Taille de la tique

Qu'est-ce que la taille des ticks ?

La taille des ticks fait référence au mouvement de prix minimum d'un instrument de trading sur un marché. Les mouvements de prix des différents instruments de trading varient, leurs pas de cotation représentant le montant minimum qu'ils peuvent monter ou descendre sur une bourse.

Sur les marchés américains, l'incrément de pas de cotation est exprimé en dollars ou en cents. Les actions se négocient généralement par incréments d'un centime, tandis que les devises ont des pas de cotation en pips et des taux en points de base (bps).

Comment la taille de la tique est-elle mesurée ?

Dans le trading moderne, les pas de cotation ont généralement une base de décimales. Jusqu'au début des années 2000, cependant, les marchés boursiers américains exprimaient des pas de cotation basés sur des fractions de dollar. Pour la plupart des actions, cette fraction était d'un seizième, donc une taille de tick représentait 0,0625 $, bien que certaines actions aient 1/8 (pour les actions peu négociées) et environ 1/32 (pour les émissions plus actives et liquides). Cette convention de taille de coche de fraction quelque peu disgracieuse est née avec la première Bourse de New York (NYSE), qui a d'abord modélisé ses mesures sur un système commercial espagnol vieux de plusieurs siècles qui utilisait une base de huit, ou le nombre de doigts sur les deux mains d'une personne - moins les pouces puisqu'ils ne sont pas considérés comme des doigts.

En 2005, la Securities and Exchange Commission a introduit la règle 612, également connue sous le nom de règle Sub-Penny. La règle 612 exige que le pas de cotation minimum pour les actions supérieures à 1,00 $ soit de 0,01 $, tandis que les actions inférieures à 1,00 $ peuvent être cotées par incréments de 0,0001 $. Ce processus était connu sous le nom de décimalisation. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis exige désormais que toutes les bourses américaines utilisent efficacement les centièmes, c'est pourquoi le pas de cotation est aujourd'hui de 0,01 $, soit un cent, pour la plupart des actions, bien qu'elle ait récemment expérimenté des pas de cotation plus grands pour certains titres moins liquides. actions.

Les marchés à terme ont généralement un pas de cotation spécifique à l'instrument, avec des pas de cotation minimum de 1 $ appelés "points". Par exemple, l'un des contrats à terme les plus négociés est le S&P 500 E-mini. Son pas de cotation est de 0,25, soit 12,50 $. Cela signifie que si, par exemple, le prix actuel du contrat de mars 2021 est de 2 553 $ et que quelqu'un voulait en offrir plus, il devrait enchérir au minimum 2 565,50 $. Cependant, d'autres contrats à terme sur indices peuvent se déplacer aussi peu que 10 $ et environ 5 $.

Exemple de taille de tick

Le 3 octobre 2016, la SEC a lancé un programme pilote de deux ans pour tester les avantages potentiels de tailles de cotation plus grandes pour les actions avec des cours de clôture de 2 $ ou plus, des capitalisations boursières de 3 milliards de dollars ou moins et un volume quotidien moyen consolidé de 1 millions d'actions ou moins. La période du programme pilote Tick Size a pris fin le 28 septembre 2018, bien que les exigences en matière de collecte de données et de déclaration devaient se poursuivre pendant six mois supplémentaires.

Le test a recueilli des données, y compris les marges bénéficiaires des teneurs de marché sur ces titres. Dans le cadre du test, la SEC a séparé un échantillon de titres à petite capitalisation en un groupe de contrôle et deux groupes de test. Selon la SEC, chaque groupe test comprenait environ 400 titres, le reste étant placé dans le groupe témoin.

Le premier groupe du test a utilisé des pas de cotation de 0,05 $, bien que les actions de ce groupe aient continué à se négocier à leurs augmentations de prix actuelles. Le deuxième groupe a également cité des pas de cotation de 0,05 $ et les a échangés dans ces incréments, bien qu'il ait inclus un petit nombre d'exceptions à cette règle générale.

Le troisième groupe coté par incréments de 0,05 $, se négocie par incréments de 0,05 $, bien qu'une règle ait empêché la comparaison des prix par les organisations commerciales qui n'affichent pas le meilleur prix, sauf exception. Les titres du groupe témoin ont continué de se négocier par tranches de 0,01 $.

Résultats du projet pilote sur la taille des ticks

Bien qu'il ne s'agisse que d'un test, certains courtiers et commerçants de détail ont critiqué l'étude, arguant qu'un passage à des pas de cotation de 0,05 $ profitait aux teneurs de marché en augmentant potentiellement les marges de négociation au détriment des investisseurs individuels. Un livre blanc sur le plan, "Tick Size Pilot Plan and Market Quality", publié en janvier 2018, a révélé que les actions des groupes de test ont connu une augmentation des écarts et de la volatilité et une diminution de l'efficacité des prix, par rapport aux actions du groupe témoin. .

Les bourses et la FINRA ont soumis à la SEC une évaluation conjointe accessible au public de l'impact du pilote Tick Size en juillet 2018.

Pips et cotations Forex

Les pips sont l'équivalent de 1/100, un point de base ou 0,01 %. Le marché des changes (forex) utilise une convention de cotation à quatre décimales utilisant des pips pour le pas de cotation.

Par exemple, l' UE R/USD peut avoir une offre de 1,1257. Certains courtiers forex proposent également une tarification fractionnaire des pips, qui est à la cinquième décimale. Par exemple, la cotation ci-dessus pourrait être précisée en tant que 1.12573. Il y a 10 pips factionnels pour un pip entier, ce qui représente 1/10 de la valeur d'un pip complet. La valeur d'un pip varie en fonction de la paire de devises échangée.

Points forts

• La taille du tick est le changement d'incrément de prix minimum d'un instrument de trading.

• Les tailles des ticks étaient autrefois exprimées en fractions (par exemple, 1/16 ^ th ^ de 1 $), mais aujourd'hui, elles sont principalement basées sur des décimales et exprimées en cents.

• Pour la plupart des actions, le pas de cotation est de 0,01 $, mais des fractions de cent peuvent également se produire. "Pips" et "bps" sont également des pas de cotation utilisés sur les marchés des devises et des titres à revenu fixe.