刻度尺寸
什么是刻度大小？
刻度大小是指交易工具在市场中的最小价格变动。不同交易工具的价格变动各不相同，它们的刻度大小代表它们在交易所可以上下移动的最小数量。
在美国市场，刻度大小增量以美元或美分表示。股票通常以 1 美分的刻度增量进行交易，而货币的刻度大小以点为单位，利率以基点 (bps) 为单位。
如何测量刻度大小？
在现代交易中，报价大小通常以小数为基础。然而，直到 2000 年代初，美国股票市场都基于 1 美元的小数来表示刻度大小。对于大多数股票来说，这个分数是十六分之一，所以一个刻度大小代表 0.0625 美元，尽管有些股票有 1/8（对于交易清淡的股票）和一些 1/32 刻度大小（对于更活跃和流动性更高的问题）。这个有点笨拙的小数点大小约定起源于早期的纽约证券交易所(NYSE)，它首先在一个具有百年历史的西班牙交易系统上建模其测量值，该系统使用八为底，或一个人两只手上的手指数——减去拇指，因为它们不被视为手指。
2005 年，美国证券交易委员会推出了第 612 条规则，也称为“次便士规则” 。规则 612 要求 1.00 美元以上股票的最小报价单位为 0.01 美元，而 1.00 美元以下的股票可以以 0.0001 美元的增量报价。这个过程被称为十进制化。美国证券交易委员会(SEC) 现在要求所有美国交易所有效地使用百分之一，这就是为什么今天大多数股票的刻度尺寸为 0.01 美元或 1 美分的原因，尽管它最近已经尝试使用更大的刻度尺寸来降低流动性股票。
期货市场通常具有特定于工具的刻度大小，最小刻度大小为 1 美元，称为“点”。例如，交易量最大的期货合约之一是 S&P 500 E-mini。它的刻度大小为 0.25，或 12.50 美元。这意味着，如果 2021 年 3 月合约的当前价格为 2,553 美元，而有人想为此出价更高，则他们必须至少出价 2,565.50 美元。但是，其他指数期货的波动幅度仅为 10 美元，甚至 5 美元左右。
刻度大小示例
2016 年 10 月 3 日，美国证券交易委员会启动了一项为期两年的试点计划，以测试收盘价为 2 美元或以上、市值为 30 亿美元或以下、综合日均交易量为 1万股或更少。 Tick Size 试点计划期于 2018 年 9 月 28 日结束，但数据收集和报告要求将持续六个月。
该测试收集了数据，包括这些证券做市商的利润率。作为测试的一部分，美国证券交易委员会将小盘证券样本分成一个对照组和两个测试组。根据美国证券交易委员会的说法，每个测试组包括大约 400 只证券，其余的被放在对照组中。
测试中的第一组使用 0.05 美元的刻度大小，尽管该组中的股票继续以当前的价格增量进行交易。第二组还引用了 0.05 美元的分时大小，并以这些增量进行交易，尽管它包括该一般规则的少数例外情况。
第三组以 0.05 美元的增量报价，以 0.05 美元的增量进行交易，但一项规则阻止了交易组织进行价格匹配，除非有例外情况，否则这些组织不会显示最佳价格。对照组的证券继续以 0.01 美元的增量交易。
Tick Size Pilot 的结果
虽然这只是一个测试，但一些零售经纪商和交易员批评了这项研究，他们认为，将价格调整为 0.05 美元可能会使做市商受益，因为它可能会以牺牲个人投资者为代价来提高交易利润率。 2018 年 1 月发布的计划白皮书《Tick Size Pilot Plan and Market Quality》发现，相对于对照组的股票，测试组股票的点差和波动性增加，价格效率下降.
交易所和 FINRA 于 2018 年 7 月向 SEC 提交了一份关于 Tick Size Pilot 影响的公开联合评估。
点数和外汇报价
点数相当于 1/100、一个基点或 0.01%。外汇 (forex) 市场使用四位小数的报价惯例，使用点数作为刻度大小。
例如，欧盟R/USD可能有 1.1257 的出价。一些外汇经纪商还提供分数点定价，精确到小数点后五位。例如，上面的报价可以进一步指定为 1.12573。一整点有10个派系点，代表一整点价值的1/10。点的价值因交易的货币对而异。
＃＃ 强调
刻度大小是交易工具的最小价格增量变化。
报价单位曾经以分数表示（例如，1 美元的 1/16th），但今天主要基于小数并以美分表示。
对于大多数股票，刻度大小为 0.01 美元，但也可能出现几分之一美分。 “点”和“基点”也是货币和固定收益市场中使用的刻度大小。
