信托优先证券 (TruPS)

什么是信托优先证券 (TruPS)？

信托优先证券 (TruPS) 是由大型银行和银行控股公司(BHC) 发行的混合证券，包括在一级监管资本中，其股息支付可以为发行人减税。

银行将开设一个由债务资助的信托基金；然后，银行将分割信托的股份，以优先股的形式出售给投资者。由此产生的股票被称为信托首选证券或TruPS。

TruPS 于 1996 年首次发布，在 2008-09 年金融危机之后成为监管审查的对象。由于多德-弗兰克改革和沃尔克规则，其中大部分在 2015 年底被淘汰。

信托优先证券兼有股票和债权的特点。虽然信托是通过债务融资的，但发行的股票被认为是优先股，甚至像优先股一样支付股息。然而，由于信托持有银行的债务作为融资工具，投资者收到的款项实际上是利息支付，并由美国国税局征税。

信托优先证券通常提供比优先股更高的定期付款，并且由于用于为信托提供资金的债务的到期期限较长，其期限最长可达 30 年。支付给股东的款项可以是固定时间表或可变的。此外，信托优先证券中的一些规定可以允许将利息支付推迟最多五年。 TruPS 在期限结束时按面值到期，但如果发行人愿意，则有可能提前赎回。

公司创建了信托优先证券，因为它们具有良好的会计处理和灵活性。具体来说，根据GAAP程序，这些证券像债务义务一样由美国国税局征税，同时保持公司会计报表中股票的外观。开证行向信托支付可抵税的利息，然后将其分配给信托的股东。

一个重要的区别是，在购买信托优先证券时，投资者购买的是信托及其相关资产的一部分，而不是银行本身的所有权。

的《多德-弗兰克金融改革法案》中有一节要求在 2013 年之前逐步取消对资产超过 150 亿美元的机构发行的信托优先证券的一级资本处理。一级资本处理意味着银行可以使用投资于其信托首选证券的资金计入其一级资本比率，这是银行为弥补因坏账而遭受的损失而保留的资金。

在一级资本比率中逐步淘汰或排除信托优先证券会增加对银行的资金需求，并且在某些情况下会减少银行发行信托优先证券的激励措施。美国参议院提出了所谓的“柯林斯修正案”，以完全取消信托优先证券作为一级监管资本。

最后，成本是发行信托优先证券的公司的劣势之一，因为信托有时具有延迟支付利息和提前赎回股票等功能。这些细微差别使它们对投资者的吸引力降低，因此，信托优先证券的利率通常高于其他类型债务的利率，只是投资者要求更高的回报率。承销的投资银行费用成本证券也可能很重。

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