Kryssa i Storlek
Vad är Tick Size?
Tick size hänvisar till minimiprisrörelsen för ett handelsinstrument på en marknad. Prisrörelserna för olika handelsinstrument varierar, där deras tickstorlekar representerar det lägsta belopp de kan flytta upp eller ner på en börs.
På amerikanska marknader uttrycks tick size-ökningen i termer av dollar eller cent. Aktier handlas i allmänhet i steg med en cents tickstorlek, medan valutor har tickstorlekar i pips och kurser i räntepunkter (bps).
Hur mäts fästingstorleken?
I modern handel har fästingstorlekar i allmänhet en bas av decimaler. Fram till början av 2000-talet uttryckte dock amerikanska aktiemarknader tickstorlekar baserade på bråkdelar av en dollar. För de flesta aktier var den andelen en sextondel, så en tick-storlek representerade 0,0625 USD, även om vissa aktier hade 1/8 (för tunt omsatta aktier) och några 1/32 tick-storlekar (för mer aktiva och likvida emissioner). Denna något otäcka konvention om tickstorlek har sitt ursprung i den tidiga New York Stock Exchange (NYSE), som först modellerade sina mätningar på ett hundra år gammalt spanskt handelssystem som använde en bas på åtta, eller antalet fingrar på en persons två händer – minus tummarna eftersom de inte anses vara fingrar.
År 2005 införde Securities and Exchange Commission Regel 612, även känd som Sub-Penny Rule. Regel 612 kräver att minsta tickstorlek för aktier över 1,00 USD är 0,01 USD medan aktier under 1,00 USD kan noteras i steg om 0,0001 USD. Denna process var känd som decimalisering. US Securities and Exchange Commission (SEC) kräver nu att alla amerikanska börser effektivt använder hundradelar, vilket är anledningen till att tick-storleken idag är $0,01, eller en cent, för de flesta aktier, även om den nyligen har experimenterat med större tick-storlekar för vissa mindre likvida lager.
Terminsmarknader har vanligtvis en tick-storlek som är specifik för instrumentet, med $1 minsta tick-storlekar som kallas "poäng". Till exempel är ett av de mest omsatta terminskontrakten S&P 500 E-mini. Dess fästingstorlek är 0,25, eller $12,50. Det betyder att om, säg, mars 2021-kontraktets nuvarande pris är $2 553, och någon ville erbjuda mer för det, skulle de behöva bjuda, som ett minimum, $2 565,50. Andra indexterminer kan dock röra sig så lite som $10, och några $5.
Exempel på Tick Size
Den 3 oktober 2016 startade SEC ett tvåårigt pilotprogram för att testa de potentiella fördelarna med större tick-storlekar för aktier med slutkurser på 2 USD eller mer, börsvärden på 3 miljarder USD eller mindre och en konsoliderad genomsnittlig daglig volym på 1 miljoner aktier eller färre. Perioden för Tick Size-pilotprogrammet avslutades den 28 september 2018, även om kraven på datainsamling och rapportering skulle fortsätta i sex månader till.
Testet samlade in data, inklusive vinstmarginalerna för marknadsgaranter i dessa värdepapper. Som en del av testet delade SEC upp ett urval av småbolagsvärdepapper i en kontrollgrupp och två testgrupper. Enligt SEC inkluderade varje testgrupp cirka 400 värdepapper, med resten placerade i kontrollgruppen.
Den första gruppen i testet använde tickstorlekar på 0,05 USD, även om aktier i denna grupp fortsatte att handla med sina nuvarande prissteg. Den andra gruppen citerade också tickstorlekar på $0,05 och handlade dem i dessa steg, även om den inkluderade ett litet antal undantag från denna allmänna regel.
Den tredje gruppen noterad i steg om $0,05, handlar i steg om $0,05, även om en regel förhindrade prismatchning av handelsorganisationer som inte visar det bästa priset om inte ett undantag gäller. Värdepapper i kontrollgruppen fortsatte att handla med 0,01 USD i steg.
Resultat av Tick Size Pilot
Även om det bara var ett test, kritiserade vissa detaljhandelsmäklare och handlare studien och hävdade att en övergång till $0,05 tick sizes gynnade marknadsgaranter genom att potentiellt höja handelsmarginalerna på bekostnad av enskilda investerare. En vitbok om planen, "Tick Size Pilot Plan and Market Quality", som släpptes i januari 2018, fann att aktier i testgrupperna upplevde en ökning av spreadar och volatilitet och en minskning av priseffektivitet, i förhållande till aktier i kontrollgruppen .
Utbytena och FINRA lämnade till SEC en allmänt tillgänglig gemensam bedömning av effekten av Tick Size Pilot i juli 2018.
Pips och Forex-citat
Pips motsvarar 1/100, en baspunkt eller 0,01 %. Valutamarknaden (valuta) använder en noteringskonvention med fyra decimaler som använder pips för tickstorleken.
Till exempel kan EU R/USD ha ett bud på 1,1257. Vissa valutamäklare erbjuder också fraktionerad pip-prissättning, vilket är till femte decimalen. Till exempel kan ovanstående citat specificeras ytterligare som 1.12573. Det finns 10 fraktioner till en hel pip, vilket motsvarar 1/10 av värdet av en hel pip. Värdet på ett pip varierar beroende på vilket valutapar som handlas.
Höjdpunkter
Tick size är den lägsta prisstegringen för ett handelsinstrument.
Tickstorlekar angavs en gång i bråktal (t.ex. 1/16te av $1), men idag baseras de till övervägande del på decimaler och uttrycks i cent.
För de flesta aktier är tickstorleken $0,01, men bråkdelar av en cent kan också förekomma. "Pips" och "bps" är också tick-storlekar som används i valutor och räntemarknader.
