos pueden tener problemas de solvencia, lo que lleva a los bancos a restringir los préstamos interbancarios. Esto, a su vez, conduce a un diferencial TED más amplio y una menor disponibilidad de crédito para prestatarios individuales y corporativos en la economÃa.
Reflejos
El diferencial TED a menudo se amplÃa en perÃodos de crisis económica, a medida que aumenta el riesgo de impago; el diferencial se reduce cuando la economÃa es más estable y los incumplimientos son menos riesgosos.
El diferencial TED se usa comúnmente como una medida del riesgo crediticio, ya que las letras del Tesoro de EE. UU. se consideran libres de riesgo.
El diferencial TED es la diferencia entre el LIBOR a tres meses y la tasa de las letras del Tesoro a tres meses.
